2020-071-24
“匡！”8月24日上午近9时30分，随着深交所开市钟声响起，创业板改革试点注册制相关各方共同见证了创业板注册制首批18家公司的挂牌，创业板改革试点注册制大幕正式拉开。
创业板注册制首批上市公司上市交易，是全面深化资本市场改革新征程的最新一步。中国资本市场已经走过了30年，迎来了创业板改革和注册制试点。如果说科创板是资本市场改革的“试验田”，创业板改革将进入“深水区”。现在，注册制试点又迈出坚实步伐，资本市场进入改革“深水区”。
首批18家企业开始上市。
从创业板注册制首批上市的18家公司IPO来看，市场化的IPO定价机制发挥了有效作用。据统计，18家企业的市盈率在19.1至59.7倍之间，平均值为39.3倍，中位数为37.9倍。企业融资金额在2.6亿-2.72亿元之间，平均值为11.2亿元，中位数为9.8亿元，合计融资200.6亿元。
证监会主席易会满表示，资本市场改革要进一步深化，要“建章立制，不干预，零容忍”。发展长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念。
深交所理事长王建军表示，将坚守创业板阵地，支持更多优质公司在创业板上市，向中国资本市场30年致敬。
安科创新董事长孟洋表示，创业板注册制让企业获得了更多的发展动力和信心。
开市后，大屏幕显示开盘价大幅上涨。
“存量+增量”改革并行探索新经验
创业板改革以实施股票发行注册制为主线，坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特点三个原则。既充分借鉴了科技创新板的改革经验，又体现了创业板“存量+增量”改革的特点。
审计的重点是信息披露。以提高信息披露质量为重点，通过审计和询价促进信息披露，提高发行人信息披露的真实性和透明度，让投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。
这一过程更加公开、透明和可预测。实施“阳光审计”，进一步取信于市场。首先，审计过程是可以预期的。明确审核各个环节的时限，这样企业从申请到审核、注册、上市的进度都可以预估。第二，审计结果可以预期。充分宣传审计规则和披露规则，实现受理、查询和审议结果的充分披露，确保审计操作严格规范。
再融资、MA、重组与注册制同步实施。6月12日，《创业板上市公司证券发行注册管理办法》和《创业板上市公司持续督导办法》颁布实施，规定对创业板上市公司再融资、并购重组实行注册制。截至6月29日，已有96份再融资申请和3份并购重组申请移交深交所审核。
注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头。按照证监会中央和国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，分步实施。去年在科创板试点注册制，实现了注册制的突破，为增量市场注册制改革积累了经验。在今年的创业板改革中，首次将增量和存量市场改革同步推进，为整个市场注册制改革探索了路径，积累了经验。下一步，证监会将及时总结评估科技创新板和创业板试点经验，统筹研究制定其他领域实施注册制的方案，做好整个市场注册制改革的准备工作，稳步实现注册制改革的阶段性目标。
投资者要注意六种交易机制的变化。
首批创业板公司的交易机制将从上市首日开始发生变化。投资者在参与交易前，应充分了解创业板交易规则的具体要求和新老交易机制的差异化安排。严格遵守与交易相关的法律法规和业务规则，依法依规参与交易。同时，密切关注创业板上市公司的基本面，综合考虑其风险承受能力，科学决策，理性投资。
作为投资者，我们需要关注交易机制的变化。首先是调整涨跌幅限制。注册创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%；8月24日，创业板股票和相关基金的涨跌幅限制调整为20%。需要注意的是，8月24日之前，钱山撤回、神武撤回、云升撤回等创业板股票已经进入并仍处于退市整理期。在此期间，交易机制不作调整，涨跌停板比例仍为10%。
二是引入申报价格区间限制。在创业板连续竞价阶段，限价申报的申报买入价格不得高于基准买入价格的102%，申报卖出价格不得低于基准卖出价格的98%。需要注意的是，超过上述申报价格范围的订单将被临时存储在交易主机中。此时，市场中不会显示订单，也不会匹配交易。当价格波动导致订单进入申报价格区间时，将自动参与竞价，投资者可在交易前随时撤单。
