来源:陆家嘴杂志
作为韩国一家有着25年历史的风险投资机构，LB在中国已经进入了第14个年头。出生于上世纪80年代的鲍蕾是LB中国业务的第三任掌门人，也是首位中国籍掌门人。
谈完高投入和经济，侃得轻松愉快健身，武术，韩流…抛开职业身份不谈，私下里鲍蕾是个不折不扣的斜杠青年，《超脑》里充斥着各种新鲜的理论和模型。思维活跃，语速快，和陆家嘴分享了自己的投资心得。
在大资金之前做好投资布局。
陆家嘴:2009年加入野村咨询，2011年加入投资行业，2013年加入LB。你从咨询行业到VC行业的经历是怎样的？
鲍蕾:咨询和早期投资有很多共同点，比如强调逻辑和结构化的信息组织能力，强调跨学科能力，对企业成长和创新的持续好奇心等。曾经有一句经典的话:咨询是“企业的医生”，而中前期投资，在我看来，更像是“未来创业者的培训师”。
说到区别，咨询的核心是“帮助企业做好决策”，而风险投资的核心是“为资金做好决策”。职业角色会有很大的区别。
陆家嘴:LB在中国主要投资哪些行业？
鲍蕾:LB在中国的管理规模不是太大，所以我们选择狙击风格。
历史上，我们投资过半导体、视频娱乐、社交、电子商务等行业。最近4-5年，团队更专注于商业基因强的消费和B2B企业。未来2-3年，LB的计划是寻找进入壁垒高的企业进行投资。
在投资策略上，每年我们都会对未来2-5年可能流行的行业和模式进行预测，然后提前做出相应的布局。
在公司的选择上，每个细分领域挖掘1-3家未来行业有潜力的公司。有些公司的潜力可能没有完全体现在数据中，但我们通过深入沟通提前发现了这些公司的闪光点，先于大资金做了投资布局。
陆家嘴:你主导过哪些项目？
鲍蕾:在LB早期，作为团队成员参与了一些项目的管理和退出，比如化妆品领域的中晶，后来在韩上市；比如社交领域的探索在2018年初被陌陌收购，等等。
从2017年开始，我带领团队参与了一些项目的中、早期轮投资。
其中，近期持续融资的智云健康是一家深耕慢病管理的互联网医疗企业，刚刚融资的云脉科技是一家以智能硬件起家，专注于运动健康的企业。
此外，在汽车B2B领域卖好车，在金融科技领域享家，在长租公寓领域好玩，在宠物领域爱宠。
陆家嘴:如何提前发现有潜力的公司？
鲍蕾:首先，投资的收益很大程度上取决于信息差，而信息差的一个相对稳定的来源是认知和判断的差异，这是有经验和方法论支撑的。
宏观来说，投资讲究天时、地利、人和。很多时候，行业的演变造就了企业，所以预测行业的变化方向和未来格局非常重要。
同时，行业变化在大多数情况下是一个缓慢的过程，所以仅仅关注行业变化是不够的，还要关注公司尤其是团队的潜力。
经过多年的积累，很多投资者都会形成自己的方法论。对于团队，我有自己的方法论去考察、评估和预测创业团队的业务能力和潜力。
创业者需要具备“制胜素质”
陆家嘴:你比较看重创业者的哪些特质？你主要看一个创业者的哪些方面？
鲍蕾:我们把团队的业务能力分为四个维度:
首先是与创造和效率相关的维度，比如运营力、产品力等。，纯粹是建设性的，与努力工作密切相关；
第二个维度是影响他人决策的能力，比如销售力、渠道管理能力；
第三个维度是协调一个系统的能力，比如供应链管理，整合上下游产业的能力。
第四个维度是对创业和资本市场的环境适应性，比如融资能力、宣传能力等等。
简单来说，创业者和团队需要具备“在相应行业和商业模式的竞争中胜出”的特质。
比如，如果运营是这个行业的本质属性，那么创业团队就必须具备“超越同类团队的运营能力”。如果说业务是这个行业的本质属性，那么团队应该有相当强的业务能力，等等。
同时，这种特质本身也是随着行业的进化而变化的，所以“不断的自我进化”也是一种非常重要的特质。
从最终的结果来看，对于成功的创业项目，创业者要进化成企业家，“企业家精神”可以说是一个重要的特质，而企业家精神是一个需要时间检验的特质。
陆家嘴:有时候商业模式也很重要。当你强调人的时候，你会忽略对商业模式的分析吗？
