金评天下丨今年最贵新股破发，超募现象或导致资源错配

财经新闻评论员刘珂

新上市的华宝新能再次成为市场焦点。一个是第一家上市的便携式储能企业，一个是今年最高发行价237.5元每股，第三个是超募资金51亿元。目前在二级市场如此低迷的情况下，华宝新能如此高价发行，很多成功的投资者选择“用脚投票”，华宝新能上市后直接破发。

事实上，无论二级市场运行趋势如何，超募现象一直为市场所诟病。从历史经验来看，很多超募企业在获得巨额资金后都是无所适从。他们要么把钱用于投资理财，要么补充流动资金。

如此次募资超51亿元的华宝新能，原本只想募资约7亿元用于便携式储能产品拓展项目、RD中心建设项目、品牌数据中心建设项目、补充流动资金等。要知道，即便是疫情期间因为短途旅游和炎热的周边游导致露营经济市场需求“井喷”，便携式储能产品的整体市场容量也不过100亿元左右。7亿元的扩张，已经让华宝新能源成为中国乃至全球便携式储能产品的领导者。市场容量这么大似乎不太可能，便携式储能产品刚刚兴起，未来的产品迭代、应用场景、市场需求都还是未知数。

所以，超募资金的最终目的是什么？可能没有悬念。就像之前上市公司收到巨额超募资金一样，先存银行理财，然后进行各种扩张性收购。最终他们能否把主业做大做强，存在很大悬念。

不信，历史上超募的情况都出现在“大嘴”企业。但随着口风的迅速降温，超募资金一般不会用于主业发展，而是逐渐淡出投资者视野，消失不见。

当年的“超募王”海，在创新药肝素钠的光环下，以每股148元的高价发行。多家明星基金平台募资超50亿。这十几年要么存银行，要么大举买入，现在基本所剩无几。当然，创新药物不再是赛马场的出口。

比如今年上半年融资超48亿的纳芯威，也是一家IC芯片赛道企业，但现在整个IC行业到底有多繁荣拥挤，值得玩味。

那么，为什么一级市场会如此慷慨地给IPO公司“塞钱”呢？其实道理很简单。一级市场定价争议较大。简单来说就是:承销商定价，二级市场买单。现实情况是，不管定价几何，只要能发出去，大家都高兴。为什么不和上市公司和主办券商做呢？

数据显示，截至今年8月，今年232只新股合计超募金额超过709亿元。至于二级市场，投资者不被套，这是二级市场的事情，与一级市场无关。注册制后发行价跟着市场走没有错。但为什么二级市场价格波动受到严格监管，而一级市场新股发行超高定价的合理性却鲜有干预，这显然让市场难以承受。

当然，解决方法并不是一个难题。上市公司将根据筹资需要确定价格。至于承销机构或其“朋友圈”为超募资金定高价，超募资金会进入单独账户。监管部门和第三方会对这些超募资金进行严格监管，严禁上市公司挪作他用。就这样，看谁敢乱定价，看谁敢多收费。

编辑|何|袁刚|秦川

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