#查理·芒格#
伯克希尔哈撒韦公司副董事长多年来对投资提出了一些重要观点。
听取他的建议可以帮助你在艰难的市场中避免犯大错误。
运用这四条原则可以帮助你避免在熊市中犯代价高昂的错误。
当股市开始快速下跌时，它可能是一个可怕的地方。甚至可能让你质疑投资股票是否值得。然而，尽管历史上有几十次熊市，但自1926年以来，股票市场为股东创造了超过47万亿美元的财富。
伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理·孟格是这种财富创造的最大受益者之一。想想芒格的四条投资建议，这将有助于你在最近的低迷时期成为更好的投资者。
1.避免犯愚蠢的错误，而不是试图变得聪明。
大多数投资者都试图通过比市场聪明来赚钱，但大多数情况下，这是一件低级的蠢事。毕竟，世界上一些最聪明的人在华尔街工作。他们似乎有无限的资源，但很难做到这一点。
然而，查理·芒格明白，成功的投资更多的是避免愚蠢的错误。他说，“值得注意的是，像我们这样的人通过不断努力保持不愚蠢而不是努力变得非常聪明，获得了多少长期优势。”
股市是为数不多的几个你可以在很长一段时间内做出平均冷静的决定，超越平均收入水平的地方。你不需要成为天才；你只需要避免犯错，尤其是在熊市。
如果你能避免一些错误，比如在底部卖出股票，不做研究就去追炒作的股票，或者试图抓住市场机会，从长远来看，你可以获得额外的回报。
生意的质量比价格更重要
1994年，芒格在南加州大学马歇尔商学院发表演讲。他说:
长期来看，一只股票很难获得比它所支撑的业务高得多的回报。如果一家公司40年的资本回报率是6%，你持有40年，你得到的回报率和6%相差不大——即使你当初买的时候打了很大的折扣。相反，如果一个公司20年、30年的资本回报率是18%，即使付出看似昂贵的代价，最后也会得到一个好的结果。
最近，随着市场对定价过高的股票进行惩罚，人们很容易过于关注公允价值价格，而忽视基础资产的质量。
苹果就是一个完美的例子。这家科技巨头的股价很少“便宜”，但它多年来给投资者带来了丰厚的回报，主要得益于其令人印象深刻的投资资本回报率，过去十几年一直徘徊在20%左右。
当然，股票价格很重要，但它需要在其他业绩指标(如ROIC)的背景下进行分析。高投资回报率的股票在高价时可能会跑赢低投资回报率的股票。记住，便宜的价格不等于好的投资。通常，股票折价交易是有原因的。
3.多样化在某种程度上是好的
芒格总结了本轮熊市中的另一句至理名言:“过度多元化的想法是疯狂的。”
多样化的话题可能会令人困惑。我们大多数人倾向于认为这是一种普遍的良好做法。不要误解我的意思，这对一项成功的投资非常重要。但过度多元化也有风险。
随着你在投资组合中增加更多的股票，跟踪它们变得越来越困难。你也降低了自己的潜在收益，最后逼近了市场的平均收益。如果你的风险承受能力很高，需要持有投资组合中的数百只股票才能入睡，那么放弃挑选个股，转而投资低成本的指数基金可能会更好。
多元化仍然是长期投资的支柱之一，但芒格警告说，过度多元化是有代价的。你不应该为了避免了解你所拥有的公司而简单地购买大量股票。
4.关注微观而非宏观
沃伦和查理·芒格一直表示，他们对围绕宏观经济环境做出投资决策不感兴趣。多年来，他们公开宣扬芒格式的言论数十次:“我从来没有靠巨额宏观经济预测赚过钱，沃伦也没有。”
宏观环境非常不可预测，变化很快。即使是世界上最好的经济学家也总是在预测中出错。就连国际货币基金组织也在2018年的一项“经济学家能多准确地预测衰退”的研究中得出这一结论，他们发现专家的预测之间存在“巨大的差距”。但是，无论宏观经济形势如何，伟大的企业都会持续高水平经营，长期将利润回报给投资者。
坚持
芒格的这四条投资建议适用于所有市场环境，尤其是当投资者在熊市中容易犯下灾难性错误的时候。如果你能简单地避免一些大错误，比如过度分散投资，只关注价格，或者围绕宏观经济选择市场时机，从长远来看，你会做得非常好。
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