鲍蕾:在投资时，商业模式的确是一个非常重要的考虑因素。除了考察行业的终极模式端游，我们也非常重视中间过渡的商业模式。同时，无论什么商业模式，人与模式的匹配都很重要。
这就要涉及到行业进化的观点。我觉得每个行业的发展都是一个动态曲折的过程。在这个过程中，投资人首先找到能走到下一阶段的创业团队，然后选出未来最有可能成为行业领导者的企业。
陆家嘴:你和创业者是什么样的关系？
鲍蕾:这是一个经典的主题，我自己也在学习迭代的过程中。以下是我的拙见。
一般来说，投资人和创业者应该是分阶段、分场景的相处，每个案例都会有细微的差别。
在投资之前，我的立场会是一个非常坦诚的投资人，我会尽量节省双方的时间，坦诚高效的沟通。
希望第一次沟通后，创业者不要认我是财务投资人，而是认我是他的同路人。我们将谈论一些非常具体和深入的话题。很多创业者即使最后没有投，也会保持良好的联系，因为他们知道自己在和很了解他的人交流。
一旦决定投资，团队会在投资人能力范围内尽最大努力帮助创业者，所以一段时间内和创业者的关系更像是并肩作战的战友。
有些企业进入了后期，从后期的机构投资者那里拿到了资金。这个时候我们就会转向更稳健的投后管理风格。这个时候，创业者的陪跑就交给了后期的优秀投资人。
我们也欣喜地看到，很多企业家成为了行业骨干甚至领军人物。那时候是老朋友了，经常向他们请教行业知识。
从企业家到企业家
陆家嘴:企业家和创业者之间有差距吗？
鲍蕾:可能性很大。如果我们看现在作为行业中坚力量的企业家，他们可能接近40、50、60甚至更老。他们从创办企业到现在可能平均经历了20到30年，这是一个很长的时间，积累了大量的经验教训和认知迭代。
现在创业公司从初创到上市的平均时间是8到10年，也就是说时间压缩了一大半。有一些企业发展很快。可能需要三到五年，时间压缩了四倍多。
无论是投资还是其他事物的变化，时间因素都是一个非常重要的变量。当压缩到几倍的时候，就像重力加速度增加了几倍，对创业者和团队都会造成很大的挑战。
对于创业者来说，如果抱着压力，最终有机会在更年轻的状态下进入创业者的角色，就有更长的时间为社会做出持续的贡献。
陆家嘴:创业者有哪些解决方案？
鲍蕾:第一，我们希望企业家尽可能是持续性的企业家。他这次可能看起来创业4年，实际上他之前已经有10多年的积累了。这是应对“重力加速度”的一种方式。
第二种应对方式是非常频繁、非常诚实地反思和思考，一年可能用两三年。我个人认为创业一定要有这样一个过程，不仅是对创业者本身，对团队也是如此。
如前所述，时间是一个非常重要的维度。我们相信机会一定会青睐有准备的人，而准备就是努力和时间效率的“积分项”。
我们通常会对创业团队说:你要想好了，你以后可能是一个分公司的总经理，所以你要参加分公司总经理的所有会议。不能在舒适区待太久，不能只局限于自己的业务能力。
我们的投资团队大多听取了我们的意见，最终实现了他们的期望。
陆家嘴:现在的企业家中，你最佩服谁？我怎么看待现在这一代的创业者？
鲍蕾:我认为每个受人尊敬的企业家都有很多东西要学。他们在自己的时间里做出了一系列正确的选择，并坚持到最后。
对于现在的创业者来说，我觉得相对于前辈的优势是商业环境非常好，有大量的社会资金支持他，政府也鼓励创业，营造良好的环境。同时，这个时代变化非常快。从时间上看，相比前辈，新创业者的时间更少。本来行业可能给了企业10年时间稳定发展，现在觉得10年时间有点长，这就要求创业者在创业的时候更加精干和勤奋。
时间线的缩短对创业者的意志力、脑力和体力都提出了很大的挑战，所以一些投资人希望创业者在体力和意志上更强。
包括投资人，因为我们的定位是陪跑，所以也需要锻炼体能，才能跟上这一代创业者的频率。
陆家嘴:你现在投资的创业者大多是80后？你和90后创业者接触多吗？
鲍蕾:目前被投资企业的CEO大多是80后、70后，其中有一个是90后。不过从角度和风格来看，更接近于三十年代。
90后创业者，这两年接触越来越多，很多都很优秀，很成熟。我觉得创业者的年龄不是很重要，但是行业经验和商业经验很重要。当然我们希望行业经验越丰富越好，心态越年轻越好。其实你去看看现在很多大企业家，他也很擅长直播。其实他的心态是和时代同步的。
