来源:招股说明书
来源|现场报道
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特海国际于2022年7月13日向HKEx提交招股说明书，计划在港主板上市。该公司是国际市场上领先的中国餐饮品牌“海底捞”，并致力于在世界范围内传播中国饮食文化。按2021年营收计算，该公司是国际市场第三大中国餐饮品牌，也是国际市场上最大的源自中国的中国餐饮品牌。截至2022年3月31日，该公司已在四大洲的11个国家开设了97家餐厅。2021年总收入为3.12亿美元。
STLiveReport了解到，成立于2012年5月的特海国际控股有限公司于2022年7月13日在港交所提交上市申请，计划在香港主板上市。联席/独家保荐人为摩根士丹利和华泰国际。公司拟将特海股份分拆，通过引入上市方式在联交所主板独立上市。
中国餐饮品牌“海底捞”以其独特的用餐体验和卓越的服务品质，在全球范围内形成了一种文化现象。根据约斯特沙利文的报告，按2021年的营收计算，该公司是国际市场上第三大中国餐饮品牌，也是国际市场上最大的源自中国的中国餐饮品牌。根据截至2021年12月31日自营餐厅覆盖的国家数量，该公司也是国际市场上最大的中国餐饮品牌。
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由于新冠肺炎疫情的负面影响和公司的快速扩张，公司出现了亏损。在新冠肺炎疫情爆发前，2019年，该公司的餐厅共接待了约810万游客。但通过努力，公司已将顾客数量从2020年疫情高峰期的约710万人提升至2021年的980万人，而公司内各餐厅的同店客流也从2020年的13.32万人提升至2021年的14.32万人。2022年第一季度，随着部分国家疫情的逐渐缓解，该公司共录得约380万次客户旅行，较2021年疫情期间同期约240万次客户旅行增长60.3%。
投资亮点
公司是国际市场上领先的中国餐饮品牌；
海捞成为全球文化现象和中国饮食文化传统的使者；
公司有很强的本土知识和国际化运作能力；
成熟的管理理念支持公司实现可持续的国际扩张；
经验丰富的管理团队领导并遵循善待他人的企业文化。
财务分析
截至2021年12月31日的三年:
公司收入分别约为2.33亿美元、2.21亿美元和3.12亿美元，年复合增长率为15.76%；由于新冠肺炎疫情的负面影响和公司的快速扩张，公司的净亏损分别约为-3300万美元、-5400万美元和-1.51亿美元。
在过去的两年里，公司的收入没有增加，但在最近一年有所回升。但净利润仍在亏损，且有扩大趋势。最大的成本主要是原材料和耗材成本以及员工成本。所以从管理层面来说，公司短期内是无法扭亏为盈的。
行业展望
中式餐饮市场在国际市场的占比稳步提升，从2016年的9.7%提升至2021年的9.9%，预计2026年将继续增长至10.8%。这主要得益于中国文化的日益普及，国际市场对中式餐饮的接受度越来越高，以及中式餐饮对本土顾客的不断创新。中国餐饮在国际市场的增速将超过国际餐饮服务市场，从2021年的2611亿美元增长到2026年的4098亿美元，年复合增长率为9.4%。下图说明了中国餐饮在国际餐饮服务市场的过去和预测市场规模。
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火锅是国际市场上最受欢迎的中式餐饮品类之一，按餐厅收入计算，2021年占国际中式餐饮市场的11.1%。在新冠肺炎疫情爆发前，国际市场上火锅店的市场规模已从2016年的307亿美元增加到2019年的373亿美元。受疫情影响，2020年市场规模降至256亿美元。随着新冠肺炎疫情的缓解，火锅类别开始复苏，2021年增长至289亿美元。国际市场的火锅店数量预计将从2021年的13.4万家增至2026年的16.9万家。
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行业地位
目前国际中式餐饮市场非常分散，有60多万家餐厅。按照2021年的营收，该公司在国际市场的所有中国餐饮品牌中排名第三。下表概述了2021年国际市场上收入排名前五的中国食品和饮料品牌。
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在海外市场的所有中国餐饮品牌中，2021年，公司自营餐厅遍布最多的国家。下表列出了五个中国餐饮品牌在全国自营餐厅的覆盖范围。
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按2021年收入计算，该公司是国际市场上最大的源自中国的中国餐饮品牌。下表按2021年收入汇总了原产于中国的五大餐饮品牌。
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与同行业公司IPO相比
同行业入选公司有:呷哺呷哺。
