1国内FICC业务崛起，券商加速信息布局。
1.1 FICC业务:所有类别的创新综合金融服务。
FICC拥有广泛的业务和丰富的商业模式。FICC的业务涵盖固定收益、外汇、大宗商品和衍生品资产，目标客户主要是机构投资者。其业务线横跨一级和二级市场，业务模式多样，包括代理业务、做市服务、产品设计和风险敞口管理。
1.2海外FICC起步较早，已成为投资银行的重要收入来源。
市场需求、监管等因素推动FICC业务在美国的发展。20世纪70年代，美国佣金自由化限制了传统经纪业务的发展，投资银行迫切需要业务创新来获得新的收入来源。受国际环境等因素影响，利率、汇率、大宗商品等市场波动加大。与此同时，投资银行机构的客户比例不断增加，对交易代理、做市和产品设计的需求不断涌现，FICC业务已进入初步发展阶段。此后，随着FICC产品丰富度的提高和量化交易的引入，FICC市场开始蓬勃发展，行业模式在2008年次贷危机后趋于成熟。
以高盛为例，FICC业务已经成为投资银行的重要收入来源。高盛从20世纪70年代开始率先建设FICC业务线，并逐步覆盖固定收益、外汇和大宗商品等所有业务线。近年来，公司FICC业务收入稳步增长，2020年达到29%左右。从业务模式和业务类型来看，做市业务和收入归集业务贡献了FICC业务的主要收入。
1.3中国的FICC业务主要以固定收益为主。
目前，国内FICC市场主要集中在固定收益业务上。在FICC的三大类中，固定收益业务是主体，其业务量和丰富程度都远高于其他两类。目前，国内券商的FICC业务发展主要集中在固定收益业务上，外汇和大宗商品发展相对缓慢。但随着信用债刚性兑付的打破，人民币国际化带来的利率市场化和汇率市场化的加速，以及券商的国际化转型，三类业务有望实现均衡发展。
国内债券市场发展迅速，未来仍有很大的增长潜力。近年来，国内债券市场运行平稳，债券发行大幅增长，存款规模稳步增长，交易结算增幅较大。2020年，我国债券市场共发行债券29.13万亿元，同比增长40.39%。但与美国相比，中国债券市场规模与经济体量的匹配度仍然较低:2020年，美国债券市场规模占GDP的221%，中国约为110%。以中国这个世界第二大经济体和远超发达国家的发展速度来看，中国的债券市场还是有很大的发展空。
1.4券商加速FICC信息布局
FICC业务的复杂性增加，手工处理的业务模式难以满足需求。FICC的业务覆盖面更广，业务需求更个性化。而前端固定收益、外汇、大宗商品等所有业务都有很多人工操作。，且难以满足跨市场、跨品种的交易需求。同时，随着业务复杂程度的增加，市场风险、流动性风险、信用风险逐步暴露，叠加利率波动不确定、汇率双向浮动等因素。防范金融风险成为首要任务之一，信息化不足将成为制约FICC商业深度发展的关键因素。
国内券商加速FICC信息化布局。对于FICC商业而言，打造跨市场、多币种、全品种的综合交易平台已经成为行业共识。从券商信息化的投资方向来看，部分券商已经开始招聘FICC相关的信息化人才，以及FICC业务系统的采购招标或RD建设。
2从债券市场看国内FICC市场的信息化
2.1国内债券市场信息化程度较低。
与股票市场相比，中国债券市场的信息化程度仍然较低。目前国内债券交易普遍存在流程碎片化，常规交易谈判、流程风控、交易申报、交易结算等流程相对独立，导致业务效率低下。而非交易环节的信息化程度普遍较低。比如，债券发行过程中还存在大量的人工环节，不仅容易出错，在会议、发行记账等重要环节也容易出错。
2.2海外对标:美国债券电子交易平台相对成熟。
美国电子债券交易的市场份额逐年增加。根据Parametric的数据，2020年，美国电子交易的公司债券份额将达到每年30%，电子交易的政府债券份额将达到每年50%。到2022年，电子交易的公司债券份额预计将达到40%以上，电子交易的政府债券份额预计将跃升至70%。债券交易电子化的整体程度远高于中国。
背后:债券电子交易系统成熟度高。美国债券投资者在D2C平台交易。常用的D2C平台包括Tradeweb、彭博FTI和MarketAxess等。交易所使用的债券交易平台是纳斯达克OMX公司的eSpeed，整体上比较成熟。目前我国二级债券市场的交易框架仍以股票为主。债券投资和股票投资共用一套系统，信息化水平相对落后。
2.3交易所债券市场开始了新一轮的系统建设。
沪深交易所启动新一轮债券市场交易改革。今年1月，上交所就构建新型债券交易制度、同步修订债券交易规则、优化债券交易机制等问题召开了制度动员会。紧接着，4月份上交所和深交所分别发布了债券交易新规则和配套指引，7月份又修订发布了公司债券发行指引。
