在北交所宣布成立一周年之际，北交所推出了两项改革措施。
北京证券交易所发布《北京证券交易所证券指数管理细则》和《北京证券交易所50成分指数编制方案》；同时，北交所就融资融券细则公开征求意见。
业内人士称这两项政策对市场非常有利。接受证券时报记者采访的多位专家认为，这两项改革措施向市场传递了持续改革创新的信号，有利于稳定市场信心。同时可以促进整个北交所市场的资金利用，提高投资者交易的活跃度。
北证50指数来了
自北交所开市以来，北交所指数一直受到市场关注。9月2日晚间，北京证券交易所正式发布《北京证券交易所证券指数管理细则》和北京证券交易所50成分指数编制方案，这意味着北京证券交易所首个指数呼之欲出。
北交所表示，指数管理细则的发布奠定了北交所指数运行管理的总体框架，为北交所指数工作的市场化、法治化奠定了坚实基础。一是明确了北交所指数的权益归属、研发、信息发布、业务授权，使指数的各项管理工作有据可依、有法可依，促进指数工作的规范发展。二是明确了指数专家委员会的职责，充分发挥了专家委员会的咨询和审议功能，为指数的公正性和科学性提供了有力保障。三是明确了北交所指数后续操作的原则规定，在保证指数开发和使用合规的同时，坚持市场导向，鼓励基于北交所指数的研究和基准参考，促进市场各方利用北交所指数开发产品的积极性。
北证50成分指数是北交所首个宽基指数。前50名证券按照市值和流动性进行评选，指数编制和计算与国内外主流指数基本一致。根据北证50成分指数的编制方案，北证50成分指数由北交所规模较大、流动性较好的50只最具代表性的上市公司证券组成，指数代码为“899050”。该指数以2022年4月29日为基准，基点为1000点。
新三板市场资深人士、广东动力股权投资基金管理有限公司总经理朱伟震认为，这两项政策都是非常利好的政策，实际上都是从资金方面促进了北交所二级市场的发展。“最重要的是让那些市值大的股票受益。其实不管是融资融券的推出，还是北证50成分指数，都是偏向于市值大的公司，所以我觉得对市值大的公司有立竿见影的效果。”
“公司市值之间，是相互转换的。小市值公司努力后会变成大公司，大市值公司做不好会被降级。因为指数是定期调整的，所以每个季度都会调整一次，会激励企业努力工作。他们越努力，就越能进入指数。如果他们不努力，就会被调出指标。其实指数的发布可以激励北交所的公司。”朱伟告诉记者。
犀牛之星研究院院长麦培浩直言，大家对指数期待已久。终于在一周年的时候，北交所如期公布了消息。
“我们知道沪深主板、创业板、科技创新板都有市场指数。大盘指数可以科学地反映整个市场的涨跌。通过股市指数，可以了解股票在计算期内的相对涨跌情况，帮助投资者做出更好的投资决策。从a股和新三板过去的发展来看，市场指数的引入可以在一定程度上提高投资者交易的活跃度，同时对资产定价也有明显的正向作用。比如2015年新三板推出做市指数后，三个月内整个三板成份股翻了一番，做市指数上涨了150%。“麦豪认为，整体来看，北交所指数的推出应该会对市场的交易氛围起到一定的促进作用，市场的投机氛围可能会迎来一段情绪上升期。
朱认为，这两项政策对整个资本市场都非常有利，尤其是指数基金的推出。指数的发布将带动未来指数基金的推出。有了指数基金，其实也会推高这些进入指数的股票的市值，它会被动投资。“所以我觉得也有指数和指数基金。未来北交所还会上市一些指数基金，包括LOF和交易所交易基金，整个北交所的产品范围也会扩大。”
朱伟也认为，两项政策会间接帮助北交所的公司增加。“如果二级市场的走势能够进一步加强，上市公司的再融资也能如期推进。很多上市公司到现在都没有完成再融资，这与二级的走势密切相关。接下来这些公司的定增应该会顺利推进。”
提议的“二合一”基本业务
为丰富投资者交易策略，满足投资者多元化交易需求，促进北交所双向价格发现和市场流动性，在广泛调研和深入研究的基础上，北交所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》，自2022年9月2日起向市场公开征求意见。
