CVC的投后赋能各有各的招。
2021年7月28-29日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院、融中集团协办的“融资中国2021产业投资峰会暨颁奖盛典”在北京四季酒店隆重举办。来自创投机构、产业资本、政府相关、众多硬科技热点公司和独角兽企业集聚一堂，共同剖析产业纵深，探讨产业投资趋势，提出中国企业的变革与发展之道。
CVC首先是企业基于产业价值链的优化与协同，其次是企业边界的外延性拓展。未来中国企业家如何运用好CVC，结合自身的发展阶段和长远布局？大企业在版图扩张的过程中，如何定好CVC投资的边界？CVC投资如何通过产业和资本的有效配置，促进企业供给侧改革？
在【CVC专场】论坛上，碧桂园创投董事总经理韦毅、中兵顺景董事总经理苏航、昆仑资本管理合伙人方汉、中芯聚源管理合伙人张焕麟、复星创富董事总经理兼复星新经济事业部副总裁华茜、海尔资本董事总经理钟实等嘉宾围绕“助力产业，CVC投资的边界”这一议题进行了深度探讨。
以下为会议现场论坛实录，由融中财经整理：
韦毅：大家下午好。我是碧桂园创投董事总经理韦毅。非常感谢融资中国的邀请，我担任这场论坛的主持人。今天我们讨论的主题是CVC投资边界，各位都是来自于行业顶尖的产业集团，先请各位做下自我介绍。
方汉：大家好，我是昆仑资本的方汉，集团是2015年上市的昆仑万维。我们企业在海外进行了大量的收购和孵化工作，目前昆仑万维集团在海外涵盖金融、娱乐、资讯以及其他业务，业务比较广泛。
昆仑资本从2015年开始做投资工作，目前主要涵盖、硬科技、医疗、企业服务、消费互联网这四个领域。我们投的比较出名的企业有趣店、映客、PingCAP、十荟团、Pony.ai等。
张焕麟：我是中芯聚源的张焕麟。中芯聚源是中芯国际旗下投资平台，专注在集成电路、半导体领域的投资。公司成立于2014年，从成立至今投资了170多个项目，全部都是在半导体集成电路领域里面。现在上市公司有18个。时代给了半导体、集成电路非常好的机会，我们专注在这个领域里面。
华茜：大家好，我是来自复星创富的华茜。复星集团立足于上海，成立于1992年。复星是一家以创新作为驱动的家庭消费产业集团，自从成立以来，我们复星通过深度的产业运营加产业投资，这样“双轮驱动”的战略，获得了高速发展。创富在复星里面是非常重要的财务投资平台，目前有将近两百亿的投资规模，在历史上我们创造了超过20家企业在国内或是国外上市公司的投资业绩。
苏航：大家好，我是苏航，来自中兵顺景。中兵顺景是中国兵器集团下属的股权基金管理公司，作为中国兵器集团产业投资的基金管理平台进行运作管理”。我们重点关注以军民融合为主的领域。
钟实：大家好，我是海尔资本钟实。海尔资本定位于产业全生态投资共创平台，秉持“深耕产业投资、培育产业生态”理念，通过产业全生态投资共创模式，对共创方进行差异化投后管理，链接多方资源，促进产业价值组合和链接重构，打造多方共赢产业投资生态。目前，海尔资本聚焦医疗健康、智能科技、创新消费三大领域进行投资，目前投了将近一百个项目，管理资产超过两百亿，谢谢大家。
韦毅：我是韦毅，来自于碧桂园创投，我的团队主要负责新能源、新材料、新一代基础设施建设等赛道的投资。碧桂园创投成立于2019年1月，是碧桂园集团一级事业部，负责集团除地产投资外的对外股权投资业务。我们是一家典型的产业资本Corporate Venture Capital，专注科技创新、产业链、大健康、消费四个大主题，投资阶段从VC到PE都有。历经两年发展，现在累计投出贝壳、快手、安居客、蓝箭航天、紫光展锐、蜂巢能源等近60个项目，其中有约20家是估值10亿美元以上独角兽，已有5个项目IPO。
01
下一波大水大鱼在哪里？
韦毅：近几年市场上CVC非常活跃，话语权越来越重，大家来自于不同的产业背景。请大家各自分享一下，未来一到两年重点看的赛道是什么？
