导读:两年前第一次股权分置带来了上千亿的资金，现在第二次股权分置却碰壁了。马斯克曾经是马斯克，在中国市场名利双收的特斯拉却成了“温水里的青蛙”？
8月24日美股开盘后，特斯拉正式完成了两年内的第二次拆股。
两年前，第一次拆股后的第二天，特斯拉股价暴涨12.5%，随后全年暴涨7倍。
但这一次，股价已经连续两天下跌。
虽然资本市场的涨跌是兵家常事，但与之前的盛况相比，新操作下的“二次助推”显然有点哑火。
8月25日，特斯拉第二次拆股后首日开盘价为302美元，收盘价为296.07美元，下跌2%。第二天，特斯拉股价再次下跌2.7%，收于288.09美元。
目前，两种股票分割的结果已经完全不同，这并非偶然。中国市场竞争形势的变化至少是重要因素之一。
两年前，特斯拉带着新的技术和理念，选择拥抱中国的产能和市场，叠加中国率先控制新冠肺炎疫情的因素，帮助特斯拉摘得全球新能源汽车桂冠。
但现在，中国的新能源汽车市场开始百花齐放，特斯拉的强劲对手越来越多，其独特的市场地位也逐渐被侵蚀。另一方面，在疫情、芯片、经济环境的影响下，上半年欧美、日本等汽车市场产能下滑超过10%，给特斯拉海外布局带来不小压力。
中国白热化的新能源汽车市场，整体领先欧美。观察者网专栏作家卢晓表示，“现在，在中国全面系统创新的轨道上，马斯克的远见已经不足以覆盖整个行业。”
中国因素带走了投资者。
2020年8月，特斯拉进行了第一次股份拆分。
就投资者而言，股权分置并不影响股东的股票价值。按照将特斯拉股价一分为五的方法，特斯拉股东当年持有的价值1500美元的原始股最终被分割成价值300美元的5股，即用户总资产不变，但特斯拉的流通股数增加了4倍。
通常情况下，公司会在股价大幅上涨时进行股票拆分，单股价格的下降会更有利于吸引更大范围的买家。
特斯拉第一次拆股确实获得了投资者的青睐。数据显示，第一次拆股后的第一个交易日，特斯拉股价上涨12.5%，市值超过4500亿美元。随着股价飙升，马斯克的身家也单日飙升117亿美元，达到1154亿美元，挤掉扎克伯格成为全球第三大富豪。
然而，2020年全年，特斯拉股价近7倍的涨幅终于让华尔街分析师对其估值感到担忧。彭博在报告中援引摩根士丹利分析师的话称，“我们无法从根本上解释股票拆分如何立即使特斯拉的市值增加了通用汽车的近1.5倍，或一整辆大众汽车的市值。”
香颂资本执行董事沈梦认为，股权分置后特斯拉股价是否会上涨，应该取决于全球新能源汽车市场的走势和美国股市的表现，与股权分置是否会被拆除无关。
回顾2020年的特斯拉，企业的成长和市场情绪因素共同助推了特斯拉股价的飙升。
面对新冠肺炎疫情的冲击，当时的传统车企都受到了不同程度的停产、关店的影响。据统计，仅2020年第一季度，包括戴姆勒、大众、FCA、标致雪铁龙集团PSA等在内的12家海外车企，已经关停或计划关停100多家工厂。
但特斯拉表现出了与其他车企完全不同的趋势。
当时马斯克刚刚经历了Model 3的全球大爆发，被困在“生产力地狱”里。2019年底，上海超级工厂建成投产短短一年所带来的交付量增加，无异于特斯拉的“瞌睡虫递枕头”。
其次，得益于中国对疫情的快速有效控制，特斯拉也凭借其在中国稳定的供应链体系，迅速满足了中国及海外市场的需求。受益于国产化产业链，国产特斯拉Model 3甚至比进口版便宜了近5万元。
同样受益于疫情控制的成果，中国市场需求从2020年下半年开始强劲反弹，全年车市销量仅下降2%，远优于全球市场整体13%的降幅。数据显示，2020年特斯拉交付超过49万辆，同比增长超过60%，其中中国市场贡献了近15万辆，占比29.6%。依托中国市场，特斯拉的全球影响力迅速提升。
当时，大众、通用等传统巨头刚刚处于电动化转型战略的制定阶段；中国的“新生力量”只有不到10年的技术沉淀。特斯拉已经拥有高能量密度电池，高质量的工业设计，智能软件系统，几乎所向披靡。
二次助推？市场犹豫了。
但值得注意的是，特斯拉的连年增长继续透支了其投资价值。
截至目前，特斯拉股价较两年前上涨约300%。甚至在去年11月，其市值突破万亿美元大关，位列美股第五，整体涨幅突出。
然而，自今年年初以来，特斯拉的股价一直在向下波动。3月中旬，股价一度从1200美元的高点跌至800美元以下。
