创业板注册制实施以来，首批18 家创业板新股表现亮眼，首日涨幅达到210%，高于首批科创板涨幅。同时注册制改革后，创业板网下中签率大幅提升，打新收益显著提高。从创业板注册制落地首周的各市场指数来看，创业板指收涨 4.76%，科创 50是-2.35%、中小板指是2.35%、上证指数是0.68%，创业板指数明显高于A 股其它主要指数。综合市场表现，创业板注册制顺利落地，改革实现了平稳过渡。
注册制对于A股市场影响
融资规模：从融资规模看，2019 年创业板再融资规模580亿元，今年到8月募资规模已达540亿元，整体募资速度比去年、前年要快。
从首发融资情况看，今年全部A股募资总额约为2743亿元，已超过 2019年全年。今年IPO的大幅增加很大程度上得益于科创板 IPO注册制的推进。因此，在创业板注册制推行之后，总体上后续首发融资和再融资规模都将持续增加。
波动率影响：创业板注册制改革中，放宽涨跌幅限制至 20%对市场的影响最为深远。这是A股市场在交易制度方面的突破性创举。
创业板交易制度变化1、创业板注册制改革后，增量发行的上市公司交易制度与科创板一致，上市前 5个交易日不2、设涨跌幅，当日盘中价格变化达到开盘价的130%、180%、70%、40%将临时停牌；3、新发行公司首个交易日起即可作为两融标的，此前为三个月后；4、创业板存量上市公司和相关基金单日涨跌幅从10%放大到 20%；5、创业板增加盘后的固定价格交易时段；6、下单申报方面，在单笔申报100股及整数倍的基础上，限价申报上限调整为20万股、市价7、申报上限调整为10万股、盘后固定价格上限100万股；8、对创业板股票连续竞价期间申报设置上下 2%的有效竞价范围；9、新增创业板股票特殊标识。
也有投资者担心，放宽涨跌幅会不会对市场波动造成一定冲击？
创业板目前存量标的800多只，占A股数量的1/5，但市值仅占10%左右。放宽涨跌幅有助于增加股票的流动性，同时也会推高市场的波动性，从科创板经验来看，科创板日均涨跌幅超过10%的比重仅有5.8%，对市场整体波动率的冲击有限。
具体到本次交易制度改革，放宽涨跌幅对市场冲击不会很大。借鉴科创板开板后上证综指和创业板指的表现，并没有明显的资金分流效应；新增市场对存量市场的资金分流影响有限。参考科创板，20%涨跌幅限制下实际发生涨跌停板的个股极少。
流动性：从短期来看，股票的短期交易流动性方面或将有所提升，当遇到超预期的外部冲击时，股价容易跌停或涨停，使得个股容易失去流动性，并且在极端环境下可能引发市场恐慌或者过度乐观，从而使得股价短期超跌或超涨。
从长期来看，对于个股的这种短期影响也是比较少见的，新的交易制度对于个股，从长期来说是有所改善的，个股的长期换手率有望下降。
注册制推行对于市场的意义
借鉴欧美成熟市场，科技进步和资本市场完善是市场长期牛市的基础，国内科技创新需要资金的发展支持。
注册制推行的本质在于推进直接融资的渠道，为企业融资提供便利，服务于科技创新。从长远来讲，有着积极的意义。
相较于全新的科创板而言，创业板注册制改革是从增量改革向存量改革迈出的重要一步。未来我们可以看到，A股存量改革会越来越多的出台。
注册制推行有利于提升长期流动性。引导流动性集中于优质公司。股票价格的中长期稳定性有望提升，更有利于反映企业的真实内在价值。
未来A 股市场结构有望加速向机构化转变，进一步提升股价稳定性。
近期A股市场分析
资金流：首先看一下近期资金流的表现，主要从IPO融资、两融余额、新发基金、ETF总规模等方面考量。
IPO融资：上周IPO规模为272亿元，前一周IPO130亿元。7月以来IPO的数量与规模都在加速，再加上8月创业板注册制的实施之后，可以判断未来IPO的融资将会处在持续高位的水平。新发基金：3月末以来，国内公募基金的发行速度很快。从最近的数据来看，上周新发基金规模为625亿元，处于比较高的水平，存在超额认购现象，国内资金通过公募基金入市的热情很高。两融融资余额：上周周末两融融资余额约为14158亿元，今年以来两融融资余额有小幅增加，幅度在5%左右，作为对冲工具的需求也在增加。ETF总规模：ETF的持有者主要是国内的社保机构和保险资金，可以认为是长期资金的一个代表。今年ETF的整体规模呈现持续上升的态势。当前规模7075亿，相对于年初5600亿上涨约30%。陆股通：上周陆股通北上资金净流入79亿元，前一周净流出42亿元。陆股通目前总规模19500亿，占流通市值比例约6.5%，从数据来看，陆股通全年呈现净流入的趋势。未来北上资金净流入的趋势会在短期内一直存在。
基本面：上市公司的中报目前已全部披露完毕，我们汇总了一些数据，从中找到明显的变化，为未来的投资做指导。
总体来看，二季度上市公司收入、盈利和盈利能力呈现较快回暖，相比一季度有了大幅度改善。上半年A股整体净利润同比下滑18.2%，数据略好于市场预期。主要是二季度市场的活跃，带动了各个板块及行业的整体基本面的修复。
二季度的复苏特征是小公司恢复的力度大，大市值公司继续稳健增长，金融公司业绩有所下滑，其中银行业绩下滑严重。从板块来看，主板盈利增速改善不明显，中小板、创业板、科创板的盈利增速明显，创业板单季度增速超过40%，中小板单季度增长也达到25%。
拆解具体的财务指标我们发现，利润率的提升主要受益于收入增速回暖、毛利润率提升和期间费用率的下行，所得税率降低和投资收益提升亦有贡献。这也与国家政策的引导与推进有一定关系。
二季度上市公司的基本面有所好转，尤其是经营性现金流有所好转。展望三四季度，复苏有望延续，相对看好成长行业。周期行业随着开工常态化、海外复苏以及基建地产投资的支持，有望进一步修复企业的资产周转率和利润率水平，从而带动ROE继续好转。
全球指数与估值：A股今年的涨幅，是全球主要市场中涨幅最高的，风格上创业板最强。从估值来看，比较全球主要资本市场，A股估值仍有相对优势，处于中等偏低的位置。但是纵向比较A股本身的历史估值，A股主流指数已处于中等偏高位置，这也是风险所在。
A股市场总结
资金流方面：A股持续净流入，这一态势将会维持比较长的时间。
基本面：中报数据大幅改善，企业营收、毛利率、ROE指标有所改善，改善趋势可能会延续到三四季度。
宏观环境：全球流动性宽松从3月份实施，目前还没有退出的迹象，流动性宽松会一直持续；疫情从8月开始，全球新增数据开始逐步下降。因此，全球基本面从今年年底或明年年初会有所好转。
全球对比：A股相对估值有一定优势，纵向对比历史估值处于中位数偏高，今年A股涨幅偏高。
宏观环境向好、流动性宽松、基本面持续改善，这就是我们对于目前A股市场环境的判断。
