君Smart将于7月27日首发。IPO发现，刘春智能过去三年的第二大客户竟然是其关联大股东。作为一个利益共同体，丁鹏控股和刘春智能在业务上有很多猫腻。
另外，刘春智能的高新技术企业称号只是一个噱头。招股书显示，其RD人员一半以上只有大专学历，更有甚者，全公司90%以上的员工都是大专生！
另外值得注意的是，刘春智能IPO的保荐项目协办人范玉柱在IPO前夕突然离职，但招股书中并未披露具体原因及去向。
01高科技企业只是噱头，RD人员大部分是大学毕业生。
根据招股说明书，刘春智能是一家国家高新技术企业。经过多年积累，掌握了电子产品精密功能器件各生产环节的核心技术，多项技术处于行业领先或先进水平。
但从具体数据来看，这些都是说辞！到2021年，刘春智能共有员工926人，其中本科学历54人，大专学历140人，占比15%，中专及以下学历732人，占比79%，也就是说全公司95%的员工都是大专生。此外，截至报告期末，刘春有113名智能技术人员，其中一半以上的RD人员只有大专学历！
从这组数据可以看出，刘春智能的整理教育水平很低，整个公司基本都是中学生。显然，这与“刘春智能培养了一支专业素质高、行业经验丰富、持续创新能力强的技术RD团队”相悖！不仅员工的教育水平低，而且刘春智能的RD投资也低。报告期内，刘春智能的RD费用分别为1014.42万元、1387.52万元和2500.33万元。
这么低的RD投入，一个学历不高的RD团队，却获得了很高的资产回报率，非常值得怀疑！报告期内，刘春智能加权平均净资产收益率分别为32.49%、33.95%和27.47%。显然，这么高的净资产收益率是不可持续的！
这也从刘春智能过去三年不断增加的应收账款中可见一斑。各报告期末，刘春智能的应收账款账面价值分别为11，709.8万元、20，665.6万元和22，731.5万元，分别占流动资产的65.58%、55.10%和53.34%，对刘春智能的资产质量影响较大。
而这些数据的矛盾，通过下面的分析，可以看出更多的猫腻！
02主要客户实际上是关联大股东。
IPO发现，刘春智能过去三年的第二大客户竟然是其关联大股东。作为大股东，丁鹏控股和刘春智能有一个共同的利益，那就是上市。对于控股来说，智能IPO的成功意味着丰厚的利润。那么在利益的趋势下，两家公司业务往来产生的营业收入甚至净利润都涉嫌欺诈！
2019年至2021年，按照同一控制下客户合并情况，刘春智能前五名客户的销售总额占营业收入的比例分别为81.90%、72.63%和77.25%，其中对富士康的销售占比分别为42.26%、35.56%和33.78%，对丁鹏控股的销售占比分别为23.78%。在过去三年中，丁控股一直是智能的第二大客户！
IPO发现，丁鹏控股间接持有发行人刘春智能近150万股股份。2020年12月，丁鹏投资向刘春智能增资，持有刘春智能1，461，039股股份，持股比例为3.55%。丁鹏投资是丁鹏控股的全资子公司。
丁投资的股价远低于同期其他企业，比2019年低33%，比2020年8月低63%！此次股权转让至少为丁鹏投资节省1500万元至5000万元人民币！2019年12月25日，刘春有限注册资本由1000万元变更为1073.19万元，增资价格为30元/注册资本。2020年8月，按照54.98元/注册资本确定第二次增资及股权转让。2020年12月15日，刘春枝总股本由3750万股增至4120.13万股，其中丁鹏投资认购1461039股，增资价格为20.53元/股。
结合以上分析，不难知道为什么丁鹏投资可以获得如此低的股权转让。这明显是利益输送啊！鼎投资低价转让股权，再通过虚构营业收入进行利益交换。
03项目联合发起人在IPO前夕突然离职。
本次发行的保荐机构为华西证券，保荐代表人为罗莉莉和，项目联席保荐人为范云珠。最新招股书显示，樊云珠已在IPO前夕离职，但未透露具体原因和去向。
离职前，范云珠是华西证券投行总部高级经理。2020年加入华西证券任投行，任职于大型国企境内外股权并购。一般来说，项目联合发起人都是具有丰富投行经验的业务人士。已通过保荐代表人胜任能力测试但尚未注册为保荐代表人的业务人员应优先作为签约项目共同保荐人。他负责监督整个赞助项目。他的突然离职是否意味着本次IPO存在不可告人的秘密？投资者对此应高度谨慎！
就这样，本次IPO的主承销商华西证券在2021年8月因投行业务违规“吃了一张罚单”。华西证券不仅业务流程存在疏忽，投行业务内控也不完善。四川证监局发现，广东南方新媒体股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市过程中，对外报送、报送和披露的部分文件未严格履行内部程序。此外，一些项目还存在一些问题，如对项目进程的跟踪和管理薄弱，工作底稿不完整，归档不及时。
另外，另外两个中介结构也有很大问题。2021年，会计师事务所和注册会计师、陈收到监管罚单。发现田健会计师事务所及两名责任人在梦网2019年年报审计项目执业中存在数据收集、评估估算无效等三大问题。决定对田健会计师事务所采取出具警示函的行政监管措施。
评估机构开元资产评估也是否定的。仅2021年，受开元资产评估调查影响的IPO公司就有15家，其中不少被证监会叫停！
证监会多次强调“零容忍”，严惩“带病闯关”，强化中介机构作为资本市场“守门人”的责任，都意味着监管部门将保持对违法行为的高压态势。刘春智能在此次IPO中邀请的三家中介机构都存在问题。一旦这三个架构中的任何一个被发现有问题，刘春智能就会被拖垮。那么，刘春智能IPO很可能被证监会叫停！
