来源:创世的故事
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文/黎明
来源:深燃
原标题:抢“上市第一股”
中国互联网行业正在上演一场史无前例的“第一股”争夺战。越来越多的公司打着“某某上市第一股”的旗号跑着登陆资本市场。
比如年轻人沉迷奈雪的茶，很多人吐槽越来越贵的共享充电宝怪兽充电，AI四小龙之一的旷视科技也在近期公开提交IPO申请。
例如，单车共享的幸存者Hellobike，前仓生鲜电商的后来者丁咚买菜，线下水果连锁公司百果园，相互保险中介平台水地奇，都在最近一个月传出准备IPO的消息。不出意外的话，都将在2021年上市。
以上几家公司都很有意思。都在一个垂直细分赛道，有一两个死对头，面临高度同质化的竞争，谁也甩不掉谁，谁也不会认输。奈的茶VS的茶，买菜VS每日美味，百果园VS鲜果，水滴VS易养，怪兽冲锋陷阵的“三电一兽”，无视科技的“ai四小龙”，都是类似的剧情。
更重要的是，他们所在的赛道还没有上市。所以谁先上市，谁就赢了“上市第一股”的大旗。
上市不是解药，但可以提供弹药，因为IPO当天就可以筹集到大量资金。拿到钱，加强口碑，转身抢市场，显然会对未上市的对手形成压力。
2021年，在这个IPO持续疯狂的时候，上市似乎成了家常便饭。互联网的城头已经换了王者的旗帜。现在，“上市第一股”的大旗立在那里，创业者们摩拳擦掌，要去抢了。
抢“第一股”
先把打算抢的玩家列个表，你就明白“抢”字一点都不夸张。
那些抢“上市第一股”的公司
以生鲜电商为例。在前仓这个赛道上，每日优鲜和丁咚买菜是完全意义上的竞争对手，也是这个赛道上的前两名。每天优鲜坐在北京，买菜留在上海。
过去，两家公司的竞争主要集中在抢地上。2019年上半年，每日优鲜进军上海，进驻丁咚杂货购物总部，号称斥资10亿拿下上海市场第一，但最终未果。2020年上半年，丁咚买菜正式赴京，并迅速在北京开设前置仓，正面交锋。
资本已经分成了不同的阵营。每日优品背后是腾讯的投资，丁咚买菜背后是高蓉资本和红杉资本。双方没有重要的共同投资者，因此合并的可能性不大。天天优鲜的融资已经到了第十轮，丁咚的买菜也到了B+轮，所以接下来，市场开始关注他们的上市时间表。
共享充电宝赛道比较典型。这个行业有四大龙头——“三电一兽”。他们的产品形态和商业模式几乎相同，争夺的是资金和渠道能力。
去年6月，浙江监管局披露，小电科技已与浙商证券签订上市辅导协议，拟在境内IPO。这是第一个报道上市消息的共享充电宝玩家。然而，今年3月，怪兽充电突然公开向美国SEC提交IPO申请文件，计划于今年上半年在纳斯达克上市。
从上市进程来看，美股比a股快。尤其是提交招股书后，美股最快不到一个月就可以正式上市，而国内需要几个月到一年。所以从目前的进展来看，怪兽充电有很大概率先于小电科技成为共享充电宝第一股。
老虎证券投行部相关负责人告诉深然，公司筹划IPO的时间周期短则半年，长则一年甚至更长。以美股为例。整个IPO周期在6个月到9个月之间。从公开招股书到正式IPO，一般时间在1个月左右。但是，当外界看到一家公司IPO的进展时，往往是招股书公布的时候。在此之前，一些公司会提前私下提交招股书，并提前与SEC进行大量接触。
所以“抢第一股”的发令枪，其实是在一家公司正式IPO之前半年甚至更久就打响了。
去年下半年也上演过类似的故事，当时的剧本是争夺巨人金融科技第一股。
蚂蚁、JD.com数码和陆金所分别是阿里、JD.COM和平安集团的子公司。它们分别于去年8月、9月和10月公开提交了上市招股说明书，时间非常紧迫。从一开始，最大的蚂蚁速度最快，lufax速度最慢。但最终的实际结果是，提交招股书后，金鹿仅用22天就在纽交所上市，抢下了第一股的大旗。后来，大家都知道了这个故事。蚂蚁上市被叫停，京东数码分公司也暂时失去消息。
