采访者：链兴资本董事总经理Richard Gu
编辑：杨晓冉
Software is eating the world! 链兴资本作为聚焦泛科技赛道的精品投行，始终在关注软件行业的一举一动，为推动软件行业的发展贡献力量。 随着金融业务的不断创新和资本市场中机构投资者占比逐步提升，专业投资机构对交易系统提出了更高的要求。一方面金融产品和监管的不断完善，催生了债券做市、个股期权、场内外联动等新事物；另一方面，机构投资者对于交易系统的稳定性、低延时变得更为敏感，对其应用场景、业务合规性、智能化有了更多需求。面对新需求，金融科技的快速发展为面向资管行业的机构服务提供了全新的思路。随着IT infra的逐渐完备，智能投资交易平台开始在机构投资者中逐渐流行。 Fintech一直是链兴资本重点关注的领域，并在此领域服务过多个案例：曾帮助极速交易系统行业冠军盛立金融软件公司完成A轮、B轮、C轮合计数亿元融资，投资机构包括元禾、红杉、达晨等著名VC；帮助国内领先的区块链+供应链金融解决方案提供商荷月科技完成来自上市公司仁东控股的数千万元人民币战略投资；帮助国内金融级隐私计算技术服务商蓝象智联完成关键一轮融资。在细分的量化投资领域，链兴资本团队成员还曾经参与过金纳科技、聚宽科技、宽拓科技等公司的投融资。目前链兴资本正在担任上市公司金证股份孵化的、著名智能投资服务平台“丽海弘金”的独家融资财务顾问。公司曾获得君盛资本，同创伟业等机构投资。 前言 本次对话我们邀请到了丽海弘金的总经理徐叶润先生。徐总是美国华盛顿大学的数学博士，复旦大学数学学士，曾任京东数字科技集团副总裁，更早时候在雷曼兄弟、野村证券、中信证券等海内外一流券商机构任要职，拥有超过20年的海外及国内金融信息技术领域的丰富经验。 徐总表示“团队深耕行业多年，不断探索如何综合性地服务于机构投资者，提供生态级解决方案”。他深谙机构化与财富管理才是未来发展的大趋势，也只有金融科技才能对资管行业实现更快的需求响应、更稳定的运行状态。自2014年从权益类产品切入市场，丽海弘金通过自主研发和外部引进先后深度整合了FICC、场外衍生品类产品条线，构建智能投资服务平台综合服务于证券行业经纪和资产管理业务。 徐总将他数十年的思考与抱负，融入了对丽海弘金的战略规划，从这篇访谈，您可以了解到： 丽海弘金作为全行业唯一有金证股份这样的上市公司支持的创业公司，如何实现协同为彼此赋能？ 为什么丽海弘金选择智能投资和机构服务作为创业方向？ 智能投资交易系统的发展趋势为什么是面向全资产的？平台型发展是否比深耕单品更具发展优势？ 丽海弘金的战略规划，他们目前的发展阶段以及未来如何把握机遇和挑战。 “1. 丽海弘金是金证股份旗下机构服务与智能投资的第一品牌，公司与金证的关系是怎样的？
金证作为丽海弘金单一大股东，对于我们主要有两方面的赋能：首先金证是一家服务券商、资管和银行的金融科技上市公司，技术上做得很深，我们可以复用金证工业级技术底座，采用其底层基础架构，在IT infra上有得天独厚的优势；其次在客户资源上，金证在头部券商耕耘多年，我们可以直接触达券商、资管和银行客户，更易获得大型金融机构认可，我们与金证共同开发顶级客户，实现资源共享；总之金证对于我们的研发和销售团队都有深度赋能。可以说，金证对于丽海弘金初期是热启动的作用，为我们的发展提供加速度，摆脱地心引力，在早期市场竞争中突出重围。
但金证主要是金融科技基石业务，我们后续要创新发展依然需要自主规划、独立发展。目前我们与金证财务独立、产品路径独立，未来的团队升级、战略推进、股权呈现、独立上市计划都按照自主独立的战略有着持续的加速。
链兴comments：好的战略股东对于企业如同加速器，金证为公司提供了热启动的有利条件，从人力资源、IT资源、客户资源全方位助力公司跑赢市场；同时金证也为公司的发展提供了足够的自由空间，加之公司对行业的深刻理解，实现了金证与丽海弘金的共同成长，相互赋能。
