精彩的阅读指南
曾资本合伙人，君为资本创始合伙人，君为科技董事长，国际注册管理顾问，何军总裁班和清华总裁班讲师。
10年以上经验，专注于成长型企业的长期市值增长，包括战略规划、顶层资本设计、资本运作实践等。，辅导客户超过150家上市公司、拟上市公司和新兴技术企业。君资本多次被评为“新三板最佳中介服务机构”。
著有《新三板运作只有秘书长知道》等，有多篇点击量过100万的自媒体文章。
2019年以来，推出了“曾老师资本观察”、“曾老师战略思维课程”等一系列付费知识课程，致力于高管核心业务能力的培养。课程用户覆盖12万人，以其独到的商业见解广受用户好评。
发现漏洞|建立正确的资本管理意识
《资本成长论:企业成长与资本经营》由人民邮电出版社致远微库品牌出版，是曾乔关于资本成长的诚意之作！该书记录了他10多年来对资本和战略咨询的一线判断和洞察，帮助创业者系统地建立对资本经营的正确正念。和君集团董事长、和君商学院院长王明夫做了前言推荐，称“想在资本市场上多走一步的创业者都要读一读”；东方港湾投资董事长单斌先生表示，“智慧的闪光也给我们带来了深刻的思考，可能会进一步提高我们的投资能力！”Ebison董事长丁、传智教育董事长李火明、科技董事长、泉银高科总经理张钦连推荐，称赞其为“企业经营者的好课”，“系统解读了企业资本经营的方法论，不仅为企业进行资本经营指明了方向，还提供了具体的实践案例，值得一读！”定义|企业的增长和资本化手稿第一章解构“企业的成长与资本化”。首先，鉴于成长是资本化的前提，作者提出强劲的成长是对冲投资风险的最有效手段，只有持续的成长才能支撑企业的长期资本溢价。其次是“增长与资本化螺旋关系的解读”。以亚马逊为案例，分析其资本成长之路，提出四点启示:第一，成长不仅仅是净利润的博弈，而是企业的收入规模、现金流、组织能力、业务量、商业生态、行业影响力等综合作用的结果。第二，长期增长和短期盈利有时是矛盾的。第三，构建可持续增长的底层商业逻辑是资本增长的底层规律。第四，从长期来看，企业的成长和资本价值互为因果。作者曾乔指出:“一个企业真正需要做的是确保自己做的是正确的事情，而且是在正确的轨道上。这是企业可持续增长的关键。”再次，分析提炼了企业成长的三个关键实证指标，即营收规模三年增长10倍、净利润五年突破1亿元、中期100亿元市值潜力空，明确了“成长性”。最后，对企业成长的思路提出了三点建议。一个是突破成长瓶颈，颠覆企业成长的深层思维；二是明确增长的本质，打破线性发展路径的束缚；三是建立成长思维的底层思维模式。此外，作者特别对资本力量进行了反思，提出资本市场主要解决七个关键问题:第一，系统解决公司运营的正规化、规范化问题；二是解决产业结构和业务结构选择问题；三是解决融资渠道问题和资本对接问题；四是解决人才诉求问题；第五，解决资本运作的平台、手段和工具问题；第六，解决企业的信誉和社会地位问题；第七，解决股东个人资产证券化和盈利模式升级的问题。有了小米和特斯拉的案例，特别是因FAAMG和Nasdaq的成长而诞生的美国科技产业，笔者认为成熟的资本市场可以给人们带来六点启示:1.增长是所有证券化的基础；2.资本市场资源必然分布不均；3.分层管理是资本市场发展的必然结果；4.金融创新是重中之重；5.增长比流动性更重要；6.盘子其实没那么重要。解释资本增长的机制和规律。如果说第一章主要是从企业成长的角度来探讨企业成长与资本化的密切关系，那么第二章作者从资本经营的规律出发，讲述资本市场如何基于成长性为企业定价，分析其底层机制和估值定价模型，并通过案例说明成长性如何体现在企业估值中，以及企业市值与成长性之间的线性转换关系。基于上述问题，作者曾乔提出了资本管理的三种模型:市值增长模型、资本现金流循环模型和估值因子模型，并阐述了资本化对企业长期战略和增长规律的影响。其中，第一种模型是市值增长模型，即在长期的增长过程中，市值会始终围绕企业内在价值波动。市场价值有时被高估，有时被低估。作者在书中指出，市值增长模型的基本脉络是，企业要围绕较长时期的资本波动，建立相应的资本能力，进而制定一套能够围绕和匹配企业管理的资本运营体系，建立一套基于资本的顶层设计，以匹配不同阶段的资本运营行动。