如果说2020年互联网公司对第一份额的争夺只是小打小闹，那么2021年就是大打小闹，连连接下的传统企业也开始加入竞争。
百果园和鲜丰水果一直在争夺“水果连锁第一股”。早在2019年12月，咸丰水果就与中信证券签订了上市辅导协议，百果园于2020年6月向证监会提交了境外上市申请材料。然而，到了2021年，情况发生了变化。鲜果1月终止与中信证券的协议，有媒体报道称变更为中信建投。百果园转而在国内创业板上市。近两年的IPO竞赛将在2021年看到结果。
一位在外资投行做承销的内部人士告诉记者，他的工作是寻找准备上市的公司，赢得项目，打包并出售股票。他告诉申冉，PPT很重要，概念很重要，故事很重要，“第一股”是一个很好理解的故事。
比老板还着急？
这些急着上市的公司是什么？
一位曾经从事FA业务的投资人告诉深燃，以前中国互联网公司上市，都是老大吃肉，老二喝汤，老镖头跑。因为互联网行业是一个充分竞争的行业，赢者通吃，一些星轨的第一股往往能享受到很高的估值溢价，从而压缩了其他玩家的生存空。
最典型的就是十年前的“第一视频网站”之争。土豆网成立于2005年，是全球最早的视频网站之一。2010年11月，土豆网即将赴美上市之际，创始人王巍陷入了与前妻的财产官司，这使得土豆网的上市申请被迫推迟。下个月，Tudou.com的竞争对手优酷在纽交所上市，成为“视频网站第一股”，首日股价上涨160%。土豆网上市第二年，股价首日下跌12%，市值仅为优酷的四分之一。后来土豆网被优酷合并。
对于资本市场来说，上市时机很重要，第一股的名头也很重要。
还有58同城和赶集网。这两家公司过去争斗多年，商业模式相似。他们一直在同一条轨道上战斗，姚劲波和杨浩涌都不会承认失败。2013年10月，58同城在美股上市，成为“分类信息第一股”。2015年，58同城合并上市。
借助IPO，有时候老二能干掉老大，麻雀变凤凰。战局可能瞬间改变，原本势均力敌的格局可能因为IPO而重新划分。这个现象到现在还在起作用。
抢着上市，是很多互联网公司的共同想法。
从实际进展来看，老二似乎比老大更急切。
在过去的几年中，流行的新风格茶电路的主导公司一直是喜茶，无论是门店数量，还是产品的网络知名度和收入规模，喜茶都优于乃雪的茶。但是奈雪在资本市场上紧追不舍，更加活跃，比喜茶焦虑多了。
2019年7月，喜茶被曝完成新一轮融资，估值90亿元，超过之前奈雪60亿元的估值。仅一个月后，奈雪被曝与投行接触，有意赴美上市。后来关于乃雪上市的传闻不断，乃雪一直不承认。
此外，从下沉市场中脱颖而出的新茶品牌蜜雪冰城也传出计划在a股上市的消息。上市准备工作已经到了最后阶段，预计今年内完成上市程序。
随着乃雪提交招股书，按照美股上市流程，乃雪将会拿下新茶第一的大旗，这将为乃雪继续与喜茶竞争提供更多的弹药。
在生鲜电商的赛道上，过去市场一直在等待每日优鲜IPO，因为它是最早尝试前置仓模式的，而且规模最大，买菜是后来者。
去年7月，每日优鲜完成新一轮融资，CICC、工银国际、高盛的资产出现在投资人阵营。一位跟踪每日优鲜的投资人告诉深燃，这是一个非常明显的IPO信号，因为三家机构都是投行，而且大部分都参与了Pre IPO项目，这至少说明每日优鲜有IPO意向。有趣的是，几乎与此同时，美国美食公司宣布其新首席财务官王灿的到来。王灿曾任复星集团首席财务官，新任首席财务官被普遍视为启动IPO的信号。
今年2月18日，Meicai.com和丁咚购物也上报了IPO计划。彭博表示，丁咚正考虑在今年内尽快赴美上市，并正在与一家咨询机构进行谈判。美菜的IPO计划也在探索阶段。
因此，如果优鲜日常的IPO计划没有更多新的进展，丁咚买菜和美菜就有可能后来居上，抢下“生鲜电商第一股”的大旗。
