来源:财经网站
报告要点
核心策略:存量博弈继续聚集谨慎情绪。
中美博弈加强，谨慎情绪高涨。上周大盘大幅震荡下行，主要指数下跌。中美博弈再度加强，人民币汇率“破7”。市场平衡正在被打破，风格也随之改变。小盘股跌幅居前，以上证50为代表的大盘股跌幅较小。大资产中，以黄金、期货为代表的防御性产品受到市场青睐。股票博弈仍在继续，谨慎情绪高涨。
最近建议提高风险防范意识。基于外部市场和内部博弈的意外波动。
1.国内市场:存量博弈继续，谨慎程度提高。能量指标方面，两市成交维持低位，a股走势分化，存量博弈继续。宏观上，短期内通胀对货币政策影响有限。7月CPI环比上涨0.4%，略高于市场预期。PPI食品价格继续上涨，非食品价格涨幅低于上年。PPI同比增速降至-0.3%，低于市场预期。三季度CPI持平或小幅下降的可能性增大。上周科创板整体量能的退潮，次新股和科技蓝筹的崛起，进入快速调整期，印证了上周周度“谨慎团圆”中提出的科创板近期要谨慎的判断。
2.外围市场:中美博弈升级，恐慌情绪蔓延。国际环境的不确定性增加了。一方面，特朗普提到将在9月的中美贸易谈判中加征关税，导致恐慌情绪蔓延。另一方面，贸易摩擦蔓延至金融领域，8月5日离岸人民币汇率双双“破7”。8月6日，美国财政部宣布将中国认定为“汇率操纵国”，加剧了贸易摩擦的负面影响。但中美贸易博弈的时间宽度加大，全球资本市场的波动预期也相应加大。前期市场的内外平衡正在被打破。
重申近期投资选择:少折腾多耐心，严格控制仓位，均衡配置，偏好结构性热点。
长期动能的流动性和持续性仍然是近期投资的指导方向。短期可以关注市场热点的蔓延情况，结合基本面的改善和热点的短期表。平衡分配策略对近期来说是理想的；要有耐心，控制仓位，注意实现长期动能的持续性。
策略选择，低估值热点板块+谨慎管理仓位
投资策略上，建议短期重点关注低估值热点:一是从市场热点来看，关注高端科技板块中的关键子行业景气度，电子、通信中的半导体、元器件；二是避险功能强的低估值蓝筹板块，安全边际高的金融板块；第三，产业升级趋势中具有确定性的核心主题。
市场:波动，波动，跌幅扩大。
上周a股主要指数整体下跌，市场格局发生变化。上证50跌幅最小，中小板指数跌幅较大。行业方面，仅有色金属上涨，电信、计算机领跌。
资金:两次融资大大减少了北上资金的净流出。
资金面上，两融余额较上周大幅减少，资金净流出北方。
情绪:成交量基本持平，换手率波动减小。
上周各市场日均成交量与前一周基本持平；市场换手率波动减小。
风险警告
经济波动超预期，企业利润不及预期。
主体
1.核心策略:贸易摩擦，反复谨慎情绪，高启
中美博弈加强，谨慎情绪高涨。上周大盘大幅震荡下行，主要指数纷纷下跌。人民币汇率“破7”，中美博弈再次加强。市场平衡正在被打破，风格也随之改变。小盘股跌幅居前，以上证50为代表的大盘股跌幅较小。大资产中，以黄金、期货为代表的防御性产品受到市场青睐。市场呈现:存量博弈继续，谨慎情绪高启。
最近建议提高风险防范意识。根据外部市场和内部博弈判断意外波动。两个主要因素对市场情绪的影响越来越大。
1.国内市场:存量博弈继续，谨慎程度提高。能量指标方面，两市成交维持低位，a股走势分化，存量博弈继续。宏观上，短期内通胀对货币政策影响有限。7月份CPI和PPI数据公布，CPI环比上涨0.4%，略高于市场预期。PPI食品价格继续上涨，但非食品价格涨幅较低。PPI同比增速由6月份的0%降至-0.3%，低于市场预期。根据基数估计，三季度CPI持平或小幅下降的可能性会加大。上周科创板整体量能退潮，次新股、科技蓝筹涨停后进入快速调整期，印证了上周周度“谨慎团圆”中的说法，即科创板前期表现超预期，近期应谨慎判断。尤其是在股票博弈的震荡行情中。整体来看，在中美贸易摩擦反复的背景下，需要高度结合短期政策变化的方向来支撑前期上涨的动能。
2.外围市场:中美博弈升级，恐慌情绪蔓延。国际环境的不确定性增加了。一方面，特朗普提到将在9月的中美贸易谈判中加征关税，导致恐慌情绪蔓延，谨慎情绪再次放大。另一方面，贸易摩擦逐渐蔓延到金融领域。8月5日，离岸人民币汇率双双“破7”。其中，离岸人民币兑美元汇率跌至7.1，最低报7.1068，跌幅近千点。全球经济下行风险加大。8月6日，美国财政部宣布认定中国为“汇率操纵国”，并表示将“与国际货币基金组织接洽，以消除中国行动带来的不公平竞争优势”。无疑加剧了贸易摩擦的负面影响。但中美贸易博弈的时间宽度加大了，摩擦和反复将成为未来的新常态。全球资本市场的波动性预计将相应上升。前期市场的内外平衡正在被打破。
重申近期投资选择:少折腾多耐心，严格控制仓位，均衡配置，偏好结构性热点。