第二个模型是资本现金流循环模型。首先区分了企业的“两个现金流循环”，即基于产品经营的现金流循环和围绕资本增长的资本现金流循环。笔者曾乔在长期的观察中发现，企业通常擅长经营现金流循环，对其规律了如指掌，但对于资金现金流循环的制度建设却没有系统的思考。因此，在这个模型下，作者提出所有企业都应该思考如何建立一个持续的资金现金流循环，从而加强企业管理的系统化思维。第三个模型是估值因子模型，包括生产周期和市场估值、九因子模型、价值转移模型和交易博弈。其中，九因素模型是从综合角度快速判断任何企业的系统方法论和工具性思维方法。九因素模型的核心是九个因素18个字:行业、阶段、战略、模式、团队、管理层、股东、资本、财务。价值转移模型是指企业内在价值在资本市场上逐渐体现并形成市场价值的动态过程。图5企业价值转移的步骤在对资本经营进行系统阐述后，作者进一步思考当市场价值长期围绕价值波动时，企业应该建立和采用什么样的资本经营体系，以加强企业的增量竞争力。他发现资本市场周期会对企业的发展和个人财富的积累产生重大影响。这些在齐天锂业的资本运作、老牌公司的战略成长、A公司的并购重组中都得到了呼应，也进一步印证了作者的观点:每一次资本市场周期本质上都是企业资本资源的重构，如何利用好资本市场周期，实现资源资本的重组，是决定一个企业高度的最重要的战略命题之一。从模型到实践，从高市值成长企业的实践中，笔者总结出六条普遍规律:规则一:找优质业务，找“坡长雪厚”。其中，大部分所谓的“好商家”都有准确的细分市场，毛利率远高于获客成本，品类强，外行不容易进入，产能和体量不依赖于某个特定资源，领先者可以继续保持领先地位。
法则二:成长不仅“天花板”高，而且要快。“速度是效率的体现。”“短期增速决定长期增长空之间的落地程度。”
规则3:能够用新的方法重新定义工业效率。商业模式的本质是“利益相关者之间的交易结构”。
规则四:通过“组织通用化”实现组织能力的弹性供给和有效整合。“企业要想完成组织泛化的顶层设计，实质上需要从产业结构调整和产业效率提升的角度重新审视企业应该如何构建效率机制。关键是朝着全行业效率升级的方向不断优化，完成组织泛化的不断升级。”
规则五:资金操盘手强，交易能力强。作者指出，新一代企业管理者具有更系统的业务运作能力、更专业的管理知识、更立体的产业理解、更系统的资本运作体系和更强的资源整合能力。
规则六:思维与模式:企业家的“底层管理假设体系”。笔者认为，新一代企业家的经营理念中有九个关键理念:一是市场价值最大化；第二，专业分工；三是顶层设计；第四，增长模式；第五，资源整合；第六是风口；七是成长周期；八是深度思考的能力；九是诚实、实事求是。“企业家精神是实现理想和目标，不怕困难，敢于突破限制，孜孜不倦地实践的精神。”
落地|国内资本市场的问题与前景在第三章中，作者曾乔将视角拉回当前国内资本市场，判断机遇与未来、问题、不足与制约？通过从资本市场的语境逻辑分析具体问题，笔者发现当前国内资本市场发展存在两大问题:一是资本对企业发展的负面作用；第二，投资机构的盈利模式太单薄。中国资本市场已经进入大分化时代。以a股市场的创业板为例。10年来，板块估值水平远高于港股的创业板和纳斯达克。这背后的核心力量是机构分化、业绩分化、投资者结构分化和估值分化。“中国资本市场的情况是在复杂的环境中继续前行。”笔者根据大量一线调研结果，得出注册制下国内资本市场的一些趋势、结论和判断:趋势一:中国上市公司的“淘汰赛”即将开始；趋势二:监管逻辑全面升级；趋势三:技术资本时代来临；趋势:公司“证券化”的又一波浪潮；趋势五:资本合伙人的黄金时代已经到来。最后，曾乔对注册制的影响进行了分析和总结。他指出:“未来10年资本市场最重要的变化大概会围绕注册制展开。会影响资本市场的内在逻辑和企业的资本运作，同时会进一步绑定企业的‘成长’和‘资本化’。”“注册制会对所有参与者的底层逻辑产生系统性影响。”这包括对一级市场的影响、资本管理方法论的改变、资本中介的被动分层和投资者生态的颠覆性变化。