钟实：作为CVC，我们不追风口，一直坚持自己的投资风格。首先我们投的方向主要围绕集团业务开展，从家电、智能家具、智能制造相关工业4.0、万物互联到5G、半导体、新能源、新材料，硬科技等，这些是国家政策最鼓励和扶持的产业。我们希望以产业报国，通过投资打造我们的生态做一些链接，这是我们自始至终坚持不变的点，也是我们的核心战略。
海尔资本的产业资源涉及到家电、智能家居、物流、工业互联网、医疗健康等各大领域，整个生态链非常完备，这就意味着我们可以为众多的被投企业提供来自产业背景的多方赋能和协同。
对海尔资本来说，与VC机构纯财务投资“坐在副驾驶”上的投资方式不同，海尔资本的产业全生态投资共创模式，更强调类似“管家式”的投资，真正深入到共创方企业内，为其提供来自产业和政府资源的各项支持。
因此，对于未来“水大鱼大”的投资方向，海尔资本认为，持续围绕医疗健康、智能科技、创新消费各赛道进行深耕布局，通过在各个赛道的项目投资，形成行业积淀，在整个生态圈内为合作企业提供资源协同，做大、做强生态圈，才能真正迎来可持续性的“水大鱼大”。
苏航：我们专注于军工领域，我个人认为，未来十到二十年军工领域都面临很好的时间窗口。目前，我们面临的国际环境极为复杂，国家安全环境受到很大的挑战。国家对军工的投入不断加大。原来有一个时期是经济发展优先，军队先吃苦。现在情况不一样了，现在是国家经济发展了，富了以后要把自己武装起来，省得别人来抢。前几年的军事改革，是从管理方式、组织架构上进行改革。军改结束后，很多民营军工企业焕发了活力，现在活着的军工企业都是非常好的军工企业，大家都有很好的发展前景。所以，无论从宏观形势还是微观政策上来说，军民融合领域投资机会都是非常大的，无论从产业发展角度，还是投资回报角度来说，都会有比较好的结果。
军民融合领域是一个很大的领域。我个人不把军工和军民融合当做一个行业，因为它涉及了方方面面，这个行业大家可以去挖掘的机会是非常多的，可以从不同角度去切入，比如可以从新材料这个领域切入，也可以从智能制造领域切入，机会是很多的。
中国军事科技的发展现在处在多层次发展的局面。现在中国军工领域机械化、智能化、信息化并存，各层次都有显著增长，投资机会非常多。此外，行业增长非常确定，确定性增长来自于我们外部的压力，同时内部的强军需求。
华茜：在复星大的产业板块地图里面，我们有四大板块，健康、富足、快乐、智造。我们以往在这四个产业板块里做了非常多的布局，未来大的投资方向还是围绕这四个产业板块进行布局。未来消费产业板块怎么做投资布局？我会有自己的想法，我们把消费大方向分为三个面来看，前端是用户侧的流量端，现在大多数年轻人对海外品牌没有那么强的认知，对中国老品牌充满了归属感，机会在各个产业、垂直领域比较多，往中间走，我们关注零售渠道和现代连锁零售化领域的机会。
疫情之前，整个市场已经体现出一定程度的连锁零售规模化的趋势。疫情影响下，曾经可以低成本运营的零售渠道受到了重大打击，零售企业规模化得到大力发展，我们看到了这样的中国市场和其他市场不同的特点，这一块有着大量的投资机会。
再往后走，供应链侧发生了一个需求性变化。以前整个供应链分散化，效率比较低。随着前端集中化，大规模新品牌的出现对于供应链的要求也越来越高了。未来在供应链侧，效率型供应链能够打造出更大量的规模化公司。这些公司也会出现飞快成长。现在效率型供应链打造的难度是在机械侧，整个机械侧的自动化率、供给化是匹配不上的，在智能制造领域还有非常大量的向上需求。
张焕麟：讲到数字经济，无论是数据的感知、存储、传输、处理，人工智能应用分析都离不开芯片。集成电路芯片现在国产率低，不仅仅是在芯片这个领域，包括它的上游，制造、封装、检测，再到更上游的装备、材料，这个产业在中国还有很长的路径要走，而这个产业本身的跑道又很长，需要很长时间的经验积累。从2019年开始，科创板给了很多半导体、集成电路企业走向资本市场的机会。我们做过一个统计，在科创板上，半导体集成电路领域的上市公司CEO的平均年龄是57岁。由此可见，这个产业必须要经过长时间的磨炼，经过好几代产品的迭代，才能在赛道里面跑出来，才能走向资本市场。我们觉得这个赛道还有很大发展的空间，尤其是随着新医疗、新健康应用的发展。
