“本文来源:上官新闻”
1992年10月9日，一家中国公司华晨汽车在美国股票市场首次在纽约证券交易所上市。
来自东方的神秘力量吸引了全球投资者的关注，这种关注也让华晨汽车取得了融资8000万美元的成绩。
之后，越来越多的中国公司来美国上市。人们开始用一个特殊的术语来称呼它们——中国概念股，简称中国普股。
但就像现在已经从纽交所退市的华晨汽车一样，中概股在美国的经历注定不会那么顺利。
出航
90年代初，中国资本市场刚刚起步，而大洋彼岸的美国已经玩了一百多年。
很多人想不到，去美国吸引全球投资者的钱是从国企开始的。
如果说华晨汽车的美国之行是一次自发的探索，那么青岛啤酒、上海石化等国企的出海之旅则是一次得到证监会批准的官方之举。
当时中国证监会刚刚成立，借着加快国企改革重组和上市的东风，批准了一批大型企业海外上市。
这些公司的主要上市地在香港，但也通过美国存托凭证在美国上市。
此后，中国基础设施和公共事业领域的大型国有企业也开始在美国上市。这些中国有实力的企业获得了美国乃至全球资本市场的关注。
不过中概股的真名是中国互联网公司。
2000年前后，中国互联网企业蓄势待发。这个行业的特点是，不仅前期没有利润，还需要大量的资金投入。
对于互联网公司来说尤为重要。一位互联网大佬曾经说过，融资就像两军抢一座山头。谁先爬上去，谁就可以架起机枪扫对方。
但是新浪找银行借钱，银行上来就问，什么东西可以抵押？显然不是。我该怎么办？
找风投？当时国内还没有像样的风险投资机构。上市？他们根本达不到a股的盈利要求。
然而，1999年，纽交所降低了上市门槛，允许不盈利的公司上市。或者，去美国？
但根据当时的相关规定，不允许外资投资中国的电信业务。而在美国上市肯定会吸引外资。
面对这种情况，新浪“发明”了一种新的模式，即传说中的VIE架构，来规避这种政策风险。
2000年4月13日，新浪在纳斯达克成功上市。当时纳斯达克震荡很大，英特尔、微软等大公司市值一跌再跌。然而，这只来自中国的股票一路走高，一度达到每股50美元。
中国互联网企业走向世界的大门已经打开。不久，网易和搜狐在美国上市。中国三大门户齐聚美国资本市场。
接下来的日子里，中国互联网经济的每一波行情，都会给市场带来一批中国名股。从最开始的门户网站，发展到通过互联网异军突起的各行各业。阿里、JD.COM、爱奇艺、拼多多，你能叫得出名字的互联网公司，基本都在美国落地了。
纽约时代广场的大屏幕广告不断被中国企业占据，甚至广告价格翻了一番。
截至2020年，美国有超过250只中国股票，市值超过1.5万亿美元。
双赢的
去美国上市，最直接的诉求当然是钱。
的确，赴美上市为中国企业拓展了更多更广的融资渠道。中国早期的发展需要大量的资金投入，而当时中国的资本市场还不够发达，不足以支撑这种资金需求。企业到海外上市，利用全球投资者的资金发展中国经济，已经成为明智的选择。
美国投资者因此睁开了眼睛，发现了新的金块。中概股涉及信息技术、通信、医疗、教育等多个热门板块。随着中国市场的爆发式增长，这些公司，尤其是互联网公司，也让美国乃至全球的投资者赚得盆满钵满。就连《纽约时报》也承认，外资投资机构已成为中国火热互联网市场的最大赢家。
但钱的背后，更多的是发展。
中国企业在国际资本市场上迅速成长。
对于国企来说，海外上市加速了它们的转型。中国证监会原主席刘鸿儒曾评价说，国有企业境外上市突破了原有的计划经济管理体制，解决了国有企业成为股份制企业的各种体制、法律和制度障碍，从而推动了有关方面的改革，使国有企业适应了国际资本市场的要求。二是国有企业管理机制的突破，初步形成了上市公司的法人治理结构，成为遵守国际市场原则的上市公司。
对于中国互联网企业来说，海外上市有助于提高其国际知名度和竞争力，熟悉国际成熟市场的游戏规则，并给予其参与国际合作和竞争的机会。曾经的中国本土公司，借助国际资本市场，成长为举世瞩目的超级巨头。
