6月20日，康龙达股价继续上涨。其盘中股价创下56.18元的历史新高，最终收盘价为55.66元。据钛媒体APP统计，近一年来，公司股价涨幅达285.99%。
然而，一封问询函打破了康龙达的上涨节奏。6月21日，上交所就康龙达项目进展、负债过高、现金流紧张等问题连续发出16问。受此消息影响，6月22日，公司下跌3.23%，收盘价为53.9元。
查阅钛媒体APP公告后发现，公司财务状况早就出现异常。
公司是投资中的“冤大头”吗？
公开资料显示，康龙达的主营业务为特种和普通劳保手套的研发、生产和销售。公司产品主要销往以欧美日为主的海外市场，产品类别主要为耐磨手套、防切割手套、防撕裂手套、防撞手套、防化手套、防静电手套、耐热耐寒手套等功能性劳动保护手套。2017年3月，康龙达正式登陆资本市场。
近两年防护手套需求大增，康龙达营业收入也保持增长趋势，但公司盈利能力不稳定。
数据显示，2017年至2020年，康龙达营业收入分别为7.67亿元、9.05亿元、9.87亿元和10.14亿元，同比分别增长7.15%、18%、8.99%和8.79%；净利润分别为7225.14万元、8356.7万元、5006.54万元和7679.73万元，同比分别增长-22.94%、15.66%、-40.09%和53.39%。
2021年，公司营收10.53亿，同比增长3.85%。据了解，康龙达的防护手套主要销往欧洲、美国和日本。因此，公司海外收入为9.02亿元，占比85.73%。同期归属于公司的净利润为-1.54亿元，同比下降-300.89%，是公司上市后首次出现亏损。
此外，值得注意的是，2021年，公司主营业务海外毛利率为23.85%，远高于国内13.86%的毛利率；2017年至2021年，海外毛利率分别为34.87%、32.2%、32.12%、27.4%和23.85%，呈逐年下降趋势。因此，上交所要求公司说明出口毛利率逐年下降的原因，以及为什么出口和内销毛利率相差如此之大。
值得注意的是，2021年公司投资活动现金流量净额为-3.85亿元，2012年至2021年连续10年投资活动现金流量净额为负。对外投资活动频繁，大量资金通过投资活动流出公司，无资金净流入。
也就是说，康龙达在近10年的投资中一直是“冤大头”。每年公司投资都没有任何收益，反而要花钱。因此，交易所要求其定量分析多年来投资活动现金净流出的具体原因。
跨界布局还是不务正业？
据了解，近年来，康龙达对外投资动作不断。除了正在进行的建设项目，该公司还经常进行跨境收购。今年3月21日晚间，康龙达发布公告称，公司拟收购天成锂业17.67%的股权，持股比例为51%。
就在去年9月中旬，康龙达宣布以2.5亿元收购宾得天成33.33%的股权。对于收购原因，公司表示，标的从事硫酸锂溶液精制，收购有助于公司突破现有行业瓶颈，实现转型升级。
硫酸锂作为锂电池的上游原料，在原材料价格普遍上涨的情况下，一直属于资本更有前景的上游领域。所以消息一出，康龙达股价大涨。从9月中旬到10月中旬，该公司股价在短短一个月内翻了一番。
但事实上，从资产的资质和溢价来看，收购宾得天成并不能算是稳健的投资。本次收购前，宾得天成2019年净利润为273.84万元，2020年净利润为亏损790.44万元。2021年1-8月实现净利润1579万元，业绩波动较大。
此外，根据收购公告，康龙达此次收购采用收益法评估。2021年8月31日确定的宾得天成股东权益总额为6.01亿元，但其账面净值仅为4037万元，增值率为1388.57%。因此，它也比超高溢价收购吸引了监管机构的问询。
在此之前，康龙达还为其跨境“电子通讯”业务踩雷。回溯历史，2019年11月18日，康龙达拟以3060万元的价格收购亿恒互联51%的股权。易互联的经营范围包括技术开发、咨询、服务、转让、计算机技术培训、计算机软硬件加工等。也是跨境收购。
然而，康已经收集了足够多的“烫手山芋”。数据显示，2018年，亿恒互联营收383.31万元，净利润亏损253.72万元；2019年，亿恒互联营收1243.2万元，净利润亏损222.18万元。
去年8月，该公司还主动透露，它是“穗田丽”坑的成员。康龙达发布重大风险提示公告，称亿恒互联经营的电子通讯设备业务中部分合同执行异常，极端情况下可能最终导致公司归母净利润亏损3.02亿元，占公司最近一年经审计净资产的27.53%。
最终，由于专网通信资产减值损失较大，康龙达2021年净利润为-1.54亿元，也就是我们开头提到的，造成公司上市以来首次净利润亏损。
当然，这只是公司对外投资的一部分。
债务巨大，对外担保多。
除此之外，在6月21日的问询中，上交所还提到，目前公司在国内主要有两个在建项目，其中年产1050万只“特种浸胶劳动防护手套”项目，期初余额64.26万元，期末转入固定资产80.35万元，余额为0。
2017年底至2021年底，相关项目进度分别为97.29%、78.06%、63.52%、63.62%、63.68%。在建项目长期欠债，项目进度不进反退？有点反直觉。
此外，公司年产2400吨多功能、“高性能、高强高模聚乙烯纤维”项目预算为3.87亿元。2018年至2021年，相关项目进度分别为28.37%、37.4%、40.91%、44.1%，进度缓慢。并且，公司自2020年以来未在预算中披露上述在建项目的累计投资额。
所以在建设布局不合理，跨界收购频繁的情况下，康龙达的现金流非常紧张。年报显示，公司期末货币资金为1.67亿元，其中受限货币资金为8195.2万元；同期公司短期借款达5.58亿元，一年内到期的流动负债达2亿元。可见，公司债务规模远大于资本规模，债务压力也较大。
但钛媒体APP注意到，除了债务积压，公司还有很多对外担保。公司6月7日发布的公告显示，康龙达及控股子公司对外担保金额为7300万元，占上市公司最近一期经审计净资产的7.78%；上市公司为控股子公司提供担保的金额为2.82亿元，占上市公司最近一期经审计净资产的30.06%。
