首先，跨境电子商务重塑了国际供应链
跨境电商实现了国际贸易的短链化，国内消费升级/供应链优势分别带动了跨境电商进口/出口的快速增长。消费升级推动“全球购”，B2C进口电商兼具价格和交易优势；政策带动海淘阳光化，跨境电商综合实验区先行先试。催化了疫情的全球网络零售渗透率，中国制造从“卖全国”变成了“卖全球”；出口B2C电商弯道超车，本地化运营构建独立生态。
跨境电子商务:电子商务与国际贸易的结合
跨境电子商务是指通过跨境物流进行货物交付的全过程，其中属于不同海关的主体可以通过互联网完成交易、支付和结算。与线下一般贸易相比，跨境电商优势明显:1)实现了国际贸易的“短链”，提高了制造商和贸易商的盈利能力；2)随着相关基础设施的完善，降低跨境贸易门槛，实现深度产业分工；3)提高供应链的信息传递效率，有利于精准营销和个性化服务。
经过近20年的发展，跨境电商业态趋于多元化，按照商品流向和交易主体两个维度可以分为四种业态。以B2C业务为例，进口电商包括导购型、平台型和自营型，出口电商包括平台精品型、平台分销型和自建独立站。除了“商流”，“物流”和“支付”构成了跨境电商的底层基础设施。
根据罗兰·贝格的研究，随着供给侧B2C跨境电商平台的蓬勃发展和需求侧全球消费者跨境网购习惯的养成，B2C将成为未来跨境电商增长的重要力量。预计22年B2C/B2B跨境电商交易额分别为5.9/10.6万亿，进出口结构更加平衡。
跨境B2C进口:政策推动海淘阳光化
国内“海淘”经历了:1)个人代购；2)海淘平台；3)进口跨境电商；4)电子商务新规发展的四个阶段。截至2020年底，跨境电子商务零售进口商品清单共计1413类，限额内免征关税，增值税和消费税减征70%。所以跨境B2C进口电商渠道的价格比一般贸易低，但交易比免税店更灵活。
中国迅速崛起的中产阶级推动了B2C进口电商的需求。艾瑞咨询预测，2024年中国进口电商家庭数量将达到3.1亿。根据艾媒咨询的研究，进口电商的主要优势在于潮流、体验和品质，而痛点集中在供应链。阿里的市场份额接近60%，其次是JD.COM国际和唯品国际。个人护理、母婴、保健品、美妆是跨境电商的核心品类；用户订单价格中位数在200-500元之间，高于国内电商。
跨境B2C出口:中国供应链的全球比较优势
根据Statista的数据，电子商务平台已经在全球200多个国家登陆，亚马逊、易贝和全球速卖通等全球平台已经出现。近二十年来，中国跨境出口电商从对传统外贸的依赖，逐渐形成了独立的生态系统。从地域维度来看，跨境出口电商可以分为北美、欧洲、亚太、中东等几个细分市场。:1)北美是目前中国跨境电商出口最成熟的市场和最大的目的地；2)欧洲市场是第二大跨境电商出口市场；3)亚太和中东是潜力巨大的新兴市场。根据亿邦智库的研究，北美、欧洲、东南亚、日本、韩国、俄罗斯是中国跨境电商企业数量最多的国家。
与进口电商不同但与国内电商相似的是，中国跨境出口的电器商品集中在电子产品、服装和日用品。中国网络零售额和渗透率全球第一；阿里研究院认为，中国跨境电商出口也是全球领先的:1)完善的制造业品类，2)完整的电商服务生态，3)丰富的电商运营经验，4)跨境电商顶层设计全球领先。类似于2003年的非典，培养了国内消费者的网购习惯，新冠肺炎疫情催化了全球网络零售渗透率的提升；得益于强大的制造业和良好的疫情控制，国内供应链迅速恢复稳定，出口跨境电商迎来快速增长。
第二，商流决定物流，直邮仓配展主任。
