来源:中国时报
华夏时报记者王北京报道。
3月6日晚间，证监会发布《转板挂牌指导意见》，被市场称为新三板改革的“关键牌”。差不多一个小时前，全国股转公司发布了两个业务指引，分别是《向不特定合格投资者公开发行股票并精选层挂牌业务指引1号——申报与审核》和《向不特定合格投资者公开发行股票并精选层挂牌业务指引2号——发行与挂牌》。
值得注意的是，2020年以来，新三板的深化改革一直马不停蹄。随着精选层细则出台、投资者门槛降低、转板系统落地，新三板深化改革制度基本完成，接下来推出精选层成为重中之重。
据不完全统计，截至3月初，已有近70家企业申请入选层，并有持续增长的趋势。今年以来三板做市指数上涨17.64%。那么，与a股无差别的连续竞价制度、投资者门槛降至100万的精选层何时推出？
根据《华夏时报》记者的采访，7、8月份推出的概率较大——受新冠肺炎疫情影响，年中6月份推出的计划会推迟一两个月左右。全国股转公司内部人士也向记者坦言:现在不确定因素很多，能做的都在尽量做。自2019年底深化改革正式启动以来，每周五下午都成了他们最忙碌的时刻。
那么，首批入选企业是否会遭遇炒作，大量资金的追捧是否会分流a股资金？
声明层的加速
2019年12月27日起，新三板新修订分层管理制度正式征求意见稿发布实施，标志着选层申请流程正式开启。2020年创新型企业苏州轴股份有限公司于1月2日打响了创新型企业冲击精选层的第一枪。接着，上市公司不断加入精选层的阵容，企业申报的步伐也迅速加快。
来自钱北新三板研究院的数据显示，截至3月4日，有74家公司正在筹备精选层。其中就有。47家企业已进入选择性辅导期，2家拟从a股辅导转为选择性辅导，3家在a股辅导上市，3家已向证监局提交选择性辅导备案材料，1家已实际开展辅导备案准备工作。
2020年2月28日，全国股转公司发布实施新三板改革业务规则，如《选层审查细则》、《挂牌委员会细则》、《发行承销实施细则》等。进一步明确了精选层的申请审核和发行承销规则。
申宏源证券发布的报告认为，从目前的改革步伐来看，预计年中会正式推出精选层。值得注意的是，贝瑞特、创元仪器等拟申报精选层的公司近期股价均创历史新高。
广东证券分析师殷悦认为，从上报进度来看，被选中上报的企业可分为三类。第一类包括贝特瑞、苏州等40家公司。这些公司已宣布完成精选层上市辅导和备案，进入辅导期，成为市场龙头；第二类包括新安捷、爱融软件等5家公司。这些公司还没有进入精选层的辅导期，但之前已经有了IPO计划。他们启动辅导程序比较早，只需要把挂牌板换成新三板的精选层，就不需要再报辅导备案了；第三类包括Learda、易卖科技等17家公司。这些公司已经发布了董事会决议公告，启动了申请选层的准备工作，但尚未完成与保荐机构签订辅导协议、向证监会提交辅导备案申请的工作。
殷悦指出，申报企业的质量明显提高。同时，11家新三板企业，包括长江文化、林龙等已经进入上市辅导期，准备借IPO冲击a股市场的，已经开始改变上市申请，转向精选层。原计划在HKEx上市的易卖科技也已表示将申报精选层。这从另一个角度说明了精选层对优质企业的吸引力，优质企业从流出转向回流精选层，对新三板市场的长期健康发展非常有利。
但拟申报的企业水平参差不齐，部分申报企业实际上不符合今年入选精选层的准入条件。殷悦表示，投资者一定要认真筛选，并不是所有发布待申报精选层的企业都有资格、有资格保证进入精选层。这需要谨慎对待，关注公司即将发布的2019年年报财务数据。
新三板资深评论员、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》采访时表示，由于当前疫情的特殊情况，虽然近期已有70余家公司发布了拟选层公告，但相关申报工作的进度一直略低于市场预期。因此，第一批精选层的正式上市应该会推迟，可能会从6月份推迟到第三季度。新三板市场对此已经有心理预期，不会影响新三板全面深化改革的推进。
董秘家族创始人崔砚君在接受《华夏时报》采访时表示，目前有很多公告，但很少有准备充分的。据他介绍，受疫情影响，一些公司年报的审核流程受到了很大影响。本来计划3月下旬、4月上旬申报精选层的企业，大部分都推迟到4月下旬，所以精选层第一批集体挂牌最快也要7月底。
火来了？
近期a股创业板科技股炒作如火如荼。如果不是外围市场的持续调整，创业板指数可能会更高。同时，市场担心精选层推出后的热炒，导致对主板的资金分流。
事实上，目前随着入选企业的陆续申报，新三板市场已经出现大幅反弹。
据周云南分析，所选层应该是今年新三板确定性最高、回报率最高的投资机会，也可能是整个中国资本市场的最佳投资机会。自去年10月25日证监会正式宣布全面深化新三板改革以来，入选的概念股吸引了大量资金入市，关注度越来越高，给市场和投资者带来了更大的财富效应。作为资本市场的新生事物，作为我国多层次资本市场注册制的试验田，精选层被炒作是可以预期的，不排除被炒作的可能。
“精选层二级市场被炒作，对于多年来一直处于流动性困境的新三板来说，未必是好事。也可能是新三板二级市场流动性恢复的催化剂，监管层可以适当放开。”周云南说。
在周云南看来，目前新三板每天的成交额不足10亿元。即使在新三板最疯狂的2015年4月7日，所谓的日成交额也不过50亿元。假设精选层正式上线，年底新三板日成交额有望重回50亿元甚至突破100亿元。新三板相对于日成交数千亿甚至上万亿元的a股市场，只能算九个牛一元。
“相反，如果有一天改革的势头和精选层的活力成功吸引a股资金进入新三板，那才是新三板二级市场真正的春天。”周云南说。
“新三板股价长期低迷，精选企业估值修复将是必然趋势。部分精选层大幅上涨。但也有条件参差不齐的，有的股票已经有风险了。”崔砚君直言不讳。“第一批被炒作的概率很大。一方面，选层改革比较彻底，市场有很好的预期。另外，由于新三板企业盘子小，更容易被炒作。”
不过，崔砚君也表示，除控股股东、实际控制人及其亲属，以及本次发行前直接持股10%以上的股东外，不存在限售，市场流通股份比例大也能抑制过度投机。“应该倡导价值投资的理念，希望科创板上市首日股价腰斩的现象不再出现。”
至于新三板的分流效应，崔砚君认为影响不大，甚至可以忽略不计。“第一批20到30家，平均每家每天成交2000万，不低。再加上几亿的创新和基础层，短期内会超过100亿。”
资深新三板专家程晓明在接受《华夏时报》采访时也表示，一般来说，第一批上市公司无论哪个板块都会炒作一次，精选层也不会例外。投机有其弊端。我们应该鼓励价值投资，而不是鼓励投机。但炒作也有正面效应，市场本身也不是完全理性的。
程晓明认为，选层投资是个好机会，但要提前介入，不能等市场炒起来再跟风。
对于选定层的分流，程晓明认为没有必要担心。最初精选层的营业额只有几百亿，最多几百亿，和主板的万亿不是一个量级。
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