徐新上一次刷爆投资者的朋友圈还是在5月份。
那时候，被关在家里的徐新在一个团购网站上买面包。她在微信群里问:“请问哪位邻居可以拉我去‘团子面包群’？我们有一个大家庭，需要面包和牛奶。谢谢大家！”一时间，这个买面包的聊天截图传遍了投资圈。有人开玩笑说:“她是丁咚、美团、京东的投资人。COM！”
在强大的投资圈里，徐新绝对可以算是一号人物。
过去，今日资本投资了大量头部项目，包括JD.COM、大众点评、都市丽人、良品铺子、美团、唯品会、知乎、蔚来等等。
其中，JD.COM无疑是一个标杆案例。当时有消息称，2006年与刘第一次见面时，刘要200万美元，给了1000万美元。要知道，当时京东才收了6000多万，员工50人，连个会计都没有。
JD之后。COM上市，今日资本持股7.8%，投资回报率超过150倍，账面利润超过100亿元。
然而，近年来，今天的资本在筹资和投资方面已经不像几年前那么“勇敢”了。有了今天的首都和徐新，我们能否重现“JD”的案例。COM”用几十亿美元？
01.VC女王的“今日帝国”
在投资圈，徐新被称为风险投资女王。
JD.COM、饿了么、携程……在互联网圈，徐新撞上了一些顶尖的独角兽。这种对项目的恶毒看法让徐新获得了风险投资女王的美誉。2022年胡润富豪榜显示，徐新身价160亿元。在今年最新发布的《福布斯》中国最佳女性风险投资人榜单中，连续两次蝉联榜首的徐新再次摘得桂冠。
早在1998年，徐新就以每股5元的价格投资了网易。没过多久，互联网泡沫席卷硅谷，导致以网易为代表的一批项目一落千丈。尤其是2000年，网易股价一度跌到几毛钱，濒临退市。股东们也对徐新的投资决定不满，但她顶住压力，坚持在2004年完成退出。在这种情况下，徐新收获了巨大的回报，投资回报率高达800%，徐新一战成名。
徐新投资生涯的经典案例被回顾和重新审视。徐新表示，最成功的投资案例应该是JD.COM和美团。“虽然美团赚的钱更多，但我们对京东的贡献更大，”她说。
为了JD。COM的投资，今天的资本可以被称为“救火”投资。
2006年秋，徐新创立了今日资本。当时，她找遍了整个市场，试图寻找创新企业。在关注之后，她决定在调回来一段时间后与刘见面。
那时，JD.COM已经捉襟见肘了。刘曾回忆说，当时见过很多投资人，但没有一个人愿意出钱，急得头发都白了。遇到徐心石，他考虑的点比较多，就报了200万美元。结果，徐新觉得太少，要求至少500万美元。看来徐新的500万美元可能不到一年就花光了。会后，她给刘发了一封邮件，里面详细列出了未来可能需要的资金数额。2007年8月，今日资本1000万美元独家投资JD.COM A轮。
有了这笔来自徐新的救命钱，JD.COM开始扩大它的范畴。JD.COM销售额从2006年的8000万元飙升至3.6亿元，2008年一举达到13.2亿元。
但好景不长，金融危机爆发，让刘谈好的新一轮融资告吹。刘疯狂地找到，告诉她，她已经两个晚上没有睡觉了。当时，今日资本对JD.COM的估值为1亿美元，但由于市场环境的变化，其他人只给出了3000万美元的估值。徐新决定自己投资。
许雄牛资本和在百富勤集团的老板、著名银行家梁共筹集资金2100万美元，帮助渡过难关。这笔钱帮助JD.COM建立了京东物流的护城河。
2014年5月，京东第一天。COM在纳斯达克上市，市值达到286亿美元。当时，徐新股票的市值为22.28亿美元，账面回报率超过130倍。
现在，投资JD.COM已经成为当今首都的金字招牌。对徐新来说，今天的关键是如何铸造更多的“JD”。COM”。
2.重度零售电商与徐新的执着与执念
纵观徐新的投资风格，除了眼光精准，她还会选择长期持有看好的标的。回顾他26年的投资生涯，徐新承认他一直在从错误中学习。“我犯的第一个也是最大的错误是，伟大的公司不会持续很长时间。”徐新说。因为基金的生命周期是有限的，赚不到巴菲特说的时间复利的钱。
她是徐新·巴菲特的粉丝。在她看来，巴菲特成功的关键是做好两件事。第一，投资一家伟大的公司；二是举办时间非常长。
为了实践长期持有的理念，徐新做了一个周期为28年的基金。
今天，资本在国外投资的基金有28年的周期。“这28年带来了两大好处。第一，我可以长期持有那些好公司。第二，遇到优秀的公司但是价格很贵的时候，我也可以等。因为你不能天天贵，我还有28年可以等，不着急。”