跨境物流路由与国内快递类似，但政策差异带来更大的复杂性。我们估计2020年中国B2C跨境电商物流市场规模在万亿元左右，高于国内快递行业。按照路由网络划分，跨境电商物流包括跨境直邮和保税仓/海外仓模式，分别对应国内网络型/仓储式快递。跨境直邮可以细分为邮政包裹、专线物流、国际快递等。高性价比的专线物流是发展方向。海外仓/保税仓可以通过商品前置提高物流效率。难点在于需求预测和库存管理，适合高频、热销商品。
跨境电商带动物流需求
传统的跨境贸易往往是用集装箱将货物从出口国大规模运输到进口国，交货间隔长，批次少；跨境电商将货物从小规模、小包裹地从出口国运输到进口国，交货间隔短，批次多。与国内电商快递流程类似，跨境电商物流主要包括前端集货、仓库运作、出口清关、国际干线、海外清关、中转配送、海外仓储、最终交付八个核心环节。环节更复杂，成本更高，时间更长。
相比跨境电商供应链的四流，物流还是短板。萧声研究院数据显示，跨境电商物流成本占比20%-30%，明显高于国内电商5%-10%的水平。根据罗兰·贝格的测算，按照2020年跨境B2C电商交易额3.5-4.0万亿计算，物流成本在万亿左右，甚至可能高于中国快递业的规模。
根据路由网络，跨境电商物流主要包括直邮和保税仓/海外仓两种模式:1)直邮模式:商业产品根据订单在国外通过air 空等国际物流运输至国内海关，清关后交付给消费者。运输时间长，运费高，适合非标、长尾货物。具体的物流产品包括邮政包裹、专线物流等等。2)在进出口业务中，保税仓/海外仓先备货到保税仓/海外仓，再通过本地化物流完成配送。运输时间短，运费低，适合热销商品。
跨境直邮:邮包为主体，专用物流为趋势。
邮政包裹:分为中国邮政航空空包裹和国外包裹。邮包依托万国邮联，国内外承运人必须是万国邮联会员:1)价格最低；2)时效性最低，一般需要10-25天；3)覆盖面最广；4)通关能力强；5)平邮包丢包率高；6)对商品有重量、尺寸要求，适用对象为价值不大、时效性要求不高的轻小件物品。
国际快递:DHL、FedEx、UPS等国际快递公司自建全球物流网络，利用强大的IT系统提供物流服务:1)时效性高，通常只需2-7天；2)价格贵；3)覆盖面广；4)通关能力强；5)丢包率低；6)服务质量好，适用于时效性要求高的贵重物品。
邮政包裹以其价格低、覆盖广、通关便利等优势，成为国内跨境电商物流的首选。根据连云传媒的研究，60%的B2C出口是直邮渠道；据17track统计，邮包占直邮渠道的62%。美国通过退出万国邮政联盟，迫使终端费率改革:2020年至2025年，中国出口国际包裹的终端费将比2019年上涨164%。受疫情和码头费上调影响，邮包市场份额下降，专线市场份额上升。据17track统计，邮包份额从2020年初的80%左右下降到年底的50%左右，而专用物流份额从10%左右上升到30%左右。
我们认为专线集疏运是跨境直邮的发展方向:1)据跨境眼统计，全球主要国家跨境专线数量持续增长，网络日趋完善；2)规模效应持续降低成本，逐渐从“包机”升级为“包船”，而快船进一步降低干线成本；3)龙头企业自建/整合自身资源，逐步提供全球化服务；4)技术进步推动“全可视”走向“全链条数字化”；5)多样化的前端集货和夜间末端配送服务。
国内大票零担线的联盟模式也可以借鉴:1)提升服务质量:增加前端收货网点，增加服务线路，增加货源；通过集约化、标准化、自动化、无人化、科技化管理，降本增效；分销网络的末端服务范围增加，增强客户粘性。2)信息化:信息化管控全过程，数据运营。3)增值服务:降低专线运营风险，为专线提供资金支持，以及其他增值服务。
保税仓/海外仓:提前库存提高效率