中芯聚源培育生态链的发展，希望把中国半导体、集成电路产业发展的更丰富，这是中芯国际创立中芯聚源的初衷，在国内如果没有完备的生态链，很难有长足发展的机会。
如果我们没有供应链安全的保障，无论是智能制造，智能装备，军工产业都很难有长足的发展。中芯聚源会继续专注半导体集成电路产业，至少未来20年里，这个行业的发展机会还是很多的。
韦毅：深耕半导体产业，挖掘下一个巨头。
方汉：跟前面四位大佬不一样，他们都是非常资深的某一个行业的绝对巨头，我们昆仑万维是相对偏互联网的企业。
在我们看待机会时明确的是顺势而为。目前讨论的最大一个话题，一个是中美对抗，一个是疫情。从这两个话题可以引申出很多方向，中美对抗下国家提出了一带一路，经过研究我们发现，中国向外输出基础建设，到华为中心电信基础建设，再到这一波中国移动互联网的外延，一带一路上的机会非常多。在一带一路大的方向上中国互联网的外延也是一个大的方向。
第二，看好国产替代。像芯片、新材料中国国产化大势是不可避免的，这中间的机会也非常多，我们在芯片、新材料投的企业已经有三分之一在上市报备的过程中，这也顺应了国家大政方针。
疫情对于全世界来说是非常大的危机，也是一个变革的机会。疫情催生的医疗产业，对于创新药，基因编辑药的刺激是非常大的。在未来二十年，创新药以及基因编辑药仍然是比较大的风口，任何一个企业，包括我们投资机构必须抓住大的方向才能寻找到比较好的机会。
韦毅：各位嘉宾都基于主业的平台、资源、禀赋等布局投资赛道。未来我所在的团队重点关注赛道之一是新能源科技。
碧桂园在国内是比较头部的综合集团，作为集团旗下的产业资本，未来碧桂园创投也会积极响应国家碳达峰、碳中和号召，从用电端做节能减排切入，布局电化学赛道，从动力电池，到储能电池，到下一代固态电池等，也将持续关注下一代光伏发电技术、氢能等。
同时，我们还会从这个主题延伸出别的机会，比如前沿材料，先进制造以及电池产业链上下游关注投资机会，新能源科技在未来一定会诞生出多家千亿级市值的企业，这也跟我们的应用场景是密切结合的。
除此之外，我们也看到新一代信息技术推动供给侧改革，从而推动产业升级的趋势。团队也将持续关注例如通讯，人工智能，信息基础设施等领域的发展机会。
02
CVC的投后赋能各有各的招
韦毅：大家经常会讲到投后赋能，各位是如何在投资中给企业创造价值做投后赋能的？除了为企业带来资金上的优势，在产业上如何帮助被投企业创业团队实现这个目标？
方汉：昆仑资本有一个比较大的特点，高管都是从创业公司刚刚爬出来，都是创业家的身份。我自己仍然是上市公司的CEO，创始人周亚辉总和我都带公司的主业务。我们本质是做网游、移动互联网的。除了业务本身之外，我们能为创业者就企业管理、人才招聘、市场运营等多方面提供经验和帮助。我们自己在A股、美股、港股都操盘过，对上市流程以及对创业企业从天使轮到IPO整个阶段都非常熟悉，我们能够帮助创业者的，更多是从创业者的角度，提供相对比较实用和接地气一些的经验和赋能。
张焕麟：我们团队在半导体领域都是比较资深的，对产业链的生态、动态都非常熟悉，这样就和创业团队、企业高管团队有共同语言。
在企业发展过程中，我们也可以提供很多支持。一方面我们依托于中芯国际、长电科技这两个龙头企业给创业团队带来各种各样的机会。对于芯片企业来说，他们需要经营制造的产能、封装产能，我们可以牵线搭桥。
无论是做装备，还是材料，最具挑战的一点是在半导体集成电路需要有验证的过程。中芯国际，长电科技给企业提供验证的机会，等于为企业的后续发展进入产业带来很好的背书。此外，我们和半导体、集成电路领域的被投企业创业团队之间有很多互动，这也是中芯聚源能够给企业带来的支持。
韦毅：既能手把手帮助企业做落地执行，也能够在大战略大方向引导。
华茜：我讲几点，第一点还是从产业赋能的角度。基本上能跟我们进行产业互动的场景、上下游包含了方方面面。可以说，任何一家企业来到复星产业板块里面挑选他的合作伙伴、曝光他的场景都是可以的。