对首席阅读官的评论在《资本成长理论:企业成长与资本管理》一书中，作者曾乔从理论和实践两个层面分析了资本成长，拆解了亚马逊、特斯拉、3G资本、滴滴出行、小米、农夫山泉等10余家公司的成长轨迹和资本运作的底层逻辑。案例生动、翔实、专业。该书生动呈现了企业成长与资本化的螺旋关系，提出了企业成长的三个关键实证指标、资本管理的三个模型，总结了高价值公司的六大定律，将帮助新一代企业管理者重塑资本管理格局，提高投资能力，学会利用资本市场促进企业管理能力的升级和成长。更重要的是，在我国资本市场快速发展、a股注册制逐步落地的背景下，系统解读企业资本管理的方法论，为企业进行资本管理指明方向，提供具体的落地路径，具有重要的现实意义。友情提醒:该书知识密度高，专业性强，对读者要求高。适合新兴科创企业、拟上市公司、a股中小市值上市公司、政府投资平台、基金投后管理机构、高管及相关从业人员等。图书目录在引导资本增长的逻辑下解读创业2.0时代1
第1条企业的增长和资本化15
第一章增长是资本化的前提17
自行车共享的资本战争21
第2章对增长和资本化之间螺旋关系的解释27
市值突破万亿美元，亚马逊征服华尔街29
在第三阶段，万亿美元的市场价值为36
亚马逊资本增长的四点启示41页
第3章企业成长的三个关键实证指标45
指标:收入规模前三年增长了10倍，47
目标2005年净利润超过1亿元53
3.中期100亿元市值潜力空 57
小仙炖10倍成长轨迹案例58
第四章关于企业成长的思考61页
突破成长瓶颈，深度思考企业成长，颠覆61
成长的本质是打破线性发展路径的束缚。
成长思维的底层思维模式66页
第五章关于资本权力的再思考71
资本为企业解决的7个关键问题72页
小米:其实是一家产业投资公司。
国外成熟资本市场发展的启示
特斯拉:2000亿美元市值背后的资本逻辑84
FAAMG和纳斯达克的成长催生了美国科技产业90
6成熟资本市场的启示96
第二章资本增长的机制和规律
第六章资本管理的三种模式及其影响
模型市场价值增长模型103
模型二资本现金流循环模型105
全球产业与金融的案例标杆:3G资本111
三模型估价要素模型115
第七章资本管理的两个战略命题解读127
资本经营的两个战略命题128
天齐锂业案例:资本经营的走向与趋势129页
两个战略主张的解释134
案例:一家老牌公司的战略增长适得其反134
案例增长与资本化实践中的企业样本143
第八章高市值公司的共同法则151
定期寻找高质量的业务，找到“长坡，厚雪”151
案例农夫山泉:净资产收益率高于茅台156的矿泉水“搬运工”
二、常规增长不仅“天花板”高，速度也是159。
Case SHEIN:女性快时尚的数字化163
第三，法律可以用新的方法重新定义工业效率166
基于LED显示屏产业案例的产业创新实践168
四、“组织泛化”法则实现组织能力的弹性供给和有效整合173
案例骑手是美团176的超级用户。
五定期和强大的资本交易者和强大的交易能力179
滴滴出行179案背后的“造雨者”
六种常规思维和模式:企业家的“底层管理假设系统”182
第三章国内资本市场的问题和前景
第九章当前国内资本市场发展中的两大问题193
问题资本不利于企业的发展194
二、问题投资机构盈利模式太单薄198
第十章大浪潮当前国内资本市场的分化与统一205
中国资本市场已经进入大分化时代。
对当前资本市场深层次问题的系统思考
分化是多种力量共同作用的结果。209
第十一章注册制下国内资本市场走势展望223
一场中国上市公司的“淘汰赛”即将开始224
二。趋势监管逻辑228的全面升级
三。趋势:科技资本时代来临232
公司“证券化”的四种趋势和另一波浪潮236
趋势资本合伙人的黄金时代已经到来239
第十二章长期展望，注册制的未来已经来临243
注册制对上市公司影响的逻辑演绎244页
注册制对一级市场的深远影响248
登记制度向管理方法的转变252
资本中介或被动分层254
投资者生态将因注册制发生颠覆性变化255
侯集257
编辑:冰晴
审核:赵