海外仓:集采购、配仓、退换货等服务于一体的海外会展中心，分为平台自营仓/第三方仓/卖家自营仓等。海外仓模式对应国内仓配快递:1)首趟运输:中国商家发往海外仓；2)海外仓储管理:仓储、分拣、包装、贴标等综合服务；3)本地发货:海外客户下单后，直接从海外仓库发货，通过本地物流或快递送达客户手中。海外仓的特点是:1)运费较低；2)配送效率高；3)覆盖面小；4)退货方便；5)存储成本；6)库存压力。海外仓销售的产品定价比直邮模式高出30%，销售额可达3-4倍，物流好评率提升30%。
保税仓库:海关批准用于存放进口货物的仓库，不受关税法和进口管制法规管理，是网购保税进口模式的核心节点:1)运费低；2)配送效率高；3)产品入境时经过检验，质量有保证；4)退货方便；5)存储成本；6)库存压力。相比普通仓库，跨境电商进口保税仓由于资质和地域限制，相对稀缺。
跨境电商带动跨境物流需求，中国海外仓数量快速增长。截至2020年底，中国海外仓数量超过1800个，是16年的近9倍，总面积超过1200万平方米。从地域分布来看，中国的海外仓主要分布在美、英、德、日等发达国家，基本匹配卖家需求，平均处理效率在2件/m2/天左右。从租金来看，各地城市仓库租金差异较大，但都集中在20-60元/m2/月的区间；国内保税仓由于其稀缺性，租金比普通仓库要高。
第三，市场高度离散，期待巨头出现。
由于政策差异和服务不规范，跨境电商物流市场高度分散。我们认为，全链条数字化、服务标准化、规模效应带来的成本降低以及跨区域/跨产品并购将推动行业集中度的提升。1)干线运输:随着国际贸易链条的前移，大型货代有机会延伸产业链，成为“产品集成商”，而中小型货代则需要主动融入巨型生态系统。2)末端配送:护城河建在网络深度，东南亚是中国物流企业出海的最佳跳板。从“外包”过渡到“加盟”是一条可行的路径。3)仓储服务:资产布局先行，区域仓整合，本地运营和特色服务增强粘性。
竞争格局分散，整合趋势初现。
基于全链条数字化，中国国内快递实现了服务标准化，规模效应推动了集中度提升:数字化:得益于邮局和菜鸟网络的大力推动，电子面单迅速普及；结合地址数据库、语义识别、三段码逻辑等。，国内快递行业全链条数字化已经完成。标准化:菜鸟指数基于数字化，实现品牌快递和加盟商的评价体系，推动服务标准化。规模:规模效应持续降低成本，促进行业集中度。
我们把物流行业分为五层:运营层、产品层、产品集成商、合同物流和供应链服务。标准化程度依次降低，国内快递在产品集成层集中度提高。但在跨境电商物流行业，不同国家/地区政策差异显著，叠加商流需求变化，全链条数字化、服务标准化难度很大。国内跨境电商物流企业多处于运营层面和产品层面之间，几乎没有企业能够提供全球“产品集成服务”，与2035年全球123快货流通圈的目标相差甚远。
2019年跨境电商物流龙头四方营收规模约70亿/490亿，市场份额不到1%。我们认为，在万亿元左右的跨境电商物流市场，仍然有机会诞生千亿市值的巨头:IT技术的进步和资金投入逐步实现全链条数字化；龙头企业通过并购实现跨区域、夸夸其谈的产品扩张，逐步实现“端到端”的标准服务；管制效应降低成本，夯实护城河，促进市场集中度。本章后三节将讨论跨境电商物流中“干”、“配”、“仓”三个环节的投资机会。
干:国际贸易链在向前发展，产业链延伸是大势所趋
物流由承运商、基础设施服务提供商和货运代理完成。货代本质上是承运人的分销渠道，实现客户覆盖、风险分散和增值服务的功能。在传统的国际贸易中，一级货代与上游海运空公司/船公司建立了良好的合作关系，拥有舱位优先权和价格优势；二、三级货代主要是通过一级货代订舱，以集货、报关等子业务为主。轻资产模式的护城河很浅，货代主要靠信息不对称和增值服务盈利。