长期动能的流动性和持续性仍然是近期投资的指导方向。从寻找投资机会的角度，短期内可以关注市场热点的蔓延。结合基本面改善和热点短期表现，防御性板块中的部分消费子行业值得关注。因此，平衡配置策略是近期的理想选择；要有耐心，控制仓位，注意实现长期动能的持续性。
策略选择，低估值热点板块+谨慎管理仓位
投资策略上，建议短期重点关注低估值热点:一是从市场热点来看，关注高端科技板块中的关键子行业景气度，电子、通信中的半导体、元器件；二是避险功能强的低估值蓝筹板块，安全边际高的金融板块；第三，产业升级趋势中具有确定性的核心主题。
2.市场表现:波动和下跌扩大。
上周a股市场继续下跌，跌幅进一步扩大。主要指数中，中小板领跌，全周下跌3.77%；上证综指下跌3.25%，深证成指下跌3.74%，创业板指数下跌3.15%。上周走势一波三折。在贸易争端恶化的影响下，周一和周二，所有主要指数的跌幅都超过了1%。周中市场情绪有所恢复，跌幅收窄反弹。周末美国采购禁令后，市场情绪再度受到负面影响，各指数再度下跌。市场结构方面，上周小盘指数下跌4.46%，跌幅最大；中盘指数下跌3.91%；大盘指数下跌2.83%，跌幅最小。
行业方面，通信板块上周领跌，全周下跌6.15%，限购后下周末跌幅较大。计算机也经历了一周的大跌，全周跌幅达5.75%。交通运输、化工、传媒上周分别下降三、四、五位。上周有色金属作为唯一上涨的行业小幅上涨，主要受供应紧张、人民币汇率波动以及全球货币宽松趋势的影响。有色金属价格受到一定支撑，尤其是镍和钴价格。在贵金属市场上，风险情绪进一步高涨，而且也很强烈。上周COMEX黄金期货收盘上涨3.46%，已连续五周上涨。
概念方面，黄金首饰、打板、钴矿等指数。大大增加了；上海自贸区、光刻胶、炭黑等指数跌幅居前。
估值方面，近期连续下跌后，整体估值一直处于低位。截至8月9日，a股整体市盈率为16.16倍，较上周的16.73倍下降约0.57。目前略低于历史平均水平17.73；剔除a股金融行业，市盈率为24.02倍，较上周的24.96倍下降约0.92，低于历史平均水平28.72倍；截至上周五，创业板市盈率为49.73倍，较上周下降1.08倍，较均值下降51.47倍。中小板市盈率从前一周的43.26降至41.19倍，低于41.63倍的均值；恒生综合指数上周五市盈率为9.61倍，下跌0.25，低于11.46倍的平均值。
3.资金配置:两家金融机构大幅减少北上资金净流出。
3.1公开市场操作的持续暂停
上周央行没有进行逆回购操作，连续两周没有公开市场操作。上周逆回购到期为零，所以当周净投放也为零。主要市场利率较上周略有下降，SHIBOR隔夜利率、DR001和DR007截至周五分别为2.60%、2.63%和2.60%，仍处于合理充足的区间。
3.2融资余额大幅下降。
上周融资余额较前一周大幅下降。截至上周四，两市融资余额为8846.49亿元，较前一周减少99.68亿元。其中，沪市下跌54.45亿元，深市下跌45.33亿元。截至上周四，两融成交占总成交金额的比例降至7.38%，较前一周下降0.88%，避险情绪弥漫。行业融资余额方面，大部分行业融资余额下降。仅有色金属、银行、电气设备融资余额分别增长1.2%、0.4%、0.25%；计算机、交通运输、电子、建材融资余额下降超过2%。
3.3北上资金持续流出。
上周陆股通资金继续流出，全周净流出55.48亿元。其中，沪股通净流入16.94亿元，深股通净流出72.42亿元。从时间上看，前三个交易日净流出，后两个交易日净流入。从沪股通和深股通的走势和时间变化可以看出，连续下跌后，a股市场具有一定的性价比，吸引外资被动资本进入布局。
3.4解禁规模下降。
上周解禁规模较前一周有所下降。上周解禁市值为803.3亿元，其中首发解禁和定增解禁分别为376.2亿元和280亿元，解禁规模均低于前一周。预计本周解禁373.8亿元，其中首发解禁和定增解禁分别为266.14亿元和103.77亿元，解禁规模将继续下降。
4.市场情绪:成交基本持平，换手率波动减小。
4.1成交量基本持平。
与前一周相比，各市场成交量总体持平，部分市场小幅上涨。上周上证综指、深证成指、创业板、中小板成交金额分别为9778.73亿元、10861.29亿元、4626.77亿元、3632.28亿元。综合指数除上周小幅上涨外，其余基本持平。
4.2换手率波动下降。
上周各市场换手率波动较大，整体下滑。截至上周五，上证综指、深证成指、中小板和创业板的换手率分别为0.42%、0.95%、1.04%和1.31%。较前一周分别下降0.09%、0.19%、0.17%和0.25%。
