来源:红星新闻
近日，杭州国泰环保科技股份有限公司最新更新的招股书显示，拟募资3.29亿元，保荐机构为国信证券。
红星资本局注意到，国泰环保曾于2020年底申请科技创新板IPO，但经过两轮问询后，于2021年8月主动撤回申请。这次国泰环保出现了一些问题，比如业绩依赖大客户，2021年净营收双双下降20%以上。
五大客户支撑着90%的收入
重大项目收入下滑拖累业绩。
国泰航空的主要业务是污泥处理服务，并延伸到成套设备的销售和水环境的生态修复。
招股书显示，2019年至2021年(报告期)，国泰环保分别实现营业收入3.63亿元、4.56亿元和3.3亿元，实现归母净利润分别为1.06亿元、1.84亿元和1.4亿元。其中，2021年国泰环保营业收入同比下降27.54%，归属于母公司所有者的净利润同比下降23.72%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降29.73%。
对此，国泰环保解释称，2020年下半年，上海城投污泥干化项目建成投入使用，公司委托污泥量减少，导致2021年上海朱元项目污泥处理能力同比下降96.39%；截至招股说明书签署日，公司与上海城投院签订的上海竹园项目合同已到期。由于污泥处理能力下降，上海竹园项目2021年实现收入较去年同期减少5646万元；此外，大型成套设备销售订单逐步完成，原材料采购价格上涨也是业绩下滑的原因之一。
客户集中度高也是国泰环保的一大隐忧。招股书显示，报告期内，前五名客户的收入占营业收入的比重分别为94.09%、94.50%、89.63%。客户集中度高达90%左右。与同行业可比公司相比，国泰环保的客户集中度仍高于杰夫环保、荣兴环保、鹏哈里环保、中电环保。相应的主要污泥处理项目有齐格项目、临江项目、绍兴项目、江西项目和上海朱元项目。报告期内，上述四个项目总销售收入分别为2.84亿元、3.15亿元和2.7亿元，分别占污泥处理服务收入的95.22%、96.62%和94.02%。
此外，国泰航空环保运力利用率呈逐年下降趋势。报告期内，国泰航空环保运力利用率分别为96.31%、87.54%、60.57%。国泰解释，报告期内，由于业主单位污水处理能力变化、污水处理标准提高等因素，公司接收和处理的污泥量也发生了变化。同时，由于“七格1600吨/日污泥深度脱水系统”和“临江4000吨/日污泥深度脱水系统”逐步投入使用等设备改造或新设备投产的影响，各项目污泥处理能力有所提高，导致报告期产能利用率出现波动。
对于拟募集的项目，国泰环保提示了相关风险，募集资金主要用于“成套设备制造基地项目”和“RD中心项目”。由于募投项目真正带来订单、收入增长和RD成果产业化尚需时日，一旦募投项目建成投入使用，固定资产折旧及其他费用将增加，可能在短时间内对公司经营业绩产生不利影响。“成套装备制造基地项目”未来市场前景良好，但若未来市场增长和拓展不及预期，或市场环境发生较大变化，募投项目将存在产能无法消化的风险。
曾经突破过科技创新板，一介入就撤材料。
承认硬技术属性不够突出。
证监会官网显示，国泰环保于2020年底申请科技创新板IPO，经两次问询回复，于2021年8月主动撤回申请。
值得注意的是，在此前科创板的两轮问询中，上交所多次要求国泰环保说明其科技属性，包括行业主流技术及公司核心技术在国内外市场和不同应用领域的应用情况，技术先进性在营销和经营业绩中的体现，公司各项发明专利在公司技术体系中的作用， 其主营业务收入的具体情况，与机械脱水的最新技术和同类技术相比是否先进。
在这次冲击创业板的过程中，当被问及之前IPO撤回材料的原因时，国泰环保坦言，2021年4月，证监会下发了修改决定，强调了科技创新板的“硬技术”属性，增加了RD人员占比超过10%的指标。经与上海证券交易所科技创新板审核中心就科技属性进行沟通，国泰环保及保荐机构认为，与信息技术、高端装备、生物医药等领域相比，国泰环保科技的“硬科技”属性不够突出，经综合评估决定撤回其在科技创新板上市申请。
业绩受重大项目收入下滑拖累的国泰环保，能否做好创业板，将继续关注。
红星新闻记者杨成
编辑余冬梅