“2. 关于丽海弘金的定位，我们注意到两个关键词，分别是智能投资和机构服务，我们为什么会有这样的定位呢？
我们观察到几个关键的发展趋势：中国居民人均财富稳定增长，房地产退潮的背景下，资产配置结构中金融资产占比不断提升；而以前股市散户居多，现在更多人会选择专业机构进行财务投资，机构管理资产规模已在去年底达到133万亿元，成为市场主要投资者，机构投资者成为了投资者的更优选择，中国资管行业未来的发展空间十分广阔。
这种趋势下，智能化的机构服务成为了刚需。机构服务是券商服务于机构投资者，如私募、公募等，提供包括投资交易系统、基金代销、运营、投研支持等一系列服务。券商如何帮助客户稳定、高效地完成投资交易，提供增值服务成为我们的关注点和发力点。丽海弘金始终紧随证券公司业务发展，提供全面解决方案。
我们可以看到机构服务是金融行业未来的发展趋势。在美国是比较成熟的，为机构客户提供综合服务能够在多业务条线获得收入，机构业务的相关收入已成为国际大投行的主要收入来源，比如高盛、摩根士丹利等。而对比国外，国内的机构服务发展依然有广阔的空间，这部分市场在中国有很多机会。我们目前做的事情是机构服务的一个板块、细分赛道，主打全品类智能交易平台。现在我们不再以单一产品去进行竞争，而是以整体的产品体系合力形成竞争能力，打造机构服务的新生态。
除了从券商视角理解机构服务，我们也积极布局私募、公募等买方市场。丽海未来的战略规划是在智能投资机构服务中，成为买方首选的平台。机构服务的精髓在于买方服务，卖方变现。而实现卖方变现，必须要做大交易量，因此要把买方做起来。把买方做起来，才能在卖方变现；财富的增加在于买方AUM和卖方交易量的增加。只要交易量增加，想象空间就可以很大。买方端的天花板是资产管理规模，只要经济不断发展，个人资产不断累积，买方就没有天花板。大环境发展会不断拉高天花板，发展具有可持续性。我们也通过加强运营体系建设，探索如何综合性地服务于买方，比如找到资金，发行产品，找到券源等。
链兴comments：机构服务和智能投资都是毋庸置疑的行业未来发展趋势，公司紧抓买方服务，卖方变现的思路，从买方视角出发，站在用户角度设计符合需求的产品，从智能投资交易入手做深做透机构服务。
“3. 您刚才提到了买方和卖方机构，也提到了包括衍生品和FICC的大资管的概念，公司选择全资产的原因是什么？
我们的团队在行业中耕耘多年，坚信资本市场、金融科技的发展，最终都离不开财富管理。正如前面提到的，我们看到了未来人均财富增加，资管行业将迎来高速增长，要把业务积极往这个方向引导发展。我认为中国的未来，随着财富的积累，最能够产生价值的领域还是在资产端，仅仅权益类资产本身不可能成为资管的整体，要做多资产的投资，要有权益类、固收类、衍生品类的针对全品类的通道。
另一方面权益类目前还是基本盘。客户群体和金融科技投入在权益类最大，权益类市场空间还是很大的，会持续投入这一核心板块。我们认为未来权益类市场有一个趋势和两个制度发展红利：一是买方交易日趋复杂化的趋势，对投资交易系统、算法能力提出了更高的要求；二是做市制度不断发展。我们已有做市系统、做市策略及客户触达上所建立起的先发优势，可迅速占领更为广大的市场；三是T+0，我们是市场上唯一一家做T0生态级解决方案的。我们在做市和T0都布局很深，未来一旦制度支持，都会迎来收入的高爆发；FICC是接下来中期收入的增长点，场外衍生品是远期发展点，目前也以倍增的速度快速增长。
从这个意义上说，全资产布局就像投资组合的概念，不要把鸡蛋放到一个篮子里，这使我们未来的收入预测更有稳定性。现在也是一个布局赛道很好的时点，我们认为未来FICC和衍生品会有高于权益类市场的增速，应牢牢把握布局的时机和主动权，提前做好准备才能抓住未来市场的增长点。
链兴comments：如何从白热化的市场角逐中脱颖而出，洞察机遇把握先机非常重要。丽海弘金深耕行业多年，紧紧跟随资产管理的市场趋势，在抓好权益类市场基本盘的同时提前布局第二甚至第三增长曲线，建立先发优势和客户粘性。
