作者:雪茄金融狗
之前笔者分享了几个世界评级机构对股票的投资策略和行业分析，很多朋友反响不错。接下来我今天跟大家分享一下如何判断一只股票所代表的公司，它的竞争优势是什么？因为一只股票好坏的根源在于它的竞争优势。
就像巴菲特在价值投资理念中对竞争优势的偏好一样，分析竞争策略和竞争优势是机构进行选股判断的主要原则。
一般来说，可以遵循以下四个步骤:
历史盈利能力。虽然我们都知道炒股票是意料之中的事，但我们可以从过去的业绩中找到一些线索，为企业更稳定的发展服务。是否稳定地为客户创造了收入。
如果有稳定的收入，这种利润的来源是什么？它靠什么阻止竞争对手，也就是巴菲特的“护城河”？
“护城河”还能撑多久？一些公司只使用几年的知识产权保护，而另一些公司则使用了几十年。
全行业竞争组织。无论这是一个双赢的行业，还是过度竞争，每个参与者都在痛苦地挣扎。
以上是晨星公司获取股票竞争优势的总体步骤。具体来说，有几个重要问题需要研究:
财务分析
对于很多技术分析师来说，看指标的形态远比看枯燥的数字有趣。正是因为很多人忽略了财务报表的重要性，所以如果你想从再投资中获得更好的回报，就必须研究财务数据。
但是财务数据很多，真正研究起来是一件费时费力的事情。同时，所有的财务报表都显示过去的成就，我们对未来更重要。所以现在还无法预测明年会不会比今年的财务状况好。所以，这也印证了那句话:投资是一门艺术，不是一门科学。
但是有一些数据我们可以关注。
首先，现金流。对于一个公司来说，利润和充足的现金流是两个概念。许多企业的报表上可能有不错的利润，但现金流却不理想。我们最希望看到的是企业重组现金流，足够的现金流，也就是说万一出现风险，足够的现金可以度过债务危机。当然，不同行业的现金流情况可能有所不同，但总体而言，强劲的现金流是一个公司具有竞争优势的绝佳信号。
净利润和股本回报率。
净利润是从公司利润的角度考虑的。如果一家公司持续盈利，自然是我们喜欢的对象。如果亏损多了，那么你就需要考虑这个根是什么了。举个例子，我们知道亚马逊在盈利前的费用是每年亏损的，但是亏损的原因在于前期费用的铺设，而前期费用是建立在整个物流和质检上的。烧钱完了，整个体系建立起来，自然盈利也就在意料之中了。
净收益率是净收益相对于所有者权益的百分比，它可以表达股东的投资现在是否正在产生稳定的回报。这个值超过15%是理想的。我们可以参考贵州茅台的财务数据:
可以看到，最近三年，净资产收益率都在20%以上，是实实在在给投资者带来回报的。
看看最近两年新能源电动车推广锂矿的代表——赣锋锂业的财务数据:
2014年和2015年，净资产收益率还是很一般的。随着国家对电动车行业的推动，锂矿价格不断上涨，所以最近两年净资产收益率突然大幅增长。
产品差别化
最大的竞争优势是产品差异化，这也是消费者选择你而不是他的原因。
现实中，一个企业要保持自己的特色，同时改进产品，从而始终保持领先地位，并不容易。尤其是对于电子硬件厂商来说，有可能技术推广在一定时期内会有产品优势，但这种竞争优势总会面临后来者的穷追不舍。在这种情况下，如果你能及时创造品牌优势，你就可能有品牌溢价。
还是看茅台的情况。茅台的特点在于，作为酱香型的代表，其独特的产地使得只有茅台和五粮液永远是五粮液。这应该是一种非常特殊的文化，导致了产品的差异化；我们看矿产资源的时候会发现，同种矿产基本没有区别，也没有哪一种矿产，都是按照统一定价的。所以从差异化的角度来看，同类资源几乎没有区别。
城市护城河
当企业利用产品差异化锁定消费者，将竞争对手拒之门外的时候，接下来的问题就是这个护城河还能维持多久？
就针对消费者而言，有些产品，比如提供持续服务的医疗器械，当医生习惯了一套设备，甚至后续的升级更换，更换的成本显然是比较大的，就像有些产品利用持续服务来增加客户粘性一样。
护城河能撑多久，最基本的就是基于知识产权的特许经营权，可以让龙头企业在一定时期内享受到高毛利。更持久的办法是利用网络效应，即形成强烈的习惯性排斥功能。就像我们前面提到的亚马逊，或者离我们更近的阿里巴巴、JD.COM，后来者在培养了客户的购物习惯之后，很难再用同样的模式加入进来。
另一方面，对于高科技公司来说，成功的软件公司可以产生巨大的回报，因为他们不需要像传统行业那样投入大量的固定资产，但高科技是一把双刃剑。今天的领导者将是明天的失败者。从某种意义上说，基于技术上的竞争优势，有时是短暂的。
投资者名单
在某个领域的成功会吸引竞争对手，保持竞争的地位和优势尤为重要。
自由现金流、净利润、净资产收益率这些指标可以让你快速了解企业。
想想你投资标的的产品差异化。
用深度和宽度两个维度分析竞争优势。一般来说，基于技术创新的竞争优势可能是短暂的。
从整个行业来看，有些行业确实比其他行业更容易赚钱。
以上，雪茄金融狗，做金融界的干净狗，
2017年9月22日