为了应对股市的持续下跌，马斯克在3月28日通过一条简短的推特宣布了他的第二次拆股。开盘后处于微跌状态的特斯拉直接上涨。收盘时，其股价达到1091.94美元，市值增长超过800亿美元。
随着两年前第一次拆股的成功，很多投资者已经提前押注特斯拉的第二次拆股。如果单看资本市场的表现，往往是“盈利满盈空”的常态。因此，自3月下旬宣布拆股计划以来，特斯拉的股价已经下跌了12%，这与2020年从宣布拆股到生效前一个交易日股价飙升60%的情况相去甚远。
Rainmaker Securities董事总经理兼联合创始人格雷格·马丁(Greg Martin)表示:“在散户涌入股市的牛市中，股票分割的伎俩更为盛行。但在熊市中，散户投资者往往参与较少，机构投资者永远不会愚蠢到因为股权分置而购买一支股票。”
中国因素变了。
2021年全年，特斯拉财报显示，其归属于母公司的净利润高达76.4亿美元，今年第一季度净利润超过33亿美元。
尽管如此，为了保持资本市场的想象力，你应该随时准备下一个故事。
然而，谈到新的好消息，马斯克乏善可陈。
今年6月，他通过社交媒体表达了“公司将裁员”的信息。据近期媒体报道，特斯拉已经裁掉了自动辅助驾驶系统团队的数百名员工。与此同时，有消息称，特斯拉正在优化其在中国市场的交付专员。
此外，随着近年来产量的快速扩张，今年年初以来，特斯拉一直受到芯片短缺和动力电池原材料价格上涨的困扰。去年售价25万元的入门级Model 3，今年经过多次调价，现在已经涨到了29万元。
更何况，特斯拉在中国新能源汽车市场已经不再拥有“独一无二”的市场地位。
面对2020年和2021年欧洲和中国电气化市场需求的爆发，市场上没有竞争对手的特斯拉以49.95万辆和94万辆的销量脱颖而出。中国已经成为特斯拉在美国以外最大的市场。据统计，2021年，特斯拉在华交付约32.1万辆汽车，同比增长133%。
当时手握一手好牌的马斯克，用颠覆性的技术和理念实现了自己与中国市场的需求，也成功帮助即将蜕变的特斯拉破茧成蝶。但现在，最会讲故事的马斯克似乎突然筋疲力尽了。
正处于全盛时期的特斯拉，近两年没有出一款新车。在欧洲市场，从2021年开始被雷诺、大众等产品挤出神坛；在中国市场，面临着中国造车新势力和快速进入电动化转型的传统车企的全面围攻。
自2021年以来，被市场视为特斯拉最大竞争对手的蔚来和小鹏进入了每年一辆的稳定新车型，ET5和小鹏P5在价格上也更接近特斯拉Model 3。此外，以比亚迪为首的传统车企也开始瓜分特斯拉尚未下沉的20万元市场。而且传统车企通过更强的系统力和更稳定的资金链，迅速炫耀了特斯拉达不到的混动技术。
据汽车之家车型库显示，2020年，特斯拉覆盖的25-40万元新能源市场车型不到30款，且多为合资车企早期技术较差的混动车型。但两年后的今天，市场上同样价位段的车型已经超过90款，其中中国品牌车型占到一半以上。与Model 3/Y产品价格区间重合的产品涵盖了紧凑型到中大型，纯电动到混合动力。
在如今的市场环境下，特斯拉不仅需要在电气化技术路线上面临全方位的挑战，而且正在失去领先的技术优势。百公里加速不如比亚迪；续航过充被艾安反超；固守摄像头驾驶辅助功能的新势力，很难在后劲上标注多传感器路线。
从销量来看，特斯拉早就失去了市场的领先地位。今年上半年，比亚迪以64万辆超越特斯拉成为全球最大的新能源汽车制造商。特斯拉56万的销量与200万辆的年销量目标相差甚远。
目前市场环境对特斯拉最大的优势在于本月初美国通货膨胀削减法案的签署和柏林超级工厂的投产。据悉，新法案将为在美国销售的大多数Model 3和Model Y车型提供7500美元的汽车税收抵免资格；柏林工厂将于9月开始交付新车，预计将提振特斯拉的销量。
这可能会包含在目前对海外机构的评价中。在海外评级网站TipRanks上，目前有29个分析师的评级涵盖了特斯拉，其中包括18个“买入”评级、5个“持有”评级和6个“卖出”评级。近70%的买入评级，与两年前特斯拉第一次拆股的情况相反，大概也包含了对中国的低估。
对于这些机构来说，如果研究新能源汽车，对中国市场一无所知，恐怕难免会犯二次错误。