徐新是一个非常执着的人。她坚持好的公司能在投资中生存，她也坚持在投资方向的认知范围内投资。某种程度上，这几乎成了她的执念。
图片来源：IT桔子截至目前，今日资本投资目前管理着25亿美元的资金，主要投资行业包括零售、消费品、医药和互联网。事实上，近两年来，美元基金已经掉头，逐渐将投资方向转向智能制造领域。但纵观近几年的今日资本，投资方向依然坚持过去一贯的方向。
在过去的一年里，今日资本还在押注很多电商零售项目，比如东方之兽、奈洛医生、Outside、知卡美、禅飞等。看其整体投资策略，电商零售是一贯的重仓区。
然而，投资行业的一个悖论是极强的周期性。
比如曾经炙手可热的生鲜电商行业，天天跑出去买菜，享受生鲜。当时，今日资本投资了U掌柜。2015-2017年中期，U掌柜完成三轮融资，每轮都有今天的资本。
然而，随着行业竞争的加剧，以及每日美味和丁咚杂货购物的兴起，U掌柜在2018年10月悄然倒下。徐昕把钱转给了丁咚，一个在同一轨道上升起的明星，去买食物。
然而，如今丁咚的杂货购物显示，广东中山、珠海、安徽宣城、滁州、河北唐山等地的服务已经被取消。丁咚的杂货购物平台显示，只有27个城市在运营，比鼎盛时期少了约10个城市。
此外，根据财报披露，丁咚买菜累计亏损总额约为120亿元。2019年至2021年，丁咚在买菜上的净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元和64.3亿元。
也许徐新赌的是一个行业的崛起，却没有看到一个行业的衰落。
03.别担心了。
尽管有风投女王的加持，但近年来的今日资本并非没有烦恼。
在赛道上，今天的资本还是以电商零售为主。一个事实是，轨道转换和退出的逻辑正在迫使美元基金改变。一个明显的趋势是，美元基金纷纷投资智能制造领域。
以前这个领域是人民币资金的强势赛道，而美元更倾向于互联网和消费赛道。徐新在过去两场比赛中的投资记录非常出色。她曾把这类项目总结为“用生命奔跑，迅速做大”，但这种打法显然不适合智能制造赛道。同样，在投资上，也很难复制“给大钱，加速”的投资风格。
风口转换，投资人的逻辑也是迭代的。如今以消费和互联网为主的资本能否跟上节奏，还需要时间验证。从某种角度来说，今天的资金挑战也是美元基金的烦恼。
除了投资轨道的转换，退出也是当前美元基金集体的烦恼。
近年来，资本今天IPO的项目并不多，可能与资本今天的投资标的较少有关。
从投资节奏来看，2022年上半年，今日资本投资了5个项目。前几年，今日资本每年卖出的项目大多是个位数，仅2016-2018年就分别投了12、13、17个项目。可以说，在节奏上，今天的资本并不追求高歌猛进的模式。
况且在退出方面，今日资本这两年一直在争取“主动权”。比如知乎的清仓减持案，似乎急于套现。
4月11日，知乎正式向HKEx提交招股书，拟在全球发售2600万股。但其实这2600万股都是早期投资人的。在市场上，有人将知乎上市视为对早期投资者的“精准助力”。
港股IPO前，今日资本持有知乎1533.19万股。知乎港股成功上市后，今日资本持股数量将变为333.19万股，这意味着今日资本通过本次IPO减持了1200万股，占其总持股比例的78%，可谓“清仓减持”。
过去，今日资本分别于2017年和2019年参与了知乎的D轮和F轮融资。
据媒体报道，其投资知乎的成本为5.83美元/股。如果以美元兑港币1:7.84的汇率计算，在徐新的投资成本为45.7港币。1200万股以5180港元售出。此次徐新套现金额约6.2亿港元，投资收益0.73亿元。
除了这种情况，曼登的退赛也是如此。
2021年6月字节跳动投资曼地咖啡后，连续投资7年的老股东今日资本从公司股东名单中消失。据介绍，如今的资本退出并不是主观的，核心原因是投资人和创始人意见不合。创始人韩玉龙甚至表示，如果今天资本不退出，他将创建一个同样定位的新品牌。
当马内尔咖啡还是一个小店的时候，今天的资本就投资了，现在却分道扬镳，为这次投资画了一个不完美的句号。但据统计，在退出前，今日资本持有曼地咖啡约35%的股份，到退出时，已经获得约7亿美元的高额回报。
风投女王的投资神话还在继续。未来，像“JD。COM”可以被重新创建。