外资也是带着杠杆发展的。通过中概股，不仅资本市场的投资者，各个领域的外资企业也开始关注中国的投资机会。他们不断加深对中国经济的了解，加快布局中国市场，增强对中国投资的信心。中国无数新兴领域获得世界各国投资，参与全球产业链，为国际企业跨国发展贡献良多。
回顾30年，中概股的发展壮大了中国企业的全球影响力，也让境外机构和全球投资者分享了中国经济腾飞的红利。
双赢是对这30年最贴切的评价。
冲突
然而，这种情况的趋势越来越不明朗。
近日，美国证券交易委员会公布了《外国公司责任法案》的实施细则。这一法案要求在美国上市的外国公司向SEC提交文件，证明公司不为外国政府所有或控制，并要求这些公司遵守美国公众公司会计监督委员会的审计标准。如果一家外国上市公司连续三年未能提交PCAOB要求的报告，美国证券交易委员会(SEC)将允许该公司从交易所退市。
这个规律的指向性也是相当明显的。因为中美之间一直有一个问题没有完全解决。
即美国监管部门不能直接对中国证券交易所进行稿件审核和现场检查。
这里所谓的审计底稿，是指审计人员在对上市公司进行审计的过程中，所获得的全部审计记录和数据。
公司业务主要在国内开展，但在美国上市。一旦公司出现财务欺诈等问题，美国监管机构就会对公司进行调查，包括检查公司的审计文件。
但在中国现行制度下，不允许美国监管机构直接查看中国公司的审计底稿，尤其是现场检查。根据相关法律法规，未经政府许可，中国会计师事务所不能向外国监管机构提供审计论文。
不难理解。因为审计底稿不仅包含企业自身的大量数据，还存在一些公共数据，已经涉及泄密等问题。
中国财政部主管会计曾明确表示:“一些境外事务所不履行任何申报和报告程序，以各种名义入境进行审计，将审计工作底稿带出国。这种做法严重违反了《关于加强境外证券发行上市相关保密和档案管理的规定》。这种来去无踪的做法是任何一个法治国家和地区都不允许的。”
2012年，此事引发风波。那一年，因为“四大”中国分支机构拒绝提交9只在美国上市的中国股票相关的审计文件，美国证券交易委员会对它们发起了行政诉讼。之后，SEC还“暂停”了这些事务所为美国上市公司提供审计服务的资格。
好在双方最终和解，中美之间的监管合作也逐渐开始。2013年，中美签署执法合作备忘录。根据备忘录，如果PCAOB就正在调查的案件向证监会和财政部提出请求，中方可以在一定范围内履行相关程序后，向美方提供相应的审计底稿。
多年来，在这个问题上的合作也一直在推进。中国证监会近日回应称，已与美国SEC、PCAOB等监管机构就解决合作中的问题进行了坦诚和建设性的沟通，在一些关键问题上推动合作取得了积极进展。中美两国一直在中概股审计监管领域开展合作，也通过试点检查探索了有效的合作方式，为双方合作奠定了良好的基础。
但美方现在执意推动的外国公司问责法，显然不利于开放合作。美方在说，你不让我查，就除名。
中国证监会还表示:“近年来，美国一些政治势力将资本市场监管政治化，无端打压在美上市的中国公司，胁迫中国公司退市。这不仅违背了市场经济的基本原则和法治理念，也损害了全球投资者的利益和美国资本市场的国际地位。是一种‘两败俱伤’的做法，对谁都没有好处。”
的确，对于中概股来说，目前的形势有些不妙。和滴滴一样，中概股选择主动退市，明眼人都看得出来，是在美方无端打压下的无奈之举。
但是，美国的一些政治势力没有看清楚——今天和过去不一样，中国的资本市场也在进步。
今天，中国证券交易所比以前有更多的选择。
他们可以选择港股。回港交所上市，不仅方便快捷，而且不影响继续接受全球投资者的投资。目前一些头部企业已经做出了表率。
他们也可以选择a股。以及已经为中国上市公司回归做好准备的科技创新板创业板。不管你拆除VIE结构还是选择私有化，a股未来肯定会做出相应的安排。
总之，虽然中国“一直对企业选择海外上市地点持开放态度”，但如果美国把全球最重要的新兴市场拒之门外，绝对不会是中概股。