“4. 全资产平台化战略的本质是什么？平台型发展是否比深耕条线更具优势？
回顾我们的发展历程，从2014年底成立伊始，已经历了三个维度发展：从资本市场维度来看，我们最早从权益类产品起家，通过控股尔易、投资镒链扩展到FICC和衍生品，目前已完成布局和卡位，未来要完成产品形态的升级和优化；从技术形态维度，我们从前期满足定制化需求的项目型公司，到产品型公司，再到目前建设的平台化和SaaS化的服务型公司；从产品维度，我们从最初所研发的降本增效的工具化产品，到建设权益类、FICC、衍生品等三大类相融合的结果型产品，再到生态型产品，打通买方和卖方，把看到的、想到的用执行力去兑现，用产品经理的视角去吃透场景，整合技术、人才，开发出精品，对客户全方位赋能。
市场上不乏单点赛道的玩家，在单一品类的某一点上重点发力，而我们是覆盖全品类的公司。我们认为，同样一个客户不同部门可能在做多种业务，这样我们有能力深挖一个客户，把产品布局到各个部门去；而从市场空间角度理解，单点研发容易出现天花板，更容易陷入价格战或受市场波动的影响，全品类则拥有更广阔的发展空间，作为投资组合具有分散风险和稳定未来财务预期的优势。
链兴comments：丽海弘金拥有对市场的敏锐洞察和清晰的发展逻辑，通过参股控股多家企业进行战略布局，并将卡位赛道业务进行整合形成合力，最终实现达到平台级1+1>2的效果。
“5. 如何理解全资产大中台概念，中台模式有怎样的发展优势？
我们通过智能投资中台，形成了一个生态环境，中台可将所有业务、资产类型、产品单元打通串联在一起，比如行情服务，不管是FICC还是权益类产品，资讯、因子、定价数据、估值数据等，都可以在这个中台上共享。同时从同一个资产类型来说，比如FICC，又分为投前投中投后不同阶段，中台可以打通流程，区别于以往不同流程环节由不同厂商来做的烟囱式管理。
中台模式的优势在于非常符合头部机构合作研发的模式，应用端/业务端可以自己来开发，但是底层的东西不用自己进行构建，比如自己对接行情、交易所接口等，我们相信这一定也是未来新的科技产品的形态。
链兴comments：抽象中台和功能模块的建立，离不开对业务的深入理解。公司通过多年行业积累，提取复用已经过市场验证的模块，降低开发成本，以中台模式实现不同产品的兼容并包。
“6. 那么我们如何处理与目前赛道上其他友商的关系呢？
我们深知单品因为专注，可能在某个时点上行业领先，但服务一定是整体的，是服务平台+单个服务模块形成的综合竞争力，比如算法交易只是权益类场内复杂交易的一个组件，算法交易需要平台去承载运行，市场上能提供算法交易的企业已有6、7家，但能提供整个平台的解决方案的厂商，全行业是稀缺的。
我们看到了中台模式的优势，比起友商先专注单一赛道的算法能力建设，我们采取先建设一个非常扎实的中台和前端的发展思路。我们提供强中台作为技术底座进行切入，与客户形成深度绑定，之后可以灵活接入不同模块甚至是接入友商算法。
从这个角度来看，我们通过模块化、可拆卸的中台延展出来整个生态，支持客户不同场景需求。同时，我们通过构建这样的生态平台，与友商也形成了良好的竞合关系，合作性强于竞争性。我们打造的是一个整体的平台，不用去考虑直接的竞争，与友商不是此消彼长的零和博弈，进一步拓展了战略空间。
链兴comments：优秀的公司一定不是只进行单点博弈的公司，而是主动开拓有利条件成为行业生态开创者的公司，依托中台模式的科技产品新形态，丽海弘金打开与友商互利共赢的新局面。
“7. 我们现在处于怎样的发展阶段，实现全资产智能投资平台后续的发展规划是什么？
我们目前已实现了全品类的完备布局，完成了单品卡位和深度融合——现阶段我们的产品不仅仅是单点工具的简单叠加，而是已经实现了业务场景的深度协同耦合。比如我们在跟镒链做场内场外结合的E-SWAP；目前权益类产品基本在场内，我们有领先的技术优势，尤其是加入固收业务后，并且固收交易量也越来越多从银行间进入到场内市场。尔易团队最早就是做场内的，从业务理解、技术加持上对后期固收系统的研发有很大帮助，最大程度发挥固收团队的场内优势；同时我们也采取了事业部管理模式，对有迹、尔易、镒链销售团队深度赋能，实现长短板互补，真正实现平台级整合，提供智能投资生态级解决方案。
