元的股票终于爆炸了！根据沐源公布的业绩，2022年第一季度亏损高达51.8亿元，而其去年同期净利润为69.6亿元。在当日披露的年报中，公司2021年实现净利润69.04亿元，同比下降74.85%。
去年以来，猪肉价格大幅下跌，其他养猪企业很早就出现巨亏。只有沐源一直保持着较高的利润。这甚至让很多人怀疑沐源股份做假账。这份财报的盈利也让沐源股份从神坛上跌落，更加真实。
但矛盾相互转化，连牧原股份都出现巨亏，也说明猪肉价格已经跌到谷底，行业势必面临周期反转。
4月份，对于养猪户来说，终于看到了一些希望，猪肉价格停止大跌，有所回升。最近中国生猪价格连续几周上涨。北方很多地方的猪价正在从6元时代走向7元时代，而南方一些城市已经在突破8元。
为什么价格会上涨？
从供给的角度来看，中国的生猪产能一直在不断增加。国家统计局数据显示，2021年我国能繁母猪达到4329万头，比2020年增加1022万头，同比增长30.9%。2021年屠宰量达到6.71亿头，比2020年增加1.44亿头，同比增长27.38%。
其次，国家收储工作提振市场信心。整个一季度，国家已经完成了五批中央储备肉的收购。4月29日，第六批中央储备冻猪肉竞价交易刚刚执行，本次竞价交易为4万吨。虽然实际入库只有10.5万吨，但是价格触底效果还是非常明显的。
此外，全国多地反复发生疫情，物流运输不畅，导致生猪在市场上的流通减少。无奈之下，屠夫只能加价，提前囤货。此外，五一假期的到来也刺激了人们的消费需求。
猪周期是什么？
如果拉长时间维度，会发现猪肉价格的走势呈现出一个波峰波谷的周期，这就是中国特色的猪周期。两年前猪价暴涨时，网友开玩笑说:“你可能没吃过猪肉，没见过猪跑，但你不能不知道猪的周期。”
猪周期是一种经济现象，指高价伤民，低价伤农的价格周期现象。猪价上涨，养殖户蜂拥而至，导致供应量增加。因为猪供大于求，所以猪价下跌，养殖户亏本出售，导致供应量减少，然后猪的短缺导致猪价上涨。如此循环往复，形成一个完整的涨跌循环。
自2006年以来，我们已经经历了四个猪周期。分别是2006年7月到2010年6月，2010年6月到2014年4月，2014年4月到2018年5月，2018年5月至今。前三轮猪的持续时间为4~5年。如果一年内突然受到政策或气候的影响，可能会出现小周期的异常波动。
上涨最长23个月，最短16个月，下跌最长31个月，最短12个月。两个周期之间，价格会一直在低位波动。而在第一次触底后的8个月或12个月后，通常会有第二次触底，然后开始新的周期。
表面上是猪价的周期性波动，实质上是能繁母猪存栏量的变化以及由此带来的商品猪的变化。通常，一头母猪的生产周期是18个月左右。一头母猪成长为能繁母猪一般需要6个月左右的时间，体重从50斤到120斤不等。
母猪生一窝小猪需要180天，其中生产期120天，哺乳期30天。之后经过6个月的饲养育肥，成为适销的商品猪。只有两种方法可以影响能繁母猪的数量。先是主动去产能，最后因为养猪亏损资不抵债而破产重组。二是被动去产能，如瘦肉精、非洲猪瘟或行业监管政策收紧等。，加速行业洗牌。
在猪周期逆转之前，行业还是要去产能。
从时间上看，如果以4年为一个周期，猪价连续一年快速下跌。从去年7月开始，生猪产能去周期已经超过9个月，有可能开始新一波增长。从价格上来看。前四个周期底部均价在10元左右，但目前猪价即使上去了，也还是在8元左右徘徊。
从猪粮比来看，我国养猪的盈亏平衡点是猪粮比维持在5.5:1或6:1。如果猪粮比长期明显低于5.5:1，养殖户就会减少养殖，导致存栏量偏低，开始新一轮上涨。3月份最新猪粮比4.25:1，国家已完成6批中央储备交易，符合底部特征。
从企业利润来看，在拐点之前，部分企业会因为猪肉价格长期低迷而出现较大的业绩亏损。比如这一轮猪周期猪企每卖出一头猪平均亏损500-1000元。如正邦科技2022年一季度实现营业总收入64.9亿元，同比下降48.9%；归母净利润为-24.33亿元，去年同期为2.10亿元。其他排名靠前的养猪上市公司一季度也亏损严重:牧原股份亏损51.8亿元，新希望亏损28.79亿元，文股份亏损37.63亿元，天邦股份亏损6.74亿元。
此外，由于大宗商品价格飙升，今年饲料成本较高，养殖成本有所增加。今年上半年，价格低和成本增加将进一步削弱农民的积极性。从能繁殖的母猪数量来看。去年6月，4564万头母猪达到最高点。7月以后，我国能繁母猪数量逐渐下降。如果二季度环比降幅能控制在3.1%以上，就是明显的反转信号。
综上所述，产能明确，供给萎缩，竞争格局逐渐清晰。乐观的话，今年三季度可能迎来拐点，进入下一个周期；如果悲观，那就要等到明年了。
但是，风险也是客观存在的。比如行业去产能不及预期。目前能繁母猪存栏量超过4200万头，而农业农村部去年9月发布生猪产能调控实施方案，提出全国能繁母猪正常存栏量稳定在3690-4100万头左右，同比下降4%-13%空。
甚至在旧产能尚未转为新产能的情况下，天风期货3月份的调查显示，由于预测到未来猪价将进入上升通道，很多企业都进行了能繁母猪补栏操作。另外还有目前MSY不高的问题。前几年在18左右，但去年的平均水平刚刚超过17。如果今年补齐缺口，无疑会增加不少产能。
更糟糕的是，中国人尤其是年轻人对猪肉的偏好正在下降。农业部朱增勇团队的研究显示，自2015年以来，中国年人均猪肉消费量连续五年略有下降。
几年前养猪企业暴利时期新增加的日产能，无疑是本轮周期猪肉价格下跌这么多的主要原因。因此，在猪周期反转、猪肉价格大幅反弹之前，行业还需要继续去产能。
