每经记者:王燕丹每经编辑:何建玲
时隔25年，a股的T+0交易可能会再回来。
5月29日，上交所针对2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议，表示将“适时推出做市商制度，研究推出单一T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现”。
国商报记者发现，虽然关于T+0交易的讨论在5月26日就见诸报端，但上交所的这一公开声明还是让所有a股投资者兴奋不已！
CPPCC委员贺强提出了建议。
关于T+0交易的提案是全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强在全国两会期间提出的。他在接受时代周报记者专访时表示，科创板试点注册制取得了很大成绩，但该板块的交易风险也不容忽视。T+0交易机制的实施，有利于投资者及时止损，保护股东利益，更好地跟上注册制改革步伐，促进我国建立更加成熟的资本市场。
他透露，早在2012年，全国人大就开始提出实行T+0交易。现在已经八年了，可惜T+0交易系统还没有上线。今年，他仍然坚持提出这方面的建议。“其实股票市场采用T+0交易机制有很多好处。最大的好处是可以让投资者当天止损。这也是期货市场不得不实行T+0交易的根本原因。因为杠杆交易风险巨大，需要当天止损。”
他表示，着眼于当前的科技创新板市场，在注册制试点下，科技创新板重点关注科技创新型企业上市，价格限制放宽。无论是投资标的本身的不确定性，还是交易波动的风险，都比过去增加了。那么未来参考科创板，我国创业板也将试点注册制改革，类似的投资风险也会产生。为了更好地保护投资者利益，提高股票定价效率，可以在科创板试点T+0交易制度。因为科技创新板的定位是注册制改革的试验田，最适合在这个交易市场进行尝试。
他建议，初期推出T+0交易制度时，可以限制每天的循环交易次数，比如买卖同一只股票，每天只能买卖一次，避免过度投机，以后再根据经验和情况逐步放开。
全球市场一般采用T+0。
回顾a股的历史，T+0制度实行的时间很短。从T+1到T+0再回到T+1的变化总是伴随着短期的市场震荡。
1992年12月24日，上交所在取消涨跌停板7个月后，率先推出a股和基金的日内循环交易系统。从1992年12月24日到1993年2月16日，上证综指从760点附近一路运行，在一个多月的时间里上涨到1558点，涨幅超过100%。1993年11月，深交所取消T+1，实行T+0。当月深证成指上涨7.88%。
1995年1月1日，基于防范股市风险的考虑，沪深交易所a股和基金交易由T+0循环交易改为T+1结算制度，并一直沿用至今。
1995年1月3日，T+1实施的第一天，上证综指下跌1.23%，深证成指下跌0.11%。看似当日跌幅不大，但一段时间后，两市成交量明显处于低迷状态，成交量大幅萎缩，股指也呈现阴线走势。比如上证综指，1994年收于647点，1995年2月7日却创下524点的阶段性低点，区间跌幅19%。
值得一提的是，从1995年到现在已经过去了25年，四分之一世纪过去了。关于恢复T+0交易制度的讨论一直没有间断过，但监管层的态度明显是谨慎的。2015年，上交所原党委书记、董事长桂敏杰表示，T+0是全球各大交易所普遍采用的制度。全球中央托管的44家交易所，除上交所和深交所外，全部实现了T+0交易，大盘蓝筹股实施T+0的条件已经成熟。
紧接着，2015年3月，时任证监会主席肖钢指出，对于是否重新实施T+0交易机制仍存在不同意见。目前市场换手率较高，流动性并不缺乏，因此没有必要恢复。中国证监会尚未做出决定，也没有考虑立即恢复T+0交易机制。2015年6月，a股流动性牛市戛然而止，T+0交易机制的实施再次被搁置。即使在2019年科技创新板推出后，个股涨跌幅放宽至20%，仍实行T+1交易制度。
受益券商板块尾盘异动。
上交所的声明让市场再次看到了T+0交易制度回归的希望。业内人士指出，所谓“单笔T+0”，就是如贺强所说，当天只允许一笔T+0卖出。交易所成熟研究后制定新的交易规则的，须报证监会批准后方可实施。
过去从a股T+0和T+1的机构切换来看，虽然短线交易有波动，但中长期机构切换带来的变化边际效应下降，交易仍由市场和公司基本面决定。
此外，T+0、做市商制度等消息对券商板块影响较大。虽然消息是在5月29日收盘后发出的，但由于周五晚间近期政策重磅，加上何强委员的提案早已被媒体公开，a股的资金在收盘前跃跃欲试。
5月29日临近收盘，券商板块突然异动。多只券商股在集合竞价收盘时放量跃升:在天风证券收盘的最后一刻，涨幅达到0.92%，成交9845万元，约占全天成交的15%；中国银河最后一分钟涨幅达到0.82%，成交8896万元，约占全天成交的35%。
对于券商板块来说，T+0交易系统无疑有助于活跃交易，从而增加经纪业务收入。但从目前的情况来看，即使推出单个T+0，也很可能只在科技创新板推出。券商行业作为各资本市场的先行指标，无疑将直接受益于资本市场深化改革带来的各种红利，更早嗅到市场的风险。对于投资者来说，应该密切关注该板块的走势。
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国家商业日报
