自社会发展以来，国际上常用的企业价值评估方法主要有成本法、市场法和收益法。
国内学者对企业并购中的价值评估方法做了大量的研究。
比如现金流量折现法、期权估值法、EVA估值法等。在对资产价值基础法、市场比较法、未来收益折现法、实物期权估值法等四种企业并购方法进行分析后发现，当并购方明显将被并购方视为战略布局的重要组成部分，且在类似情况下具有极高的利用价值时，实物期权法有其独特的优势。
成本法的概念
成本法是指客观评估企业的整体资产和负债，根据被评估企业的资产负债表确定被评估企业的价值。这种方法也叫资产基础法和加法。从投资者的立场来看，他们想要更多的利益。一般来说，当他们购买资产时，他们不会接受高于重置成本或替代价格的价格。
成本法在企业并购价值评估中应用的局限性
在现实中，企业需要投入大量的人力资源和示范性的组织结构来管理企业单个资产之间的生产，成本法无法体现这一特点。企业的整体盈利能力不是单个资产价值的总和。虽然是由单个资产构成的，但企业的盈利能力只有在有效配置后才会显现。一旦采用成本法进行评估，从评估中获得的价值只是单个资产价值的简单相加。成本法的估计模糊了企业整体资产和单项资产的区别。由于采用成本法的现实，资产负债表作为计价依据，但受会计原则的限制，企业的表外资产难以得到充分反映。从资产评估师的角度来看，所有有助于企业效益的有形和无形资产和负债，都应该在企业价值中得到体现。因此，在采用成本法计算MA值时，很难全面估计资产的经济折旧。
市场法则的概念
市场法又称市场比较法，是指将基础资产与近期市场上已成功交易的类似案例进行比较，调整待评估对象与可比案例之间的差异因素，最终确定待评估资产价值的一种方法。
市场法在企业并购价值评估中应用的局限性
目前我国资本市场不完善，市场投机氛围浓厚，股市波动较大。再者，资本市场法的适用有严格的要求，其所在的资本市场不可能完全或接近有效。其次，我国MA市场起步较晚，规模有限，尤其是信息透明度不足，难以找到与被评估企业相同或相似的可比对象。另一方面，与可比公司和被评估企业相关的财务管理指标是企业价值评估采用现行市场法的基础。但是，财务管理指标并不能完全反映企业的经营状况。最后，由于市场规律在一定程度上可以灵活运用，评估人员在了解企业具体情况后，可以选择并适当调整可比对象和价值比例，这就增加了监管的难度。这给评价市场规律的效果造成了一定的困难和障碍。同时，市场规律容易被误用和操纵，相关监管部门对资产评估的监管也会遇到一定的困难。
为了促进资产评估的有序进行，在选择和运用市场法时必须满足以下两个条件:一是信息公开透明，买卖双方自愿交易，并有足够的时间根据获得的信息进行考虑，尽可能消除偶然性，使交易价格客观反映市场情况；第二，它可以获得相关信息，用于参考资产和待评估资产之间的比较。在并购中，只有在参考企业或交易案例信息完整、客观的情况下，才能使用市场法进行价值评估。
收益法的概念
通过对被评估资产的未来收益预测进行估算，采用适当的折现率或资本化率将其折算成现值，然后进行累加求和，被评估资产的评估方法为收益法。
收益法在企业并购估价中应用的局限性
由于历史经营期的缺失和被收购企业未来经营期的不确定性，会制约收益法的评估，进而影响收益法的评估结果。因此，从收益法的具体评估模型来看，折现率、增长率等评估参数都会影响企业的评估结果。这些参数的微小变化都可能引起评估结果的大幅波动，因此其参数的准确性尤为重要。而且在基础资料不全、评估人员经验不足的情况下，评估人员的主观意识可能会对评估人员做出的判断产生一定的影响。
因此，使用收益法有三个前提条件:一是企业被收购方支付的价格不超过企业预期未来收益的现值；二是企业面临的风险可以提前预测，风险可以用货币来衡量；第三，可以提前预测企业的获利年限。
摘要
通过以上的研究分析，有理由认为传统的三种收购方式已经不适合当今社会的企业并购。究其原因，成本法只强调企业单一资产价值的单一因素，不能反映整个企业真实具体的价值，适用范围过于狭窄；同时，我国市场波动较大，规模有限，难以找到与被评估企业相同或相似的可比对象，因此市场法不适用于企业并购过程。收益法也有一些缺点。由于我国商业环境和企业机制的多样性和不稳定性，以及评估参数的准确性和评估者的主观意识难以衡量和把握，如果仅用收益法进行评估，其真实价值很难得到充分体现。
实物期权方法的概念
实物期权定价法是企业并购中经常使用的一种价值评估方法。该方法可以将目标企业的投资序列划分为多个阶段，对每个阶段进行有效评估，最终做出整体估值。也可以说，现金流量折现法用于评估确定性环境，而实物期权定价法用于评估项目投资决策中高风险或不确定性环境的可行性。
实物期权方法的优势
实物期权方法更加灵活，能够更好地适应市场中的各种情况。
在以往的企业价值评估中，传统的三种评估方法在评估领域明显占据了主导地位，但是随着社会经济的发展和时代的进步，这三种方法逐渐暴露出了一些局限性，也就是说，它们已经不再适合新的经济形势。实物期权方法克服了传统评估方法的一些缺陷，能够灵活地适应市场中的各种情况，使投资者能够更加准确、清晰地分析市场，同时能够根据所做的分析在风险和收益之间做出正确的选择。
实物期权方法的过程和结果更加准确和直观。
计算实物期权方法所需的评估值。如果与收益法相比，会发现主观性较少，使得评估值更加准确，提高了结果的可靠性。这是因为实物期权方法所需的所有数据都可以通过市场情况得知，从而在此基础上保证了评估值的准确来源。该方法为企业管理者进行战略投资提供了一个具体的策略，不需要准确可行的条件。总之，实物期权方法在企业价值评估中更具可行性。
结论
这三种传统方法都有一个通病，它们没有考虑到高层管理者决策的灵活性，忽略了企业做出下一步决策的选择。此外，在企业并购的经济活动中，通常会产生一些协同效应。从实物期权的概念考虑被评估企业未来成长的可能贴现值，可以看作是企业并购后协同效应产生的“看涨期权”。因此，MA的期权价值应该包含并购后的一些协同效应的价值。实物期权法从企业的柔性管理角度考虑问题，结合MA企业的优势，给出了一个全新的研究视角，弥补了三种方法估值偏低的遗憾。
作者:王燕婷，林春春，邓美英，何，，。