在传统OEM模式下，海外买家往往直接指定国际货代，然后将部分业务转包给国内企业；国内货代很难获得最终客户，价值分配很小。跨境电商的兴起也给传统货代模式带来挑战:1)从上游运力驱动向下游客户驱动转变；2)“端到端”全链路服务要求；3)业务碎片化，需求个性化。随着中国品牌商的崛起和跨境电商链主的转移，中国货代将可以直接获得客户，延伸产业链。
货量决定货代价格的博弈能力，全链路整合夯实护城河。大型货代需要继续扩大业务规模，为客户提供稳定充裕的运力，也有机会整合/自建资源成为产品集成商；中小型货代必须专注于细分产品/细分领域/特色服务，融入巨头的跨境物流生态系统。Flexport对传统货代业务的全链路整合颇有启发:1)全链路数字化:通过云平台连接交易各方；2)标准化服务:在核心位置建设多式联运仓库，通过标准化运力进行强连接；3)高效客服:公司采用AI+专家团队组合服务，显著提升客户体验。
匹配:中国物流加速国际化，东南亚是理想的跳板。
尾单发货仍然是跨境电商物流的短板:1)足够的网络深度可以满足货主的全国/全球需求；2)资源社会化，团队/运营本地化。以中国国内快递为例，庞大的网点/服务站/自提柜共同构成了终端服务基础设施；国际快递巨头也非常重视本地化运营，海外UPS员工8.2万人，海外UPS接入点4万个。
市场普遍认为，物流行业的护城河低于科技和消费，但竞争激烈的环境有利于后来者追赶，企业跨区域、跨产品扩张相对容易。我们认为中国物流企业具备弯道超车的可能性:1)优秀的服务意识；2)人口红利带来的成本优势；3)庞大的国内市场提供国际试错空室。)。
我们认为东南亚是中国跨境电商物流企业本土化的最佳跳板:1)六国总人口/互联网用户分别为5.7亿/3.6亿；2)电子商务渗透率低。贝恩预计2025年6个国家的电子商务GMV将达到1500亿美元；3)国内互联网巨头加速向东南亚电商市场渗透。阿里巴巴和腾讯分别是Lazada和Shopee的最大股东；4)东南亚国家物流效率普遍较低。
以泰国的快递市场为例。嘉里泰国是当地最大的民营快递公司，日均120万票的量支撑着约200亿人民币的市值，反映了投资者对东南亚快递市场的乐观预期。对于竞争激烈的中国快递企业来说，中国快递企业的发展经验将被复制到东南亚，或者说是企业成长的“第二曲线”。
仓库:先布局资产，叠加增值服务。
得益于成本和时效优势，海外仓/保税仓成为越来越多跨境电商卖家的选择，领先的跨境电商物流企业不断扩大仓储规模。截至2021年3月10日，宗腾集团拥有的仓房总面积已突破100万平方米，成为国内首家百万平方米规模的海外仓企:1)区域仓整合，缓解仓爆压力；2)提升仓库运营效率和质量，全面覆盖大中小电商卖家；3)继续开发头运尾配资源。
参考何伟先生的观点，海外仓的发展方向是:1)标准化:服务/收费/售后处理标准化，逐步建立行业标准。2)专业化:大尺寸产品/行业专业化。与国内电商类似，大件电商给仓储带来大量挑战，硬件设施、仓库布局、仓储流程都需要相应调整；优质卖家的崛起，对专业服务的要求更高，未来可能会出现专注于细分行业的海外仓。3)数字智能化:首先，通过机械化提高仓库运营效率，降低人员管理成本；然后探讨数据赋能客户需求。
以商务部宗腾集团、万易通、宁波豪雅、浙江智宇、Eimler、北京数码港、黑龙江俄罗斯运通为七大优秀海外仓，在信息化建设、智能化发展、多元化服务、本地化业务运营等方面优势明显。对于跨境进口保税仓，向全供应链延伸仍是发展方向:嘉诚国际以2B供应链经验切入跨境电商物流，可提供集货代、仓储、运输于一体的综合服务。
详情见原报告。
精选报告来源:【未来智库官网】。