我们也构建了未来更大的蓝图，切入大买方市场，在未来成为买方首选的智能投资机构服务平台。基于前面所说的，我们会牢牢抓住资产管理这个大方向，以买方视角吃透场景，做深生态。
链兴comments：好的企业既要有稳健的底层架构，又要有高屋建瓴的顶层设计。丽海弘金以先构建平台，再深入布局大买方为思路，以工业级产品性能和全方位机构服务综合能力，成为智能投资平台的领航者。
“8. 这个过程中我们的优势以及可能遇到的挑战有哪些？
首先，这是一个技术壁垒极高的行业，中台好不好很影响策略执行的效果，基础设施的稳定性决定了服务的稳定性，因此单品类创业公司一定要有交易基础设施的能力，接下来才是金工能力的竞争。而基础设施、底层技术框架、工程能力的建设门槛非常高，这也是行业内投资交易系统创业团队非常少的原因。我们依托金证强大的IT infra能力，形成对单品公司的竞争优势。
其次，投资交易系统建设在证券行业具有其特殊性，随着交易投资的复杂化的增加，数据治理、策略运行的中台等刚需的支持，必须是真正做过投资的产品经理才能解决痛点。相对于纯粹的IT公司，我们的竞争优势就非常明显了，我们背靠金证的大平台，金证基因使得我们在证券市场有竞争优势，同时新的高管团队经过历代重组和优化，吸纳了各种海归人才。我们各个产品线的产品经理都是做过投资交易的，可以站在用户角度、买方视角设计符合需求的产品，真正把智能投资变为一种服务、一种客户体验，增强客户粘性，践行机构服务的理念。
再次，我们组建权益类、FICC、衍生品三个金工团队，单点量化模型建设已位列行业第一梯队，算法相关的交易关键指标达到了工业级性能标准；部分单品在行业绝对领先，细分场景如T0交易，日内交易量行业第一，服务2000名以上交易员，市场占有率第一，同时深耕日内生态场景，通过有迹交易学院，培养业内优秀的交易员；FICC场景，发挥尔易团队场内优势，通过亚毫秒的平台在债券市场形成降维打击。全品类平台化建设辅以处于行业第一梯队的单品，我们形成了自己独有的竞争优势。
未来，我们也会积极发挥与监管的合作优势，目前我们已有金融科技创新项目和SaaS交易平台的尝试，都在监管机构的审批中。我们积极推动国家信创产业发展，制定行业信创标准,并进行相关工作监督。
链兴comments：丽海弘金管理团队均为业内资深专家，技术过硬的同时也拥有丰富的行业实战经验；同时公司积极响应国家信创产业发展要求，跟进监管动向，服务监管从技术层面确保合规经营。
更多链兴Fintech交易
链兴·交易 | 金融级隐私计算服务商「蓝象智联」获得数千万元融资，金沙江创投和联想之星联合投资，链兴资本担任财务顾问
链兴·交易 | 盛立金融完成B+轮亿元级融资，红杉资本中国基金领投
链兴·交易 | 荷月科技获得数千万A轮融资，链兴资本担任独家财务顾问
更多链兴对话
链兴·对话丨Michelle对话云加速创始人王勇：行业老炮对DevOps行业的新思考——软件研发工业化与智能化
链兴·对话 | 链兴Talk第1期：央行数字货币DCEP之我见
关于链兴
链兴资本是专注于科技创新领域的精品投行和股权投资机构，由国内顶尖投行和投资机构高层员工创办。2018年成立至今，链兴资本已帮助数十家公司完成了私募融资交易，累计交易金额超过60亿人民币。代表项目包括：数字化运维企业云智慧、金融交易系统服务商盛立科技、区块链+大数据数融平台数秦科技、终端安全服务平台梆梆安全、云原生批流融合数据平台ApachePulsar、分布式边缘云基础设施平台秒如科技等。投资方面，公司旗下管理了多支人民币和美元基金，投资了数字化运维企业云智慧、人工智能医疗创新高科技企业推想医疗等科技创新领域的独角兽公司。