另外，复星触点非常丰富。我们有10余位海外全球合伙人，来自葡萄牙、法国、德国、英国、日本、印度、美国等国家；在全球超过20 个国家和地区都有深度产业布局；设立有“上海-硅谷”全球创新双总部，在中国、美国、印度等建立互动一体化的医药研发体系。因此复星在任何一个事业向全球做布局的触点是非常丰富和健全的，这样一个独特的优势在中国很多企业也不是能够比拟的。
复星具有强大的组织能力，这样的组织能力在中国民营企业中是非常难得和优秀的。最后一点，我们系统具有较强的公共事务能力。
苏航：给企业赋能不限于投后赋能，我们有一个口号，业务先行，资本助力。我们的赋能在投资前就发生了。在投资界，好的项目竞争非常激烈，我们先有业务上的协同，先进行投前赋能，等企业业务发展了，需要资本助力了，肯定会优先考虑我们。
业务对接是我们的天然优势。联合国工业目录一共有250多个，中国兵器工业集团占了一百多个。它的生产制造能力相当于一个中等国家。我们既有军品、也有民品。我认为所谓赋能其实也是双向的，一方面我们可以给企业带来订单，带来市场，带来销售增量。反过来企业也在给我们赋能，企业的新产品、新技术，应用到我们集团相关企业，对我们来说也是一个提高。军工领域还是比较封闭的，我们也需要新鲜血液帮我们做供应链上的配套，做改造升级，这种赋能在产业层面上是双向的，是互为需要的。当业务上的合作发生以后，后面资本合作是水到渠成的。
另外，我们可以帮助企业进体系。我们内部比喻军工领域是玻璃门，大家外边看一看都挺明白，但就是进不去。这个体系是比较封闭的，军事领域要的是可靠性，实用性，然后才是经济性。我们作为基金可以帮助企业尽早的进体系，怎么做科研，跟哪些单位合作，在哪些方向做，军事科研方向都是涉密的。在这个方向上我们可以给一些指导。
在市场化方面，我们以“投资+投行”的思维帮助企业转变思维进行市场化，尤其是对一些体系内的企业，帮他们做资本运作和战略规划，帮他们贴近市场。这样才能更好发挥企业对社会的贡献，同时也在社会上做更好的协同。
钟实：海尔资本兼具市场化VC机构和CVC特点。从募和投我们和市场化机构没有区别，基金核心还是为LP和投资人尽量实现最大回报作为核心目的。募资包括政府基金、母基金市场化募集。在投方面，我们有很好的市场机制，一个是投资决策，我们在基金层面就可以决策，非常灵活和市场化。
我们的所有被投项目或已投项目会建立一个生态，哪怕这些项目我们看过后没有投，也会作为我们生态的一环节进行投资共创。我们会让被投项目或潜在要投的项目，和我们的产业进行结合，我们这边也有对口人员进行对接，这一块我们是很强调的。我们会把这些项目进行连接，定期不定期进行对接会，投后比重很高。海尔对投后的重视程度，让我们在已投项目中得到了很好的口碑。
在海尔资本看来，和被投企业的关系不能止于财务，应该更看重相互之间的共创共赢、协同共生。基于对前沿技术、新模式、新业态的深刻理解和长期聚焦，海尔资本从企业发展的阶段和规律看待每一家企业。我们在新的项目上坚持不断创新，这些不仅能够获得财富回报，更多是可以为已有的产业进行嫁界、共创，我们希望未来做成一个很好的良性产业生态，得到健康持续的发展。
韦毅：碧桂园创投做投后赋能就三个层面：1. 集团资源的对接；2. 管理能力输出；3. 被投企业资源对接。
我们集团成立了30年，在多个版块有深厚的产业影响力，在赋能方面，我们充分发挥应用场景方面的优势，将集团三十年沉淀的场景和资源外部化，例如：建筑、物业管理、社区服务、教育、机器人、酒店、智能制造、智能家装等领域。有十几个版块都有进行产业赋能的空间。我们经常会跟被投企业互动，例如为科技企业做场景导入，帮助对接科技企业和我们的业务或技术研发部门开展合作等。
管理经验输出也是重头之一，我们可以为已投公司分享碧桂园世界500强近30年的管理经验，如何从初创、成长、成熟再走向卓越。企业由小到大的成长过程，碧桂园的经验有重要的参考价值。。
