不存在“100亿清减”。
中信证券减持中信建投用了半年时间才最终到期。
1月10日晚间，中国建投发布公告称，2020年1月10日，中信证券减持计划集中竞价交易减持时间间隔到期。截至2020年1月10日，中信证券已通过集中竞价方式减持中信建投股份总数，共计44，150，732股，约占中信建投总股本的0.5774%。累计减持金额仅为8.09亿元。
图片:中信建投公告
去年6月，中信证券“清仓减持100亿元”的计划，导致中信建投股价大跌。
为什么实际减持金额大幅缩水？中信证券怎么玩这个游戏？
没有减少100亿
据中信建投10日晚间公告，截至减持计划集中竞价交易减持时间间隔届满，共有108，776，972股中信建投未减持。完成减持总额仅为8.09亿元。
根据中信建投2019年6月25日发布的公告，中信证券计划在未来6个月内减持中信建投持有的全部a股股份4.27亿股。按照2019年6月25日收盘价计算，中信证券合计减持金额应超过113亿元。
中信建投2019年10月15日公告称，截至2019年10月14日，中信证券累计减持股份4415万股，约占公司总股本的0.5774%，减持金额8.09亿元。
对比1月10日晚间的公告可以发现，事实上，2019年10月中旬之后，中信证券并没有继续减持中信建投。
目前中信证券在中建投的持股比例为5.0069%。公告还称，本次减持未导致中建投控制权发生任何变化，未对中建投的治理结构、股权结构和持续经营产生重大影响。
为什么减幅缩小了？
半年过去了，中信证券并没有对中信建投实施“清仓式”减持。总减持金额也从半年前预估的113亿元缩水至8.09亿元。
其实这个结果也不是没有线索。
早在去年6月28日，中信证券董事长张幼军在2019年度股东大会上回应中信建投拟减持一事时表示，减持新规要求股东如有减持需求，需提前声明。“我们现在只是做了一个声明，声明未来三到六个月申请这样的事情，不一定三到六个月就能实现。能否实现要看市场环境，未来在执行过程中会有公告。”
中信建投在2019年10月15日的公告中表示，在减持期间，中信证券将根据承诺、市场情况以及中信建投的股价情况，决定是否继续实施以及后续如何实施本次减持计划。降价的数量和价格不确定。
从股价表现来看，虽然中信建投的股票在2019年6月26日因减持消息跌停，但总体来看，中信证券的减持计划并未对中信建投整体股价造成严重影响。
Wind数据显示，自2019年6月26日以来，中信建投股价累计上涨19.46%，大幅跑赢券商板块4.59%的区间涨幅。近期，中信建投股价已大幅超过中信证券去年6月宣布减持前的股价。
也有业内人士指出，中信证券100亿元减持到10亿元以内，与市场环境变化有一定关系。去年11月，证监会出台券商政策扶持“航母券商”，近期的“另类RRR裁”和《证券法》修订都为券商创造了良好的经营环境。中信建投有望凭借出色的投行业务在众多券商中脱颖而出，充分享受政策宽松的发展红利。在这方面，减持并不那么重要。
券商龙头的资本博弈
除了减持中信建投，中信证券自营业务在资本市场的操作也非常精准。
2018年5月，中信证券公告称，2018年4月，母公司实现营业收入19.46亿元，同比增长132.8%；净利润8.97亿元，同比增长237.2%。当时上市券商整体业绩下滑。
市场人士认为，造成这种差异的原因可能是中信证券自营业务把握住了市场机会，从而提升了业绩。中信证券在2018年半年报中指出，公司证券投资业务实现收入47.41亿元，同比增长50.65%。2018年上半年，上证综指从3307点跌至2847点，对于“看天吃饭”的证券行业来说非常艰难。
事实上，中信证券也善于在市场低迷的时候收购其他证券公司来壮大自己的实力。
最近一次收购中信证券是2018年底宣布收购广州证券，历时近一年。该交易获得证监会批准，拓宽了中信证券在华南地区的业务市场。值得注意的是，中信证券发布公告时，上证综指位于2498.29点。此后，上证综指一路上涨，于2019年4月8日达到年度高点3288.45。上证综指在短暂回调后开启区间震荡模式，近期重拾升势。
无独有偶，2004年和2005年，中信证券相继收购万通证券和金通证券，拓宽了公司在浙江和山东的市场。这两次并购完成后不久，a股市场就迎来了牛市，从2005年持续到2007年10月，上证综指最高触及6124点。
2013年中信证券完成收购CLSA，a股市场创业板局部牛市启动，随后2014年下半年又是一轮全方位牛市，2015年6月见顶。
原文:中国证券报
