21世纪经济报道饶寿春报道
3月29日，融创中国发布2017年年度财报，其中拟对投资乐视系公司的总额165.6亿元全额计提减值准备，再次让外界聚焦乐视网。
从金融危机的爆发，到白衣骑士的到来，再到“救星”的离开，乐视在过去的一年半时间里经历了几次风风雨雨，但始终不变的是公司目前的艰难处境。
乐视的未来在哪里？这个问题对于乐视、投资人乃至整个资本市场来说，都是一个值得关注和讨论的话题。
尴尬的局面
笔者认为，在讨论乐视的未来时，首先要清楚的知道这家公司的现状是怎样的。
首先是性能层面。
根据乐视网的业绩预告，公司去年亏损高达116亿元。即使剔除关联方应收账款和部分长期资产的减值准备，去年的经营亏损仍高达37亿元。自2010年登陆创业板以来，乐视网净利润最高的2016年仅为5.55亿元。
同时，另一个需要关注的业绩数据是乐视网2017年的资产负债情况。
LeTV.com在一份澄清公告中提到，截至去年底，公司有融资贷款和贷款负债共计92.88亿元，其中56.19亿元将于2018年到期，偿债压力进一步加大。至于是否资不抵债，最终答案将通过年报披露揭晓。
目前的第二个尴尬在于乐视的经营权和股东之间的“矛盾”。从现有的乐视董事会来看，虽然孙宏斌已经退出董事会，但仍然可以清楚地看到，融创中国才是操盘手。
目前，拥有融创中国背景的刘书庆仍在执掌乐视。此外，董事会还包括乐视影业董事长张昭和贾跃亭唯一的元老ricas。
在对应的股东层面，即使贾跃亭目前持有乐视网25%以上的股份，均在股权质押平仓线以下，也不会在其资产被冻结时被机构强制平仓。这意味着贾跃亭作为公司第一大股东的局面短时间内可能不会改变。
乐视需要面对的第三个尴尬局面是投资者的预期。
因为贾跃亭长期在海外不归，孙宏斌对乐视的态度也发生了很大的变化。另外，在乐视业绩巨亏，乐视控股相关资金难以收回的情况下，外界对乐视是否还有期待，这个答案可能是否定的。
出路是什么？
只有认清乐视的现状，才能更好的分析其未来可能的出路。事实上，孙宏斌前几天接受媒体采访的时候，就已经谈到了乐视可能的三条路。
第一条路自然是破产重整。乐视破产重整可能是公司解决目前困境的最佳方式。但正如孙宏斌所认为的，这条路需要政府、监管部门、法院等各个层面的支持。
通过破产重整，可以引入新的股东，重新洗牌旧的模式和业务，完成公司的“涅槃”，但实际操作起来也有难度。无论能否赢得各方支持，债权人能否达成统一意见都需要足够的时间讨论。
第二种方式是变卖资产还债。虽然看起来最方便最现实，但实际情况是，乐视目前的经营状况已经让公司几乎没有优质资产可以出售。
退市作为第三种方式，可能也是最无奈的方式。
但根据创业板现有的法律法规，在没有违法违规的情况下，上市公司退市有两种方式，一种是连续三年亏损，从而自动退市；另一种是“1元退市规则”，即上市公司股票连续20个交易日收盘价均值低于1元的，立即无条件“终止上市”。
然而，无论是持续的业绩亏损，还是股价的持续下跌，对于乐视网及其股东来说，都是“不可承受之重”。前一种方法买不起，后一种方法买不起。
除了以上三种方式，笔者认为，相比依靠外部股东“拯救”，乐视如何“自救”仍是关键，但钱的问题仍难以解决。
目前乐视所有业务中，以乐视致新为首的互联网电视仍在行业中占据一席之地，乐视视频在现有环境下也可能出现转机。此外，两次亏损的乐视影业，2017年的处境也不好，但在民营电影公司，话语权还是有的。
事实上，孙宏斌在3月29日也曾表示，虽然后期不会对乐视等公司进行大量增资，但他并不认为这笔投资是消费升级趋势下的一个错误。同时还表示，如此巨额的投资，今年有可能继续对乐视影业增资，或者从乐视网寻求新的合作伙伴。
笔者也了解到，未来包括乐视致新、乐视影业在内的公司会对贾跃亭、乐视控股目前的持股进行清理，“去贾跃亭化”会越来越深。
乐视的未来在哪里？也许贾跃亭和孙宏斌都希望乐视能重回正轨，但不管是无意还是无力，继续投钱可能是统一的否定答案。
在此基础上，笔者认为，各方在考虑自身利益时，是否也应该考虑乐视网30多万股东的利益？中小投资者在购买乐视网之前，能否充分考虑自己未来的风险？
