作者|李新迪
今年以来，随着美国通胀加剧，俄罗斯和乌克兰冲突叠加，全球经济受到不同程度的影响，就连一向稳健的美国零售巨头沃尔玛也按捺不住了。
5月17日美股开盘前，沃尔玛发布了截至2022年4月30日的2023财年第一财季业绩:虽然沃尔玛营收达到1416亿美元，但远超1390.9美元的市场预期；但令市场意外的是，沃尔玛的营业利润下降了23%，调整后每股收益为1.30美元，同比下降23.1%，低于市场预期的1.48美元。
同时，沃尔玛还下调了2023财年的营业利润和每股收益业绩指引。财报发布后，沃尔玛收盘下跌11.4%，为1987年以来最大单日跌幅。
基本业务盘受到影响。
沃尔玛的业务分为三部分:沃尔玛美国、沃尔玛国际和山姆会员商店。
其中，“沃尔玛美国”和“山姆俱乐部”这两个主要位于美国的业务，直接受到燃料成本上涨和供应链成本飙升导致的高通胀冲击。
财报显示，沃尔玛美国门店本财年第一季度销售额为969亿美元，同比增长4.0%，同店销售额增长3.0%。
在销售额增长的同时，沃尔玛的毛利率同比下降0.38个百分点，这主要是由于包括燃料和业绩在内的供应链成本增加，以及商品降价幅度高于预期。随着营业费用率的上升，沃尔玛本季度营业利润同比下降18.2%，至45亿美元。
山姆会员店在美国的表现和沃尔玛差不多。
一方面，销售增长强劲。山姆会员店本季度销售额为196亿美元，同比增长17.5%，同店销售额上涨17%。增长主要是由于交易增长和通货膨胀。
同时，得益于会员基数的稳定和渗透率的提升，山姆会员店会员收入同比增长10.5%。
山姆会员店的毛利率和营业利润也呈下降趋势。财报显示，山姆会员店的毛利率在本季度下降了2.16个百分点，这也是因为供应链成本上升、通货膨胀和库存积压。营业利润下降了20%。
“沃尔玛美国”和山姆会员店的表现方向一致:杂货和日用品市场需求旺盛，但成本上升拖累了公司利润。本次财报中更新的业绩指引显示，沃尔玛下调了营业利润和每股收益预期，同时上调了营收和同店销售增长预期，这在一定程度上反映出类似情况将会持续。
在财报电话会议中，沃尔玛表示，除了燃料和供应链成本的增加，影响利润的因素还包括通货膨胀导致的库存增加和工资支出的增加——沃尔玛最初雇佣了更多员工来处理奥米克隆引起的感染，员工休假。但今年上半年，病毒的影响减弱，使得很多因病休假的员工更快地重返工作岗位，公司员工数量迅速增加。
调整沃尔玛2023财年业绩指引来源:公司财报
中国市场增长不及预期。
2020年至2021年，沃尔玛先后出售了在阿根廷、英国和日本的业务，因此“沃尔玛国际”的总收入在最近几个季度有所下降。
忽略业务收缩对营收的影响，“沃尔玛国际”在几个新兴市场的增长势头显著。财报显示，沃尔玛国际在现有市场的业绩按固定汇率计算分别增长6.3%和8%，主要受墨西哥、智利和加拿大的强劲增长推动。
然而，沃尔玛在其财务报告中指出，由于新冠肺炎疫情和物流配送的限制，中国市场的增长“低于预期”。
业绩低于预期，首先在于中国市场毛利下降，这也是沃尔玛国际现有市场营业利润下降14.7%的原因之一。同时，在中国的销售增速低于墨西哥和中美洲国家，同店销售增速是沃尔玛国际现有市场中最慢的，同店交易增速仅为0.2%，远低于墨西哥和中美洲国家以及加拿大6.2%和10.6%的增速。
沃尔玛国际的市场表现对比资料来源:公司财务报告
但是，如果把时间拉长，我们会发现，近几年沃尔玛门店在中国市场一直在萎缩。
据《财经天下周刊》统计，仅2021年沃尔玛在中国的门店数量就达到了两位数。从2016年到2020年，沃尔玛用4年时间在中国关闭了80家门店。据中国连锁经营协会统计，2020年沃尔玛在中国将拥有429家门店，增长率为-2.9%。
与传统的沃尔玛商店相比，沃尔玛在中国的电子商务业务和在山姆的会员商店业务要突出得多。本季度财报也明确指出了这两项在华业务对沃尔玛国际毛利率的贡献。其中，在电商业务方面，本季度中国市场电商销售额增长率为89%，两年增长149%。
关于山姆会员店业务，根据沃尔玛之前公布的数据，2021年山姆会员店在中国22个城市开设了36家门店，会员达到400万。与此同时，沃尔玛计划在2022年将山姆会员商店的数量增加到40至45家。
不要错过任何新的成长。
沃尔玛一直在推动各种规模更小、利润更高的业务实现新的增长。
沃尔玛的广告业务Walmart Connect增长势头显著，23财年第一季度广告业务收入增长超过30%。
在过去的两年里，沃尔玛不遗余力地发展其广告业务。去年，沃尔玛DSP推出，帮助广告主精准触达消费者，跟踪投放效果，保护消费者隐私。作为拥有大量消费者第一手数据的零售巨头，沃尔玛在广告方面优势明显。
沃尔玛另一个增长势头明显的业务是电子商务。本季度，沃尔玛的电子商务销售额同比增长1%。其中，沃尔玛美国、沃尔玛国际和山姆会员店的电商销售额都在增长，增速最明显的是23财年山姆-Q1会员店的电商销售额增速增长了22%。
目前，沃尔玛是美国市场上仅次于亚马逊的第二大电商平台，但要赶上亚马逊还有很长的路要走。根据研究公司Statista发布的2021年10月美国电商平台市场份额数据，亚马逊以41%的市场份额独占鳌头，而沃尔玛排名第二，市场份额仅为6.6%。
为应对亚马逊的竞争，沃尔玛于2020年推出“Walmart+”会员服务，增强消费者粘性。本季度，沃尔玛将提高Walmart+的燃油折扣，并将合作加油站的数量扩大到14000多家。
沃尔玛的第三方市场和最后一公里配送服务GoLocal在本季度也发展迅速，在美国市场有超过1600个提货点。与此同时，沃尔玛用于商家和供应商分析消费者行为和渠道销售业绩的Walmart Luminate本季度增长了75%以上。
沃尔玛电子商务的快速发展吸引了许多中国的跨境销售。据志祥说。com，从去年4月开始，亚马逊的封号爆发，很多卖家意识到不能“把鸡蛋放在一个篮子里”，于是开始入驻沃尔玛。数据显示，从2021年3月开始，中国卖家陆续进入沃尔玛市场，到2021年12月，在沃尔玛销售产品的中国大销售数量增加了6000多家。
沃尔玛作为美国零售巨头，一直被市场寄予厚望。即使在美国通胀持续扩大的情况下，沃尔玛也一度被认为有足够的能力控制高成本。但是，通货膨胀的影响显然大于预期。沃尔玛高管在财报电话会议中不止一次提到:“通货膨胀导致的成本增加在本季度难以消化”。
