我跟大家分享一下最近的一次学习经历:
我们应该投资有核心竞争优势的企业。
竞争优势是指公司在向客户提供产品或服务的过程中表现出的优于其他竞争对手的优势。依靠这种优势，这家公司可以在一定时期内获得比其他公司更多的利润。
就长期投资而言，股价最终取决于公司的内在价值，具有持续竞争优势的企业才能不断创造更大的价值增长。长期持续的竞争优势是任何企业经营的核心，这是投资的重点。在实践中，对这类企业的分析分为以下两步:
首先是分析企业是否具有真正的竞争优势；
二是分析企业能否保持这种竞争优势。
在股票池的更新中，可以把“大华股份”换成“海康威视”，想买龙头就买龙头。这点没什么好怀疑的。
龙头具有良好的抗跌性、流动性和股价稳定性。尤其是在经济萧条、股市低迷时期，龙头股的抗跌性尤为突出。当然，市场走熊的时候，行业龙头也会跟着走熊走跌，甚至在市场暴跌或者崩盘的时候，龙头往往会领跌。
但当市场好转时，龙头股一般都有很好的抗跌性。长期来看，龙头股的增值能力也表现不错。
[第一部分]核心竞争力的理论流派
其实每个企业都有各种资源和能力，也有自己的专长。任何企业都是依靠自己的资源、能力和专业知识来运营的。但是不同的资源、能力和专业知识对企业的重要性是不同的。有些资源、能力和专长可以维持一个企业的日常运作，而有些则可以成为企业竞争成败的致命原因。
那些能给企业带来长期竞争优势和超平均利润的能力和特长，就是企业的核心能力，或者说核心竞争优势。这里我们要画两个关键点:
1.企业的核心能力能给企业带来长期的竞争优势，而不是短期的竞争优势；
2.因为核心能力的存在，经济学家的均衡利润理论在这里会失效，企业可以因为拥有核心竞争力而获得长期的超平均利润。
随着研究的深入，人们对核心竞争力的认识不断丰富。我们将企业核心竞争力的特征归纳为以下九点。如果不感兴趣，可以跳过以下九大理论，直接查看以下案例分析。
1、核心能力是企业特有的专长。
所谓“独特专长”，首先是“专长”，指的是一个企业擅长什么，在这方面，一个企业可以比其他竞争对手做得更好；其次是“独一无二”，指的是对一个企业来说是独一无二的，竞争对手没有，或者虽然有，但在水平和能量上很难匹配。
2.核心能力不能被占用。
所谓不占用，就是企业的核心能力不要轻易被企业中的个人或单位占用。如果能以这种方式占有，那么占有者就可能提出过高的利益要求，最终消灭企业的超平均利润。占有者也可能随之跳槽，最终消灭企业的竞争优势。
3.核心能力是无法复制的。
即核心能力必须是不可复制的，竞争对手难以模仿和赶超的，不可能完全交易的。如果很容易模仿或赶超，或者就像设备、专利一样，可以通过交易获得，那么就会出现经济学家所说的竞争导致利润平衡的现象。在这种情况下，企业不可能长期拥有竞争优势和超额利润。
4.核心能力使企业能够提供比竞争对手更多的效用。
企业要想超越竞争对手，获得超平均利润，就必须能够为顾客提供比竞争对手更多的效用。如果企业的能力和专长不能为顾客创造实质性的价值，提供比竞争对手更多的效用，就不能给企业带来长期的竞争优势。比如商业投机向消费者推销没有实际效用的保健品的营销能力，再强也只能是暂时的，并不构成企业的核心能力。
5.其他产品将来源于核心竞争力。
核心能力应该能够衍生出多种强势产品或服务，为企业打开多种产品市场提供核心支持。例如，本田的发动机专业知识使其能够进入许多看似无关的行业，并在汽车、割草机、水下发动机和发电机等行业建立了强大的竞争优势。再比如夏普的液晶技术，在笔记本电脑、袖珍计算器、大屏幕电视成像技术等领域轻而易举地获得了一席之地。
6.核心竞争力是企业的系统竞争力。
核心能力超越了具体的产品和服务，不存在于企业的任何部分。它是企业的系统能力。企业核心竞争力的形成只能基于企业系统的学习经验。
7.核心竞争力是企业的管理遗产。
企业核心能力是特定企业个性化发展长期积累的产物。它无法通过一项重大技术发明或自愿合并实现飞跃。核心能力的形成过程是不可能“压缩”和“惊喜”的。正是在这个意义上，有人把核心能力称为企业的“管理遗产”。