三是优化盘中临时停牌机制。创业板股票盘中临时停牌的触发阈值为30%和60%，停牌时长为10分钟，既能警示交易风险，又能保证交易的连续性和市场价格发现功能。在临时停牌期间，投资者可以继续申报或取消申报。复牌时，交易所将对已接受的申报进行复牌集合竞价。
四是调整单次申报的最大数量。创业板股票涨跌幅限制申报单笔交易申报数量不超过30万股，市价申报单笔交易申报数量不超过15万股。如果投资者提交的单笔申报数量超过要求，交易系统将直接拒绝订单。需要注意的是，创业板单笔最低申报数量和变更单位没有变化，仍为100股或其整数倍。卖出时余额不足100股的，应当一次性卖出。
5.新增股票及存托凭证之特别识别。除了在新股上市首日使用首字母“N”外，在创业板注册制新股上市后的第二天至第五天将使用首字母“C”，以表示无涨跌幅限制的特殊安排；在上市时，不盈利、有投票权差异安排、有协议控制结构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，将新增“U”、“W”、“V”标记。
六是优化两融再融资机制。创业板注册制初始股票从第一个交易日起可以作为融资融券的标的；再融资融券来源扩大，战略投资者可以借出配售获得的股票；引入新的再融资市场化申报方式，增加交易灵活性，提高交易效率。证券公司可以借入证券供投资者当天卖出。此外，创业板还引入了盘后定价交易机制，并调整了交易公开信息披露指标，投资者应予以关注。
怎么做一个新的？有什么风险？
对于注册制下的创业板打新收益，业内人士认为，打新收益可能有望增加。
开源证券意味着创业板注册制改革后，中签率大幅提升，融资规模的扩大和更高的首日涨幅将创造可观的新增收益。华泰证券发表研报称，去年以来，网下发行的创业板新股顶格申购市值全部在2亿元以下，87%的顶格申购市值在1亿元以下。因此，预计创业板注册制改革后，将有1亿至2亿元的产品参与创业板网下创新。随着产品规模的缩小，收益率也会相应提高。
但由于创业板注册制，新上市股票前五个交易日没有涨跌幅限制，创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高到20%。而且可能存在信息泄露的风险和意料之外的系统风险。投资者尤其是中小投资者要注意投资风险。
中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，投资者尤其是中小投资者应该理性、科学、安全地投资。他们一定要坚定，看好钱袋子，知道自己的风险承受能力、风险偏好和思维盲区。
改革大事记
一是资本市场要支持深圳建设中国特色社会主义第一示范区；接着，发布了关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的决定，允许创业板借壳门，进行配套融资；最后明确提到，推进创业板改革，试点注册制。创业板改革的信号越来越清晰。
创业板注册制度进展顺利。今年4月27日，创业板改革试点注册制总体实施方案发布。6月12日深夜，中国证监会发布《创业板首次公开发行股票管理办法》、《创业板上市公司证券发行与登记管理办法》、《创业板上市公司持续督导办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》四部规章，自发布之日起施行。与此同时，中国证监会、深圳证券交易所、中国结算和证券业协会都出台了相关配套规则。6月22日，创业板注册制下的科翔电子、维康药业等32家IPO受理名单出炉。
8月4日，首批创业板注册新股正式开放申购。同日，美昌股份和尚锋文化通过深交所网下电子平台和交易系统发行新股。上周共有6只创业板新股获得认购，这标志着创业板注册制改革已经推进到交易准备的关键阶段。
8月12日，证监会按照法定程序，核准了万盛智能等5家企业的创业板IPO注册。到目前为止，已有23家企业注册了创业板改革试点注册制。在这23家企业中，13家已经完成发行，另有5家正在发行过程中。首批在深交所创业板注册的企业于8月24日上市。
今年恰逢中国资本市场成立30周年。30年风雨兼程的资本市场，实现了跨越式发展，取得了举世瞩目的成就。创业板注册制是资本市场改革的重大举措之一，既是资本市场30年来成就的体现，也是对资本市场发展信心的体现。
创业板改革和注册制试点的大幕已经拉开。奏响了中国经济转型升级和资本市场改革开放协奏曲的最新强音，是资本市场改革的又一“大事”，中国资本市场发展进入新的历史阶段。
