资料来源:印石金融
最近创维数码的股价一直在稳步上涨，从2021年9月底的低点6.80元/股涨到今天的14.85元/股，三个月股价翻了一倍。
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在创维数码股价创出近期新高的时候，创维集团旗下的另一家公司正在踏上a股IPO的征程。近日，创维电器股份有限公司创业板首发上市申请获深交所受理。公司能否成为创维系第三家上市公司，还有待观察。
逐渐成为小米代工厂？
创维电器主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。招股书显示，2018年至2021年6月，公司分别录得主营业务收入26.41亿元、36.49亿元、36.74亿元和18.95亿元。其中，冰箱和洗衣机是创维电器的主要产品。多年来，二者总收入占公司主营业务收入的85%以上。
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在销售模式上，报告期内，创维电器通过直销、ODM/OEM和分销、线上销售和线下销售相结合的方式向国内外商家和用户销售产品。
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可以看到，近年来创维电器代工销售ODM产生的收入逐年增加。2021年前6个月，ODM产生的收入已经超过公司主营业务收入的60%。然而，原本占据主要地位的分销模式的营收却一直在稳步下滑。到2021年6月，创维电器的分销模式营收已经跌破40%。
柿子财经记者了解到，ODM是指公司根据客户的订单要求进行设计、研发和生产，客户接受成品，并以客户的品牌实现最终销售。创维电器在招股书中称，“报告期内，公司凭借良好的技术实力和RD实力，赢得了更多家电品牌企业的青睐，并与之建立了良好的合作关系，带动了ODM销售收入的快速增长。”
2019年可以说是创维电器ODM实现突破性增长的一年。这一年ODM销售收入比2018年增长86.54%，ODM收入金额首次超过分销模式。该公司解释说，这是受米云和Glimpse LLC等核心客户以及以小米为代表的新拓展的关键客户采购量大幅增加的影响。
记者注意到，自2019年小米出现在创维电器前五大客户中后，其地位也逐年上升。2019年，小米位列创维电器第四大客户。当年创维电器主要向小米销售洗衣机，销售额1.31亿元，占创维电器当年总销售额的3.54%；2020年，小米上升到创维电器第三大客户的位置，销售品类也扩展到冰箱。当年实现销售额2.9亿元，占创维电器当期总销售额的7.76%；2021年1-6月，小米成为创维电器第一大客户。
值得一提的是，创维电器基于ODM的业务模式也导致公司毛利率较低。公司毛利率的差异解释为商业模式的差异。ODM的商业逻辑以制造为核心，ODM厂商需要通过大规模标准化生产来分摊固定成本。生产规模越大，他们代工产品的单位生产成本越低，使得他们提供给品牌客户的产品报价更具竞争力，ODM厂商的盈利能力更强。从经营业绩来看，ODM业务通常表现为高销量、低毛利率。
报告期内，创维电器毛利率低于行业平均水平。
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而海信家电、海尔智家等自主品牌商家的经营逻辑是以产品销售为核心。为了实现产品销售，厂商需要投入销售费用来打造品牌和渠道，维护销售团队等。，而且产品定价通常很高。因此，从经营业绩来看，自主品牌业务通常具有单价高、毛利率高的特点。
“红海”能活下来吗？
奥维云。com在《2021年中国家电市场销售总结及2022年市场展望:没有增长的繁荣》中复兴了2021年家电市场，并指出“支撑家电近20年的黄金发展红利已经完全耗尽，家电行业弱周期属性充分显现”。
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其中冰洗行业市场化程度高，竞争激烈。正如创维电器在招股书中所述，目前，冰洗行业已经进入相对稳定的发展阶段，市场规模增速逐渐放缓，行业进入更加激烈的存量竞争阶段。
其中，海尔智家是冰洗行业的巨头。海尔智家2020年年报显示，根据中怡康零售数据，2020年冰箱行业零售量为3257万台；零售额912亿元。当期，海尔智家在国内市场线上和线下零售额份额分别达到36%和39%；线上线下零售额份额分别达到30%和36%；洗衣机方面，海尔智家线下市场份额为40.22%，线上市场份额为39.9%。
国家统计局数据显示，2020年，我国冰箱和洗衣机销量分别为8446.9万台和8041.9万台。根据奥维云网的数据。com，2020年冰箱和洗衣机的零售额将分别为899亿元和714亿元。
创维电器在招股书中并未披露其市场份额。柿子财经记者简单算了一下Aoweiyun.com的销量。2020年，创维冰箱销售收入17.36亿元，占当年冰箱市场零售规模的1.93%；同年洗衣机收入14.99亿元，占当年洗衣机零售规模的2.10%。
海尔智家和创维电器的市场份额对比，数据来源和统计口径不同，很难得出两者之间的正差异。但市场格局已经形成，头部企业优势持续稳定是公认的趋势。
头豹研究院在《2021年白色家电及半导体行业研究:新零售推动白电板块再次腾飞》；微LED跑道赋能半导体产业新动能》中说:竞争格局方面，中国白色家电市场整体竞争格局已经形成，各细分行业龙头企业市场优势稳固，而在高端领域，国产品牌仍有拓展空间空。
在TF证券的《白色家电行业专题研究:思考——此轮我们会看到20倍的白色家电龙头吗？从中怡康的数据可以看出，在过去的一轮又一轮危机中，其实是行业洗牌的好机会，使得龙头企业在调整中逐渐取得领先优势。空冰洗行业基本形成双寡头市场，双寡头市场份额进一步走高。
浙商证券在《白色家电行业专题报告:多元化洗衣升级多因素助力“洗”出新时代》中表示:洗衣机品牌集中度高，海尔、美的双寡头领先，市场竞争格局良好。洗衣机行业排名前五的公司占据行业70%以上的市场份额。
创维电器能否凭借ODM模式在冰洗行业的“红海”中成功突围，印石财经将持续关注。