北交所表示，融资融券是证券市场的一项重要基础性制度，也是国际证券市场较为成熟的交易方式，对提高双向价格发现效率和市场流动性具有积极作用。2010年以来，我国沪深股市开始逐步实施融资融券制度，业务模式逐步成熟，监管体系日臻完善，证券公司风险控制能力不断提高，投资者对融资融券的认识不断加深，可以为北交所推出融资融券制度提供成熟的经验。随着新三板改革的深入和北交所的成立，北交所有条件进一步完善交易机制。北交所实施融资融券制度，对于促进双向价格发现、丰富投资者交易策略、满足多样化交易需求具有重要意义。
据北交所相关负责人介绍，融资融券交易规则的起草遵循以下基本原则:一是遵循沪深市场成熟的业务模式，降低市场成本。沪深市场的融资融券业务已经开展了10多年，其业务模式高效、安全、风险可控，得到了时间和市场的充分检验。为降低市场参与者适应北交所融资融券交易系统的难度，系统将在现有融资融券业务框架内进行设计，避免不必要的差异化安排。二是充分考虑北交所系统特点，做好转板安排。符合条件的北交所上市公司可申请转到上交所科技创新板或深交所创业板。根据转板相关制度安排，做好融资融券业务衔接。
据介绍，融资融券交易细则共八章六十七条，包括总则、业务流程、标的股票、保证金与担保物、信息披露与报告、风险控制、其他事项和附则。《融资融券细则》沿用了成熟的业务模式，对券商的资质管理、投资者准入、账户体系、交易方式、融资融券的范围和折算率、股权处理、信息披露等方面，与沪深股市整体一致，尽可能适应投资者、证券公司、托管银行等市场各方的现有习惯，避免增加市场成本。
北交所认为，融资融券制度的推出是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。北交所开市时建立了连续竞价的基本交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体快速增长，流动性水平明显提高，为业务开展提供了基础。融资融券制度的推出，将进一步完善北交所的交易机制，增强北交所二级市场的定价功能。
在新三板资深评论员、北京南山投资创始人周运南看来，融资融券业务推出的意义包括:一是北交所交易机制的创新，向市场传递了持续改革创新的信号，有利于稳定市场信心；二是可以为北交所二级市场注入更多新鲜资金，投资者也可以在账户中分享沪深a股的资金；再次，可以有效提高二级市场的流动性。这两种金融交易可以扩大资金和证券的供求，增加市场交易量，提高市场活跃度。第四，有助于提高二级市场的价格发现功能。融资融券交易可以为市场提供买卖方向相反的交易行为，引导股价反映其内在价值；第五，促进二级市场稳定。融资融券交易有助于形成市场内部的价格稳定机制，平滑市场价格波动，减缓“单边市”的出现，促进市场长期稳定健康发展；第六，提供了新的投资模式。融资融券作为北交所新的投资品种，可以为投资者提供更多的投资手段和新的盈利模式，满足不同投资者的投资需求。第七，有利于投资者规避风险。融资融券可以满足不同投资者的风险偏好，提供多样化的风险规避策略。投资者要么通过融资获取更多收益，要么通过融券do 空规避风险。
“两融实际上是资金方可以利用的工具。我们相信，两个金融交易正式登陆北交所后，也会带动北交所整个资金面更加活跃。”增量研究院院长张傲平说。
在朱看来，指数的发布和“两融”的推出，对整个市场可以起到立竿见影的效果。“融资融券的推出是一样的。因为我知道沪深交易所上市当天有融资融券，对整个资金的利用，或者说整个二级市场的走势有很好的推动作用。”
麦浩还表示，北交所推出融资融券，与沪深交易所基本同步。“我们知道，2015年股灾之后，沪深交易所杠杆翻倍，融券杠杆翻倍。融资融券的出发点可能是整合北交所和沪深的场内系统，完善交易系统。主要有两个影响。一是促进市场交易活跃。毕竟北交所目前的流动性还是比较差的，日均换手率一直在1%以下。第二，也有助于企业价值的回归。”他说。
申宏源新三板首席分析师刘晶提醒，融资系统可以为市场提供一些增量资金，融券系统可以提供一定的对冲手段，尤其是未来的ETF融券，可以做一定的绝对收益对冲产品，也有助于增加日内交易。但是，融资融券是一种杠杆交易。在流动性差、涨跌幅度高达30%的市场，券商可能会考虑这项业务的风险，投资者也要注意杠杆的风险。
编辑:唐
校对:王金城
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