8.核心竞争力是企业的无形资源。
核心竞争力是企业的“知识”。核心能力也需要更新和强化，但并不随着物质资源的使用而贬值；反而会在不断的应用和分享过程中得到完善和细化。
9.核心能力是超额利润的来源。
核心能力是支撑企业长期竞争优势的关键能力，是企业持续超额利润的来源。
企业没有核心能力可以正常经营，但肯定不能产生长期的竞争优势和超平均利润。随着环境的变化和竞争对手的发展，没有核心竞争力的企业必然会被淘汰。然而，具有关键能力的企业不一定能够产生持续的超额利润。
[第二部分]核心竞争力案例分析
一、哪些行业产牛？
从【价值50】中50只股票的行业分布来看，医药行业有11家，食品零售行业有9家。你可能会质疑我选择这么多医药、生物、食品零售行业的公司是否合理。
其实从美股的发展历史来看，超级牛股历史悠久的有两个行业，分别是消费品行业和医疗服务行业。从1957年到2003年底，标准普尔500的复合增长率为10.85%，20只历史悠久的股票的年复合增长率在13.58到19.75之间，总回报率是标准普尔500指数的3到37倍。
在这20家历史悠久的公司中，有11家是知名的消费品公司，其中:
两家是烟草公司菲利普莫里斯公司和富军公司；
两家是食品公司，生产番茄酱的亨氏，美国第六大食品公司；
两个是饮料公司可口可乐和百事可乐；
三家是糖果公司，它们是世界上最大的糖果环和棒棒糖供应商小脚趾环，世界上最大的口香糖制造商箭牌，和好时食品公司；
两家是个人护理产品公司，高露洁和宝洁。
还有6只医药股，分别是雅培、百时美施贵宝、辉瑞、默克、先灵葆雅和惠氏。
二、为什么消费药容易长牛？
这就涉及到核心能力的问题。消费医药行业的企业更容易培养核心竞争力。核心能力的说法可能不常见，你不妨把它理解为企业的护城河；另外，那些深耕护城河的公司，都抓住了行业的痛点/本质。
为什么消费药好卖？
可以从供需角度考虑。供求关系是我们分析企业时最好的分析方法。从需求来看，消费医药行业满足了人们最基本、最原始的需求。人只要存在，就要吃饭穿衣治病。没有任何一个行业像消费医学一样与人们的需求息息相关。
从供给和需求的角度，我们可以看企业业绩增长的驱动力:
企业产品的受众越广，对其产品有需求的客户就越广，企业业绩增长的潜力就越大。
例如，以海天叶巍和恒顺醋业为例。其实在十八线城市甚至农村，基本上都能找到海天酱油卖的恒顺醋。但为什么恒顺的增长预期不如海天？
这还得从对产品的需求说起——醋的渗透率不如酱油。甚至在山东，小时候我们在那里把“醋”叫做“禁忌”。禁忌是忌讳远离的东西。我们做菜经常放酱油，但是醋是可选的。
综上所述，消费医药股具有反周期的特征，是基于广泛的需求。
生死决定需求刚性。经济再差，人也逃不过必要的吃喝。经济好的时候，人们反而会增加消费。不管经济多差，病总要治。生与死保证了医药行业的持续需求。人只要活着，就需要消费，需要治病，这种需求是无止境的。
下面是“新消费”的投资地图。在“人口老龄化+消费升级”的大背景下，大消费行业空还有很大的成长空间。
医药容易出牛股的第二个原因是，消费类医药企业更容易形成差异化竞争优势，形成护城河。
消费者往往容易建立品牌，占据消费者心智，切断新进入者的竞争。
比如说白酒，人们想到的是茅台、酱油、海天、空、格力、洗衣机、冰箱、海尔，这是消费行业最强大的护城河。
制药行业可以通过研发建立护城河。一个新药有10年的专利期，保证企业在10年内赚取源源不断的利润。此外，还建立了完善的RD管道和RD系统，不断开发新药。一种新药的研发需要长达十年、数十亿美元，这是竞争对手无法企及的。例如，恒瑞医药每年的RD投资将超过许多制药公司的年收入。其他公司怎么跟恒瑞医药竞争？
[摘要]
投资是一个化繁为简的过程。随着你对一个行业的了解越来越多，你的精力会越来越集中，也会越来越意识到自己的无知。但当你意识到自己的无知时，恰恰说明你的认知已经进阶到了一个更高的层次。
希望大家能在医药消费两个行业找到有核心竞争力的公司。