我认为一个好的企业家应该是市场的一种功能，能够忠实地反映市场对企业形态变化的需求。市场变了，企业家也要变。理想的企业家应该是这样的。如果市场需要他直播，他就直播；如果市场需要他摆地摊，他就摆地摊。函数中会有一些变量。优秀的企业家应该少考虑自己，多考虑企业和市场。
从宏观角度来看，企业家是整个经济发展的支柱。我认为上一代企业家和这一代企业家在宏观经济中扮演了同样的角色。他们可能风格不同，但都在引导行业的创新与协作。
充足的现金储备可守可攻。
陆家嘴:今年新冠肺炎疫情期间，你投资的一些企业是否受到很大影响？
鲍蕾:每个企业的具体情况不一样，但是我们投资的B轮以后的企业基本都挺过了疫情，很多企业在危机中发现了更多的机会。
这将与我们整体投资组合的管理策略有关:当我们在2017-2018年投资它们时，我们预见到现金非常重要。当时我们和公司沟通，让他们多留些现金。目前大多数企业手头都有大量现金。这时候，一方面，他们可以承受危机；另一方面，他们也可以找到一些被低估的资产和被低估的人才，作为行业的幸存者，可以和一些新加入的巨头有一些战略合作关系。
和时间一样，现金储备也是一个经常被低估的维度。作为一个经历过上个周期寒冬的投资人，我可能对企业运营的“安全垫”要求更高。此外，虽然它名义上是一个安全垫，本质上是防御性的，但当周期发生变化时，它也可能变得具有攻击性。
我们说效率会转化为效益，一方面在同样的时间段内，会产生效益作为成本节约；另一方面，在跨越周期时，作为资源在时间维度上的分配，由于资金和资产的供求差异而存在差异。
陆家嘴:能说说公司投资的一个具体项目吗？
鲍蕾:2017年投资知云健康的时候，已经是初步的明星企业了。当时做的是互联网医疗，智能硬件，免费在线医患社区。与此同时，行业内至少有3-5家主要竞争对手。
2016年和创业者聊了两次，我觉得这是一个很好的方向，但是有两个问题需要解决。一个是如何从商业模式转换，化优势为胜利；一个是团队需要深度整合和进化，才有机会改变已经成熟的医疗行业。后续看到公司趋势不错，2017年利用这个机会做了一笔投资。
投资之后，我们和企业谈了很久。当时他们在想，是应该继续把更多的精力花在硬件上，还是花在互联网社区用户的增长，B2C交易的增长，等等。最终说服CEO考虑一个新的角度:B2B交易。为什么？因为B2B是现金流舒服的行业，B2B是能发挥创始人优势的行业。当时有人担心B2B对互联网来说是否不够。经过讨论，我觉得商业还是自然更重要。目前看来，这个判断是正确的。
此外，从融资策略来看，无论是获得更多资金还是控制股份稀释，公司当时也选择了获得更多资金。一方面，融资比较好的时候比较难；另一方面，医疗行业的端游是一个需要大量资金的游戏。提前准备有利于提前登上主舞台。
这种想法在现在的市场上是理所当然的，但是在2017-2018年，这种想法其实是稍微超前了一点。自从我们投资以来，这家公司每年增长3倍以上，现金流储备非常可观。
我们投资未来的企业家。站在一个早期创业公司的角度来看，其实通俗的说法就是，专注做不了那么多事情。但如果是针对创业者，相关产业要联动，这是一个产业人的本能动作。
我们在中前期赋能企业的时候，推动他去思考未来需要什么，去啃一些对未来有利的硬骨头，在别人做之前去做。后来公司财务越来越扎实，到了资本运作的阶段，我们就会相对淡出公司管理层。我们后面还会给企业介绍其他投资机构，这是锦上添花。
另一方面，注重创业者自我认知的沟通。创业者在创业的时候，可能知道自己是一个互联网人，一个创业者。但是当他进入每一个行业，比如医疗行业，他就是医疗行业的人。我们的观点是，一定要融入这个行业，这是创业，给整个行业带来创新的一件非常重要的事情。
对于大多数行业来说，本质上，创业就是在特定的环境下孵化一些创新的模式、技术甚至生态。最终你要反哺这个行业，成为这个行业未来的一部分。