呷哺呷哺餐饮管理控股有限公司起源于台湾省，1998年在北京成立。其新颖的酒吧餐桌用餐形式与传统火锅的完美结合，开创了时尚酒吧小火锅的新业态。呷哺呷哺一直坚持“卫生清洁第一，快速营养优先，大众消费为基础，亲切关怀为适宜”的经营理念。通过16年的不懈努力，已成功在北京、上海、天津、辽宁、河北、山东、江苏、山西等省份开设400余家门店，遍布北京、上海、南京、天津、沈阳、开原、苏州、山西。从2009年开始，呷哺呷哺荣登“中国餐饮企业100强”；从2011年开始，呷哺呷哺先后获得“北京市十大商业品牌”、“北京市十大餐饮品牌”、“北京市餐饮企业50强”等多项荣誉称号。
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主要股东
分拆上市完成后，张勇先生及舒萍女士连同ZY核电有限公司、南方核电有限公司及核电联合控股有限公司将成为本公司的控股股东；以及执行董事周兆成先生的密切联系；2022年，本公司采用股份奖励计划授予股份奖励，并向符合条件的参与者提供激励或奖励，以表彰其对公司的贡献。同一天，董事会向员工持股平台发行股票。上述股份发行后，员工持股平台持有公司已发行总股本的10%左右。
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管理情况
本公司董事会由六名董事组成，包括三名执行董事和三名独立非执行董事。
周兆成先生于3月25日被任命为公司首席执行官，2022年5月6日被任命为执行董事兼董事会主席。他主要负责协调公司的管理和战略发展。分拆上市后，周兆成先生将辞任海底捞国际首席战略官、执行董事及联席公司秘书，并于同日调任海底捞国际非执行董事。周兆成先生自2012年9月起担任南洋理工大学南洋公共管理学院兼职助理教授。2016年10月晋升为兼职教授，2020年10月晋升为兼职教授。
王金平先生，38岁，于2022年3月1日获委任为本公司首席运营官，并于2022年5月6日获委任为执行董事。他主要负责监督本公司的运营，并参与本公司的管理和战略发展。分拆上市后，王金平先生将辞去海底捞国际首席运营官一职，但作为公司首席运营官，他将继续监管集团的海外业务。王金平先生于2020年6月获得了新加坡国立大学的工商管理硕士学位。
刘丽女士，35岁，于2022年5月6日获委任为本公司执行董事，并于2022年3月25日获委任为本公司产品总监。主要负责整体产品开发，参与公司的管理和战略发展。刘丽女士拥有近10年的餐饮服务经验。刘丽女士于2012年10月加入公司子公司新加坡餐饮，2016年4月晋升大堂经理，2017年9月晋升店长，2022年3月晋升海外产品总监。他还担任中国大陆海底捞国际的零食和甜点开发项目总监，并于2021年11月至2022年3月负责产品开发。刘丽女士于2008年9月获得美国西海岸大学工商管理学士学位。
中介团队
据李杰交易宝统计，特海共有14个国际中介团队，其中赞助商2个，近10个赞助商项目数据一般；律师共7人，综合项目数据一般。整体来看，中介团队的历史数据一般。
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保荐人的承销历史业绩
摩根士丹利亚洲有限公司近期保荐首日破发率33.93%；
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华泰金控近期保荐首日破发率44.0%。
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舆论分析
目前，我们通过天眼昌网站找不到任何关于特海国际控股有限公司的负面消息。通过查询其他经营主体四川海底捞餐饮有限公司，发现如下风险提示:
45个自担风险中，大部分是公司因商标侵权纠纷起诉他人或公司；
46个外围风险中，大部分是因为合同纠纷被他人或公司起诉。
四大历史风险中，公司因未按时履行法定义务被法院强制执行。
48条预警提示中，主要是人事变动和名称变更。
来源:天眼查
整体来看，一家2001年开始运营的公司，法律诉讼很多，网络上有大规模的负面舆论。、
近期港股IPO市场情况
据李杰交易宝统计，近10只上市新股平均总市值为61.7亿，其中市值最大的是最近上市的智云健康，市值最小的是伟力控股；平均PE发行61.84倍，整体PE水平偏上；平均用户数为7135人；超买倍数方面，平均值约为9.42倍；目前基石平均占比维持在44.21%，近10只上市新股基石平均占比从50%以上降至45%以下；
暗盘和首日收益率方面，6月初，友和集团上市，暗盘小幅上涨，首日收盘持平，整体表现一般。6月下旬，主基因的暗盘表现尚可，但首日收盘持平，快狗打车表现不佳，暗盘小幅下跌，首日跌幅甚至超过20%。6月最后一天，微利控股和天润云同时上市，业绩一般；7月初，多家公司密集上市，其中涂鸦和智云健康并无亮眼表现。润麦德和商辂首日大跌，玄武云仅微涨。雷丁郎和中康控股表现不佳。朗动上市首日收盘下跌5.26%，而中康控股收盘持平。