“现在一级市场两极分化越来越严重，资金不断向头部集中。好项目拿到钱手软，一些次要项目无人问津。所以非头部项目上市，可能是一个弯道超车的机会。”上述跟踪每日生鲜的投资人表示。二胎已经处于劣势。如果不上市，可能会更被动，IPO或许能赢回一城。
成为第一股，失去第一股。
市场上确实存在“第一股效应”。
最典型的例子就是电子烟。去年7月，崔乙幕在港股上市，成为“电子烟厂商第一股”，今年1月，约克在美股上市，成为“电子烟品牌第一股”。
有一个散户同时参与了崔乙幕和约克的新股发行。她告诉申冉，在崔乙幕上市之前，市场对电子烟了解不多。当时市场很冷清，参与认购的人不多。所以散户打新IPO成功率很高，她随便打了个电话就拿到了第三只手。结果，崔乙幕IPO当天股价上涨了150%，到现在已经涨了近4倍。
这点燃了市场情绪，导致约克上市时投资者认购非常热烈。约克上市当天股价暴涨104%，直接触发停牌，收盘上涨146%。
第一股的诞生就像扔石头问路。如果反应热烈，就会扔出更多的石头。
这也会导致竞争对手的重估。
去年11月前蚂蚁即将上市时，其竞争对手腾讯股价飙升。当时投行给蚂蚁的天价估值是2.1万亿，而腾讯的市值还不到6万亿，这还包括微信支付的估值。投资人对比后发现腾讯被低估，于是疯狂买入。
同样的故事更快地发生在了一辆汽车上。Aauto Quicker于今年2月在港股上市，击败Tik Tok成为“短视频第一股”。在汽车快车上市前夕，已经上市的哔哩哔哩股价飙升。就像蚂蚁和腾讯的故事一样，投资者将自动车和哔哩哔哩进行比较，认为哔哩哔哩太便宜了。
各种名称的“第一股”每次上市，都是在平静的湖边扔一块巨石，让市场情绪亢奋，甚至有竞争对手从中获利。
然而，任何故事都有两面性。在上市这件事上，如果顺利，就意味着弯道“超车”；如果走得不好，就意味着在拐角处“翻车”。现实中翻车的概率远大于超车的概率。
2019年4月，孵化了张大奕的网络名人电商公司如涵在美国纳斯达克上市，成为“网络名人电商第一股”。当时直播火热，是热门曲目。但如涵上市首日股价即破发，暴跌37%。
当时市场上投资人的主流观点是，如涵的商业模式没有得到验证，如果不能持续孵化新的网络，这种模式是不可持续的。2020年11月，如涵宣布退市计划，私有化价格较发行价下降77%。
还有以大规模烧钱出名的二手车电商。2018年6月，二手车平台心有在纳斯达克上市。优聪在与瓜子、大搜车的激烈竞争中被杀，成为“二手车电商第一股”。
但当时整个二手车电商行业的商业模式还在争议中，投资人最大的疑问是能否盈利。心有上市前两年净亏损50多亿元，所以也有“血拼上市”的说法。果不其然，上市当天心有股价盘中两度破发，一周内跌破发行价。而多次上市的瓜子和大搜车，到现在也没有上市。
此外，蚂蚁上市失败，京东多家分公司受牵连；四小龙已经陆续递交上市招股书，但今天还在路上。这样的案例不在少数。
所以所谓的“第一股”也是有风险的，因为没有成功的先例，也没有针对的对象。“先锋”做不好就会变成“烈士”。故事再美，投资人不买单也没用。
从某种意义上说，“第一股”在资本市场上扮演着试水者的角色。2021年，在IPO持续火热和打新热潮的情况下，越来越多的公司勇于在水中吃螃蟹，争做“第一股”。现在情况变成了，不管愿不愿意，先上市吧。
一方面，股市红火，二级市场资金很多。另一方面，各大综合互联网公司基本都已经上市，现在活跃在各大垂直细分领域的公司对于二级市场来说都是稀缺的。
“上市的第一股总有些稀缺性。其实要分的话，很多猫狗都可以做细分领域的第一。”国泰君安证券一位分析师告诉申冉。
所以，过去上市的“第一股”能不能吃肉，其实取决于天气，现在的情况变成了:谁先上市，谁就能先吃肉。
当然，疯狂的聚会总有结束的一天。一顿大餐之后，总会有剩菜剩饭。但激进的创业者总是认为，自己一定不是那个裸泳的人。
*标题图片来自Unsplash，文中图片来自Pexels。
