来源:财经网站
题记:投资者需要有大局观，观察大势，做好生意。他们不可能太聪明。每天都被蝇头小利缠住，迷失了大方向。-正商资本
昨日早盘，沪深两市股指一路震荡上行，但量能不佳导致下跌，三大股指一度翻绿。但在集合竞价收盘阶段，北向资金在尾盘出现大幅异动，争相买入。一度净流入超过110亿元，截至a股收盘，净流入超过70亿元，硬生生将大盘从“水下”拉起22个点。
无论是国外抄底资金的到来，还是其他原因，都是尾盘交易史上少有的。先简单分析一下。
根据MSCI的公告，a股纳入MSCI的因子从5%提高到10%，将在5月28日收盘后正式实施，这意味着跟踪MSCI的被动型基金需要在周二收盘前完成建仓。随着两周前宣布增加26只新成份股，263只a股被纳入摩根士丹利资本国际中国大盘指数。18只大盘创业板股票首次亮相。这应该是跟踪摩根士丹利资本国际股票指数的被动管理型指数基金。外资建仓的策略是MOC交易策略。MOC的全称是mark to close，即交易价格要尽可能接近收盘价。很多指数基金采用这种策略建仓，导致尾盘波动较大。所以，只能后期被动买入。
MSCI成份股的上涨可以证明这一点。中国联通最多拿到18万手买入，股价瞬间被拉高近2%；万科A获得5.2万手申购，股价收涨2.3%；中国平安年末被5.6万手买入，收盘股价上涨1.31%；招商证券瞬间大涨近3%，作为创业板第一股，尾盘也大涨。如迈瑞医疗尾盘上涨3.5%，温氏股份最后3分钟涨幅超过2.5%，爱尔眼科尾盘上涨2.5%。
知道原因后，后市的分析逻辑就清晰了。昨天尾盘的猛烈上涨，可以说只是被动资金的一种配置，相当于“套路业务”。并不是所谓的外资涌入市场抄底。我们认为a股不会因此而再次启动大行情。对于这种变化，投资者不要过于兴奋，甚至可以忽略不计。小波动改变不了大趋势。被动型基金毕竟不是严格意义上的“智能基金”，其中短期参考意义并不大。要知道昨天“聪明基金”在最后一刻逃了近50亿！建议投资者不要轻易上当！但长期来看，还是有利于a股发展的。目前a股整体估值与全球很多市场相比仍具有明显的投资价值，外资进入a股将是长期趋势。
对于目前的市场，我们依然坚持之前的判断。短期反弹不改变中期调整的局面。这两天a股的上涨没有特别的实际意义。只是调整时间的延长。没有数量，上涨还是一个假象。反弹后大概率不会改变调整。所以我们认为反弹是一个优化仓位和结构的机会。
短期市场上涨非常有限，但预计结构性市场将持续。科技板块有望继续掀起突围战，继续关注半导体、国产软件替代等行业的机会，但赶不上，风险永远需要放在第一位。
深圳市正商资本管理有限公司
2019年5月29日星期三
