每经特约评论员熊
据介绍，北京证券交易所将坚持精选层弹性交易制度，实行连续竞价。新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌停板30%。
北交所股票波动较大，如何防范风险引起了市场人士的关注。根据现行的《全国股转系统股票交易规则》，入选股票通过连续竞价方式进行交易，其股票上市首日无涨跌幅限制，之后涨跌幅限制为30%；然而，创新股和基础股的集中竞价交易受到100%和50%的价格限制。
北交所一般会将挂牌、交易、转让、退市等一系列基础制度移至新三板的选定楼层。因此，所选楼层30%增减的交易规则自然会转移到北交所。相对于目前主板、科技创新板、创业板10%的涨跌限制，北交所单日股票波动风险无疑会加大。假设有一天投资者追涨30%涨停，当天股票以30%涨停收盘。每天亏损会在46.2%左右，差不多是本金的一半。
选择层之所以选择30%的涨跌幅限制，是考虑到在公司进入该层之前，投资者的持股成本是多元化的，30%的涨跌幅限制可以降低交易阻力，使价格更快速有效地反映市场供求关系。未来企业从新三板创新层进入北交所，面临同样的市场环境，适用30%的涨跌幅限制是合理的。而且整体平移选层系统，也不可能扔掉30%涨跌幅限制的交易系统。
由于北交所执行30%的涨跌幅限制几乎是确定的，而这种交易制度所隐含的风险似乎也比较大，因此需要采取相应的措施对其进行适当的平衡，从而有效防范风险。正因如此，有市场人士建议北交所尝试T+0，但笔者认为北交所对于T+0应该三思而行。
有市场人士认为，T+0的好处在于，如果投资者当天出现错误，可以通过T+0机制卖出，从而有机会修正错误，或者通过当天卖出锁定利润。但如果实行T+0，现实远比人们想象的复杂。
比如某天投资者追涨涨停30%，然后公司股票有下跌趋势。投资者利用T+0机制快速卖出；但是经过这个买卖周期，股价可能会再次强势上涨，投资者可能会利用T+0机制再次买入，然后觉得自己做错了，再次卖出。所以，在一天内重复操作后，他们每次都可能做错。如果一个投资者在T+0机制下单日失误几轮，然后叠加30%的巨大波动，理论上投资者的本金单日可以损失非常快。
相反，T+1交易机制允许投资者在一个交易日内只犯一次错误，然后被动平仓。这其实是对投资者的一种保护机制。虽然当天的“错误”无法弥补，但谁知道当天的买入操作肯定是错的，除非收市。即使当天以30%的涨停收盘，谁又能确定下一个交易日公司股价不会连续涨停呢？
防范市场过度波动带来的风险，北交所首先要防范和打击市场操纵行为。风险主要是过度投机哄抬股价造成的。目前沪深两市部分股票在题材概念的刺激下出现了异常飙升，甚至出现了连续涨停的趋势，其中可能存在操纵市场的嫌疑。建议北交所建立更加高效的计算机预警识别系统，及时发现单个市场主体控制多个证券账户或多个主体联合炒作等涉嫌市场操纵行为，及时对相关主体采取盘中交易限制等强硬措施，并及时上报证券监管部门进行查处，对构成市场操纵的予以严厉问责。
其次，是进一步完善北交所上市公司信息披露制度。目前沪深两市部分上市公司利用“直通车”的自愿通道，迎合市场题材和热点，实施伪市值管理，甚至与二级市场主力合作操纵市场。未来北交所要借鉴，找到符合自身实际、有利于防止虚假市值管理和市场操纵的信披制度。当然，北交所要在目前精选层函盖制度的基础上，适当提高函盖要求。
第三，北交所要适当限制亏损投资者的日内交易。借鉴成熟的市场经验，对于因北交所市场巨幅波动而遭受较大损失的投资者，可以在一段时间内适当限制其交易，防止其在背靠背思维下频繁踩错市场节拍，扩大损失规模。这也是一种比较无奈的投资者保护措施。
国家商业日报
