3月30日，在中国有赞2019年业绩交流会上，中国有赞执行董事兼首席财务官于涛表示，过去八个季度，有赞的收入持续稳定增长，尤其是SaaS和延伸服务收入占比越来越大。2019年整体毛利6.1亿元，同比增长145.7%。整体毛利率为52%，同比上升17%。SaaS及延伸服务毛利5.3亿元，毛利率72%，同比上升11%。
业绩的改善伴随着亏损的扩大。由于业务拓展期销售费用率和RD费用率较高，被赞2019年归属于母公司亏损约5.9亿元。国证券报告称，预计随着规模效应的显现和延伸服务收入的增长，公司盈利水平将得到提升。
截至记者发稿时，中国的股价为0.74港元，总市值为114.4亿港元。
营业额的良好增长
财报显示，营收方面，有赞2019年营业额约为人民币11.71亿元，较去年同期同比增长99.7%，主要由于有赞集团SaaS及延伸服务收入大幅增长。
详细内容主要分为SaaS和延伸服务、交易费用和其他三个部分。具体来看，SaaS及延伸服务收入约为7.44亿元，同比增长137.6%。其中，SaaS营收约为5.94亿元，同比增长145.0%，主要是由于付费商户数量从2018年的58981家增长至2019年的82343家，以及每家商户带来的平均营收增加。
交易手续费方面，2019年该部分收入约为3.34亿元，同比增长41.5%，这是由于商户使用SaaS系统产生的GMV改善，部分被原有第三方支付业务的减少所抵消。
成本方面，有好评称2019年成本约为5.63亿元，同比增长45.1%，主要是业务拓展导致交易费渠道成本和人力费用增加。毛利约6.08亿元，同比增长206.5%。报告期内，本集团毛利率由上年的33.8%上升至本年的51.9%。毛利率的增长主要是由于SaaS和延伸服务在高毛利率业务中的比重增加。
于涛表示，有赞的产品和服务采用收费模式，而随着有赞的商业化进程，财务收入也越来越紧密地与商户的经营规模挂钩，形成双赢的正循环。提供的解决方案越好，就越丰富，生意就越好，平台获得的ARPU和营收就越高，这就是Zan的底层商业逻辑。
Zan解决方案主要分为SaaS部分——Zan微商城、Zan零售、Zan教育、Zan产业等产品；还有赞云PaaS平台——包括客定制、应用市场等。；服务的延伸——分销推广、好评保障、快捷支付等。；以及带赞付费的支付解决方案。
在重要的续保率上，于涛强调，续保率的计算方法是将已到期并续保的业务数除以已到期的业务总数。分类来看，2019年年销售额48万元以上的头部商户数量占比20%，续租率90%；年销售额在3.6万元-48万元之间的腰部商家占21%，续租率为74%；年销售额3.6万元以下的小微商户续保率为20%；发货期间，商家不涉及续费率。
公开赛数据显示，2016-2019年，有赞gmv分别为100亿、200亿、330亿、645亿，三年复合年增长率86%。
长期受益私有领域电子商务爆发
随着云服务和商户规模的扩大，亏损增加。财报显示，2019年，中国区归属于公司所有者的亏损为5.92亿元，同比增长37.2%；营业亏损9.96亿元，同比去年的7.72亿元增长29.0%。
在某种程度上，GMV对电子商务平台的意义更大，SaaS公司更重视收入和毛利，以及客户留存。
财报显示，2019年交易手续费收入3.3亿，增长41.5%，与GMV 95%的增长相比差距较大；交易费毛利率1%，毛利0.32亿元；2018年底，有59000个付费商家对股票进行了好评。2019年增加5.4万人，达到8.2万人。客户留存率47.8%，续保率不到5万。
上述问题的背后，是SaaS行业外的激烈竞争；迁移成本和门槛相对较低；以及由于信贷部门的不断扩张而增加的企业销售成本和现金流压力。
财报显示，2020年，有赞将继续帮助商家多渠道运营，包括提供直播电商解决方案，提升服务头部商家的能力，构建健康的电商生态圈。盛证券报告称，2020年初，疫情挑战迫使线下品牌寻找业务回血渠道；私域电商业态因其低流量成本和留住用户促进复购等主动运营的优势，受到广大品牌的青睐；私域电商可能成为品牌标准。Zan凭借产品力、增值服务、一站式对接、多平台等优势，正在被越来越多的商家所认可。短期内，报告预计付费商户数量和商户GMV将快速增长，这将带来SaaS收入和延伸服务收入的高增长。长期来看，有赞将持续受益于民营电商规模的爆发和自身变现能力的提升。重申“买入”评级。
现状的背后映射出中国SaaS产业仍处于探索发展期。对于SaaS工业来说，GMV和收入数据哪个更重要还没有定论。然而，CAC和LTV这两个重要的SaaS行业数据，却没有在备受赞誉的年报中披露。此前，被称赞的创始人白乌鸦说，这是强调LTV:CAC至少3:1是一个好企业。
风险方面，需要警惕私域平台带来的商品规模不及预期，微信小程序等官方渠道的竞争超出预期，付费商户数量和商户成交额增长不及预期，商户续租率提升不及预期。