我们也努力促成被投企业之间的资源对接，我们会定期与被投企业分享我们最新的投资动态和产业发展信息，帮助被投企业之间产生更多化学反应，例如业务合作和产业资源对接等。
03
集团烙印是CVC特色，也是优势
韦毅：大家来自不同集团，请问各位投资会不会受到集团烙印的影响？
张焕麟：烙印很明显。在中芯国际设立中芯聚源那一天起，我们不只是为了中芯国际做投资，而是为了培养半导体集成电路做投资。中芯国际的愿景是要真正培养出中国自己的半导体产业集成电路的生态，当生态丰富的时候，中芯国际就不会缺市场空间。
另外，在过去20年里，中国智能制造企业逐渐发展成为国际领先企业。他们对于半导体集成电路的需求是非常明显的。过去在欧美半导体企业对于中国客户的理解也是不完整不完善的，他们大都为身边的欧美企业服务。而中国龙头企业的发展，给中国半导体集成电路产业的发展提供了很多的机会。培养这样的生态、产业，自然会给中芯国际带来发展的空间和机会。我们的投资不受工艺、流程、业务的限制，只要在这个行业里面、有利于这个产业的发展，我们就可以考虑进行投资。
华茜：投资的初心不只是财务回报，创富要打造富有复星特色的投资能力。
创富是以产业投资和产业运营的双轮驱动为核心目标的，集团其他产业板块投资是以并购和产业赋能作为目标的。大家的目标是比较一致的，对投资偏好诉求也是相互互补的。创富当然也做财务投资，但我们也会强调和我们的产业的互动和生态赋能。
苏航：投资判断肯定是要有独立性的。我认为，未来的投资机构会有分化，第一种是产业投资者。产业投资者一般都会是比较大的PE机构，其核心能力是产业资源。第二种就是投相对早期一些的VC，这要看对行业的研究深度，投资机构决策的机制等。
我们作为兵器工业集团下属的投资机构，产业烙印是必须的，这也是我们的优势。兵器工业集团的首要责任是保军，传导到我们这儿，就是要通过资本运作、产业赋能助力强军首则。我们的第一目标是产业的赋能，把产业做起来。通过投资手段把产业链做的更完备，把保障体系做的更安全。这也是我们身上的烙印。
韦毅：海尔是做实业制造业起家的，在投资方面会有什么样的烙印？
钟实：海尔把创新放在很高的位置，从资本角度来说是为产业做更多的共创和赋能，更看重相互之间的共创共赢、协同共生。从产业角度深挖各赛道被投企业的共创点，在创新基础上为其进行链接赋能，培育更多的产业生态集群。因此，要说投资方面的烙印，那就是创新和共创，是海尔资本一直以来非常看重的核心要点。
方汉：昆仑资本投的企业是以国内企业居多。根据对大趋势的理解和对行业的判断进行投资，我们对投什么方向还是跟着大势走，输出企业协同效应。我们在海外涵盖面比较广，在亚洲、欧洲、东南亚、非洲、南美、北美都有业务，而且一些业务的介入是比较深的，所以我们能够给到出海企业一些帮助。对于国内来说，我们集团上市公司可以给被投企业更切实实际的帮助。
韦毅：特别认可苏总讲的一句话，烙印一定要有的，这是我们的优势。
对于碧桂园创投来说，我们也会带着集团的“烙印”。这个烙印正面且积极的。集团已经发展了近30年，至今整个碧桂园生态已有三家独立的上市公司，覆盖的行业很广泛，但多年沉淀下来的商业本质及价值取向是相通的，给我们团队直接的帮助和启发是就像站在巨人的肩膀上看待项目。这个项目是不是在一个好的产业，团队是不是足够优秀，是否有足够的竞争壁垒，是否具备商业化落地的能力，这些本质会一直引导着我们做投资决策。
有“烙印”的同时，我们也在建立自己的投研体系，进行独立、专业的投资判断，我们内部是要求所有投资项目必须有深入、详细的研究，形成专业的投研报告，才能进入投策过程。此外，在具体的投资策略上，如何对赛道进行深耕、全覆盖？我们认为需要把这个行业头部上市、非上市的项目都看一遍，去发现他们的竞争优势、团队优势。例如在新能源科技上，我们就是全覆盖的坚决执行。
总结下来，要做一家优秀的CVC，既要充分发挥集团“烙印”的优势，贯彻集团的策略定位，又要以专业的水准持续判断及投出优秀项目，为我们的集团、合作企业和社会创造持续长久的价值。感谢大家的分享，谢谢大家。
