由于早期证券市场体系不完善，大部分公司都是将优质资产单独上市。长期以来，分拆上市促进了中国经济的发展，为上市公司解决了一些融资问题。
为了寻找新的出路，避免分拆上市带来的负面影响，中国出台了《关于深化国有企业改革的指导意见》等文件，为中国公司整体上市创造了适宜的制度背景。从目前的经济政治环境来看，整体上市是比较好的改革方式。
一、整体上市的定义
公司通过整合自有资金提高资产质量，股改实施后完成上市。总的来说，我国研究者普遍接受的定义倾向于通过并购实现整体上市，认为整体上市对应的是分拆上市。
所谓分拆上市，是指一家公司为满足上市要求，剥离其优质资产、业务或其中一家子公司公开发行上市。所以整体上市就是股权进一步整合的过程。其优点如下:
解决分拆的弊端，如大量关联交易，产业链不完善，优质核心资产上市，而其他环节不注入上市公司平台。
通过整体上市，可以整合自有资金，补充和调整资产，提高内部生产管理效率，降低边际成本，在集团内部产生内部边际收益。可以和子公司合作，实现合理分工，整合集团公司整个业务和产业链。
通过整体上市，未上市企业将资产注入上市企业的平台，未上市企业可以进入资本市场，参与直接融资，为企业寻求更多的发展机会。
整体上市鼓励战略投资者参与，促进财力雄厚的公司发展，提高证券市场质量，促进证券市场稳定正常发展。
二、整体上市模式
整体上市也是资产重组的一种方式。根据不同的运作流程和融资方式，并考虑到各个交易主体的自身情况或外部环境，其实每个公司都会根据自身条件和公司的经营状况选择自己的模式。一般来说，整体上市可以分为四种模式。
1.母公司直接重组IPO
母公司直接重组IPO，即集团母公司直接在联交所发行a股，同时在港交所发行h股，同时申请IPO，通过集团母公司的股份制改造，实现集团公司整体上市。
这种模式要求公司的经营性资产状况良好，核心活动相对集中。整体上市前，公司必须剥离非经营性资产，将优质核心资产或高性能资产整体上市。
2.IPO股份转换模式
集团公司股份制改造期间，子公司注销退市，集团公司可以发行新股。这种模式对母公司的要求很高。母公司以一定比例的股份交换股份吸收子公司，会让大家对母公司有更高的要求，无论是规模还是业绩。
由于集团公司参与IPO，集团公司应符合监管部门对首次公开发行条件的规定，如连续三年净利润不得低于3000万，管理层不得有重大犯罪记录等。在国内资本市场环境下，满足这些条件需要大量的时间和融资成本。
通过IPO制度上市的公司可以为集团的业务发展筹集大量资金，同时促进资源向集团的整合，逐步提高资产的使用效率。
3.反向采集模式
反向交易是指集团母公司首次剥离经营资产，上市子公司通过各种方式向大股东收购资产。表面上看，上市子公司是收购方，实质上是上市子公司被母公司注入核心资产，形成反向收购。上市子公司实际上是收购方，集团母公司通过这种方式实现了整体上市。
私募程序相对简单，披露要求相对公开，发行成本低，发行速度快，操作也没那么复杂。如果要引入战略投资者，必须进行混改，或者考虑这种模式。
自有资本核销是指上市子公司将集团母公司的资本核销，作为资本公积、盈余公积等公司权益中的补偿资金。不涉及披露、审计，运作时间短，整体上市成本相对较低；不涉及股权结构变化，不损害流通股东利益，有效避免股权冲突。
一般来说，这种模式会被资金实力强、内功强、外功强的公司采用，因为其流程简单易操作，审批流程也快。但如果不是一家现金流充足的公司，公司付出巨大成本一次性收购，很容易陷入经营困境。
反向收购是指上市子公司先公开募集资金，如公开发行、配股或可转债，然后收购集团母公司的资产业务，完成整体上市。这种模式在股权分置改革之前比较流行，整体操作流程比较简单。
三。整体上市促进中信特钢产业链完善和业务拓展。
整体上市后，兴城特钢核心资产注入中信特钢。从案例中我们可以知道，兴成特钢在加入中信集团后，逐渐成为中信集团特钢的核心资产。从20世纪开始，中信集团逐步将30多家特钢公司并入兴城特钢进行整合。
在这个过程中，兴城特钢的资产规模大幅扩张，短短几年成功翻了三倍。2017年和2018年，总资产已经达到308亿元和382亿元。
成特钢铁整体上市前是国内专业的特钢生产基地，年产能1000万吨。事实上，与大冶特钢相比，兴成特钢自身实力更强，外部资源更好。
