每经记者:陈瑜菁每经编辑:陆久安
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近日，为落实证监会党委关于深化新三板改革的战略部署，进一步完善全国股份转让系统中小企业制度安排，全国股转公司围绕发行融资制度、市场分层管理、交易制度改革、投资者适当性管理等核心内容，制定或修订了相关自律规则的征求意见稿。其中，备受关注的精选层在修订后的分级管理办法中有所体现，从市值条件、财务条件、股权分散条件、规范性要求等方面规定了精选层的门槛。
经济学家、东北证券研究总监付立春表示，选层的四个标准是基于新三板的错位发展，参考了科创板模板，整体全面实用。
选定层入围标准发布，四个标准可以满足其中一个。
近日，全国股转公司陆续披露各项改革细则草案，其中精选层备受关注。修订后的《分层管理办法》显示，选层准入条件包括市值条件、财务条件、股权分散条件和规范性要求。值得注意的是，入选公司来自上市一年的创新型公司。其中市值条件和财务条件有四套标准，一般遵循“市值与财务稳定性要求相匹配”的原则，公司满足其中一项即可。
如下所示:
标准一:重点选择盈利公司，盈利模式稳定高效。这个标准以财务指标为主，市值起辅助作用。设定为“市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元且加权平均净资产收益率不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%”。
标准二:关注盈利模式清晰、业务发展迅速、初步具备盈利能力的成长型公司，设定为“市值不低于4亿元，最近两年平均营业收入不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正”。
标准三:主要针对具有一定RD能力、RD业绩初步实现营业收入的RD企业，设定为“市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年RD投资总额占最近两年营业收入总额不低于8%”。
标准四:主要针对市场认可度高，RD和创新能力强，但不要求企业收入和利润的创新型企业。设定为“市值不低于15亿元，最近两年累计RD投资不低于5000万元”。
在股权分散指标方面，精选层还设置了三个条件:一是总股本足够大，要求发行后总股本不低于3000万元。二是股东人数充足，要求发行后股东人数不少于200人。三是社会公众股东持股比例符合要求。要求发行后社会公众股东持股比例不低于25%，公司股本超过4亿元的，社会公众股东持股比例不低于10%。规范方面也有七条负面清单。
全国股转公司表示，新设立的精选层定位为财务状况良好、市场认可度高、宣传水平强的优质企业，匹配与其股权结构相适应的交易和投资者适当性制度，严格监管精选层公司，为实施转板挂牌制度创造条件。基础层仍然定位于企业储备和标准化发展，创新层的主要功能是在标准化的基础上培育企业。
付立春认为，发行后可以适当减少股东人数和持股比例。负面优先权的清单也可以有所区别，例如，一些行政处罚不构成一票否决。
精选股票连续竞价交易首日不设涨跌幅限制，但设置了股票波动中断机制。
在上市方面，选择符合中国证监会、证券交易所和全国股转公司相关规定的上市公司，可直接向证券交易所申请上市交易。
除了分级监管制度，全国股转公司还修订制定了五项规则并征求意见。
一是在发行制度方面，制定了《选定层公开发行上市规则》和保荐、承销、审核、上市委员会四项细则，明确了向不特定合格投资者公开发行上市股票的条件、程序、保荐承销、自律审核等具体安排；修改《定向发行规则》，从多方面完善现有定向发行制度:一是取消单次发行35人的限制；二是优化发行管理机制；第三，优化募集资金监管体系；四、允许实行自行发行；五、允许上市和定向发行。
二是在交易制度方面，修订了股票交易规则，为不同市场层次提供差异化的交易安排。其中，在选定楼层实行连续竞价交易模式，在开盘和收盘时间实行集合竞价。精选股票连续竞价交易首日不设涨跌幅限制，但设置了股票波动中断机制。所选股票交易首日，当交易价格首次较开盘价涨跌幅度达到30%或超过60%时，盘中将临时停牌10分钟。当交易恢复时，将进行集合竞价，并继续当日交易。此外，修订了异常交易监测细则和特定事项协议转让细则。
第三，在投资者适当性方面，应修订投资者适当性管理规则，实施差异化的投资者适当性管理。至于上述配套规章制度，全国股转公司还将制定和修订10多项业务指引和指引，中国结算和中国证券业协会也将制定配套指引和指引。
国家商业日报
