新华网北京8月1日电上周五，上海深圳证券交易所发布了《可转换公司债券交易实施细则》及相关自律指引。初步交易规则和自律准则向市场公开征求意见。交易所指出，市场各方积极支持该规则的制度框架和主要内容，并提出了一些意见和建议。交易所做了认真的研究，吸收了一些意见。
这一新规将于今日起实施，对可转债二级市场交易提出了更加细化的标准，有利于维护投资者的交易环境。新规进一步明确了立法目的、可转债定义、适用范围、投资者适当性要求、定价单位等。
沪深交易所指出，这些规则是在可转债空合理定价的基础上，根据可转债的特点，优化交易机制，加强交易监管，强化风险防控，有利于防止过度投机，促进可转债市场健康长期发展。
实行上市次日涨跌停板20%，提高交易手续费率。
与现行可转债交易制度相比，调整要点如下:
第一，明确限价，完善价格稳定机制。可转债上市首日设置-43.3%至57.3%的涨跌幅限制，实行20%、30%的临时停牌机制，次日起实行20%的涨跌幅限制。
二是加强对异常交易的监管。结合价格调整，增加了可转债异常波动和严重异常波动的标准。同时规定，沪深交易所可根据可转债异常波动程度和监管需要，要求上市公司披露异常波动公告或停牌核查。根据可转债交易机制的特点和防控投机的需要，增加异常交易的种类，进一步明确监管要求。
三是增加了风险提示的特别标志。在可转债最后交易日的证券简称前加“Z”标志，充分提示投资者风险，切实保护投资者合法权益。
四是衔接债券交易规则。调整交易方式、申报数量单位等文字表述。，如将“竞价交易”改为“撮合交易”，将可转债超过涨跌幅限制的申报处理方式由“临时交易主机”改为“无效申报”。
第五，加强可转换债券的信息披露。明确公司应在可转债预期赎回条件和转股价格修正条件触发日前五个交易日进行预披露，并应在满足相关条件时考虑和披露是否行使赎回权或修正转股价格；未按规定审核披露的，视为本次未行使赎回权或修改转股价格。不行使赎回权的，至少3个月内不得再次行使，以稳定市场预期。
第六，优化赎回和回售的实施期限。规定可转债触发日与赎回日之间的间隔不少于15个交易日、不超过30个交易日，并预留3个交易日供投资者在停止交易后转股，帮助投资者减少不必要的损失；规定可转债回售条件触发日至报告期首日的间隔时间不得超过15个交易日，并督促公司及时实施回售，保护投资者回售权利。
七是调整手续费标准。上市公司可转债、协议回购债券手续费由交易金额的0.0001%调整为交易金额的0.004%，单笔交易最高不超过100元。
沪深交易所的可转债规则趋于一致，有效促进了可转债市场的交易稳定。
2017年以来，可转债市场规模不断扩大，发行人行业不断丰富。可转债从小品种开始受到越来越多的关注，投资者结构发生了很大的变化。可转换债券的投资策略变得更加多样化。一方面，投资者越来越重视债券的选择，另一方面，部分量化的策略受到更多的关注。同时，随着注册制的实施，审核效率不断提高，可转债也是创业板、科创板公司重要的再融资手段。
此次公布的官方草案与征求意见稿基本一致。除了更明确的描述外，它还增加了在修订触发前五天宣布警告的要求。从本周开始，对价格涨跌、异常波动和交易行为的监测将根据新规正式实施。
华泰固定收益张继强表示，新规正式实施后，可转债市场的流动性影响将明显减弱。7月份以来，炒作现象减少，炒作资金逐渐撤出；当然，正式实施后，执行力度会更强，对可转债交易秩序的规范也会更严格。
一位券商交易员对新华财经表示，此次公布的两份文件规范了可转债的上市、交易、转股、回售、赎回等一系列流程，很多条款影响深远。此次变更后，沪深股市交易规则基本一致，结束了此前两个市场风险不同的局面。
“为有效抑制可转债炒作，降低换手率，沪深交易所对涨跌幅有严格限制，仅保留其‘T+0’特征。从今天开始，可转债交易将进入一个新的时期，小盘可转债的振幅将会减小，”该人士表示。“不过，这次公布的‘交易成本增加40倍’规则的影响预计会慢慢生效，因为深交所之前也实施过这个规则，但游资炒作还是很多。”
此外，关于此次公布的自律指引，保留了原定向可转债的相关规定，并在严格短期交易监管、严格中介责任、加强风险提示等方面作出了相应的制度安排。沪深交易所对可转债公告格式进行了修订，增加了可转债异常波动、严重异常波动等公告格式，引导上市公司准确理解适用的可转债业务规则，规范相关公告的编制，提高可转债信息披露的针对性和有效性。
巨丰投顾首席投资顾问张翠霞表示，可转债新规的发布和交易所监管力度的加强，在坚持市场化原则的基础上，兼顾了可转债的市场效率、市场稳定和投资者保护，但并没有抑制投资者参与可转债交易。可转债新规不会削弱对实体经济的支持，尤其是民营上市公司的服务能力。
沪深交易所此前表示，交易规则和自律准则的发布不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能的正常发挥，不削弱对实体经济特别是中小民营上市公司的服务支持。后续沪深交易所将继续推动可转债市场高质量发展，充分发挥其服务实体经济的能力。
但从近期市场成交数据来看，权益类市场延续了上周的小盘风格。7月份，主流机构对可转债的性价比仍心存疑虑，游资投资者继续积极参与。公募基金上交所持有的可转债规模仍较上月有所增长，但低于上交所持有的可转债总额增速；规模增长较快的投资者主要是RQFII、企业年金、自然人和私募股权基金等。从交易来看，7月各类投资者交易量明显下降，其中降幅最大的主要是自然人、私募基金和一般机构，投机情绪降温。
按照古天的观点，近期可转债市场的风格特征很明显:低评级、低余额、小市值、高溢价、低溢价标的的平均表现仍然相对占优，可以概括为“差炒”，偏股优于偏债。这种行情和股权市场的小盘风格有关。同时，虽然7月份以来股市有所调整，但整体上还是相当有弹性的，这为可转债的主导风格提供了基础。
编辑:史可
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