整体上市后，中信特钢的产业链更加完善，成为中国特钢行业的龙头企业。整体上市交易完成以来，中信特钢资产规模大幅翻倍，优质资产的注入改善了资产质量，增强了中信特钢的融资能力和偿债能力，一定程度上提高了抗风险能力。
可靠的管理和经营，依靠规模优势和先进技术，中信特钢的市场份额不断增加，成为钢铁行业具有较强市场影响力的特钢龙头企业。
四。整体上市减少了中信特钢的关联交易和同业竞争。
整体上市前，大冶特钢与兴城特钢存在同业竞争和关联交易。整体上市后，兴成特钢将主要资产注入中信特钢。虽然中信集团剥离了部分资产，但大部分剥离的资产与中信集团的核心业务无关，不存在同业竞争的问题。
对于少数与中信特钢竞争的公司，中信集团也承诺不与中信特钢竞争，同业竞争问题得到有效解决。同时，中信特钢整体上市后独立性进一步加强，运作规范，可以有效解决关联交易。
整体上市后，兴成特钢形成的经营计划与中信特钢企业具有很强的协同效应，可以优化资源配置，提升中信特钢的经营业绩。从以上对财务影响的分析可以看出，中信特钢的业绩在各方面都有不同程度的提升。
可见，整体上市确实提升了中信特钢的业绩。
第五，整体上市为股东财富增长和公司业绩提供了新的动力。
中信特钢宣布整体上市后，股票复盘首日获得4.4%的超额收益和4.6%的累计超额收益，整体上市后的累计超额收益全部为正，说明整体上市是成功的，为中信特钢的股东带来了财富的增加。
但从超额收益率的反应来看，市场对中信特钢的整体上市活动并不坚定乐观，而是持观望态度。对于中信特钢的股东来说，整个上市事件只带来了短期的财富增值效应。
总体来看，优质资产的注入，集团资源的整合，公司竞争力的提升，有助于中信特钢业绩和股东财富的增长，也说明公司整体上市得到了资本市场的认可。
不及物动词整体上市的启示
1.有条件的国企要积极整体上市。
我们国家现在正处于改革的关键时期，关于混合所有制和国企改革的政策也在不断出台。中信特钢作为国有企业间接持有的国有控股公司，整体上市也是对国家战略的积极响应。
十八届三中全会以来，全面深化改革的重大问题被提上更加重要的议事日程，政策不断出台。随着经济的发展，中国经济进入“新常态”，尤其是钢铁行业，存在结构性产能过剩问题。
2.公司应选择适合自身条件的整体上市模式。
每个公司的整体上市都采取了不同的方式。有些有一定的共性，比如定向增发、换股、并购、反向收购。但具体整体上市过程中选择什么样的时间点，采取什么样的整体上市模式，都与集团公司的报价方式和股权的逐步重组有关。
在积极推进整体上市的过程中，越来越多的上市公司不愿意采用直接融资的方式。从股改后的整体上市方案来看，与之前的上市方案有较大不同，整体上市方案中没有立即融资行为。比如鞍钢是固定的，没有现金。
然而，这些上市公司预计会产生财务影响。虽然核心资产换成了股权，看似从实物资产变成了虚拟资产，但股权分置改革后是流通股，可以上市流通。
大股东可以在近期随时意识到预期的财务影响是显而易见的。整体上市模式有几种类型，每种模式都应该有自己独特的特点。公司在筹划整体上市时，应重点分析相关模式的适用标准、优缺点，确定相应的模式。
3.注入优质资产是整体上市成功的关键。
整体上市是指控股股东向上市公司注入资产，资产质量决定了整体上市后公司业绩的变化趋势。如果控股股东通过向上市公司注入产能较低的资产进行利益输送，上市公司整体业绩不理想；通过向上市公司注入优质资产，控股股东可以帮助提高公司的财务业绩和价值，实现协同效应。
因此，作为一个整体上市公司，应该决定将优质资产注入业务联系紧密、生产率高的上市公司。企业注入优质资产，帮助其创造综合竞争优势，拓展产业链。
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与公司资产的整合，不仅可以改善公司业务结构，实现规模效益，还可以避免不必要的交易成本，促进公司高效运营，实现协同效应。因此，如果一家公司决定整体上市，就必须根据公司未来的发展规划和特点，向上市公司注入优质合适的资产。
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