建设独立的债券交易系统是此次改革的重中之重。此前，二级市场的债券和股票共用一个交易系统，无法满足投资者交易各类债券的需求，也不利于交易风险管理。新的债券交易系统的建设和债券交易规则的变化，都要求本机构相关业务系统的接口也要进行相应的修改。
根据上交所年初的计划，新的债券交易系统建设按计划分为两个阶段:1)2021年，将非交易业务从竞价交易中分离出来，将非交易业务迁移到综合业务平台，分离股债交易系统，优化升级固定收益平台功能；2)第二阶段:将所有债券业务迁移至独立的债券交易系统，进行模块化运营，探索二级市场业务创新。
2.4交易所市场改革将为证券IT带来持续增量。
据调查推测，交易所债券交易规则的变更和新的债券交易系统的建设将为证券IT行业带来约7-9亿元的空增量。上交所推出的债券交易新规，建设新的债券交易系统，主要涉及买方机构的投资管理和估值系统改造，卖方机构的集中柜台改造。目前卖方涉及的系统建设/改造任务主要包括一期债券非交易迁移和二期新债竞价交易平台建设。目前一期债券上线，二期债券还在测试中。深圳证券交易所也同时规划了交易系统的建设。按照目前系统改革的价格粗略估算，仅沪深债券新系统建设和债券交易规则变更，就将为证券IT行业带来7-9亿元的增量改革空。
随着交易所债券市场的完善，证券将会有一个可观的持续增长。此次交易所改革债券交易规则，同步推出新的债券交易系统，就是为了构建一个以债券交易参与者为核心的交易所债券生态系统，可想而知后续将是巨大的空。通过建设独立的债券交易系统，制定独立的债券交易结算规则，逐步实现银行与交易所的互联互通，可以有效激活交易所市场的流动性。未来交易所可以在二级债券市场发挥更大的作用。
3 FICC信息格局分散，综合平台潜在需求强烈。
3.1系统供应商分散，集成平台潜在需求旺盛。
目前，国内FICC市场系统供应商分散，各系统相互独立，操作不便。在债券、外汇和商品市场，金融机构一般采用不同开发商提供的系统。系统的功能通常局限于单个领域，并且仅提供频道服务。投资人需要在很多系统中进行分散操作，流程碎片化，系统不兼容，运行效率低。
3.2恒生电子:通过国际合作切入一级债券市场
恒生电子与国际大公司合作，切入一级债券市场。2019年10月，公司与IHS Markit共同投资成立合资公司恒迈神州，其中恒生电子持股67%，IHS Markit持股33%。合资公司的目标是借助境外先进技术，提高境内固定收益市场尤其是发行市场的信息化程度，为境内一级市场债券发行提供簿记和网络服务，同时以技术帮助境内债券承销商和发行商与境外承销网络对接，帮助更多境外投资者在现有债券联接机制下以更便捷的方式参与我国国债债券市场，助力人民币债券国际化。目前，恒迈神州已经为投行和投资机构开发了相应的解决方案，并成功完成了与中信证券、中债的合作，共同完成了山西省地方政府债券的涉外发行工作。
3.3 ComStar:外汇和托收系统的领先供应商
背靠外汇交易中心，有着明显的天然优势。Comstar前身为外汇交易中心“增值服务组”，2010年完成产品开发，2011年成立中汇易达。本公司控股股东中国外汇交易中心为中国人民银行直属事业单位。它为银行间外汇市场、货币市场、债券市场和衍生品市场提供交易系统和组织交易，并履行市场监控职能，为公司提供了良好的应用平台。该公司目前有一个超过400人的团队。开发团队负责人是彭博四大创始人之一，拥有超过20年的华尔街金融界专业经验；公司的高级管理人员均来自全球知名的财务软件整体解决方案公司。
公司的外汇和税收收入市场一直处于领先地位。Comstar拥有种类齐全的固定收益和外汇业务支持，涵盖了中国外汇交易中心本外币交易平台的各类业务、沪深交易所的现货和回购业务、黄金交易所的现货和衍生品交易、票交所的转贴现和回购业务、CICC的国债期货业务，以及各类线下业务，包括一级市场债券发行和分销、同业存贷款、同业投资、基金投资公募、头寸配置、奇异期权、结构性存款等。此外，ComStar与交易中心的交易平台和交易后平台无缝集成，可实现交易策略、事前审批、实时额度控制和交易确认、资金结算直通式处理；同时，接入完整的银行间市场数据源，提供及时、完整、准确的市场信息和基础数据。
4投资分析
随着FICC业务在中国的兴起，证券公司加快了信息化布局。FICC涵盖固定收益、外汇、大宗商品和衍生品，商业模式丰富。受需求、监管等因素推动，海外FICC业务起步较早，已成为投行重要的收入来源。目前中国FICC市场以固定收益业务为主，但随着资质门槛放开、人民币国际化、券商转型，未来三类业务有望实现均衡发展。由于业务复杂程度的提高，信息化不足已经成为FICC深入发展的关键障碍。就FICC业务而言，打造跨市场、多币种、全品种的前中后台一体化交易平台已经成为行业共识。一些券商已经开始招聘FICC相关的信息人才，以及FICC业务系统的采购招标或RD建设。
市场已经开始了新一轮的债券交易系统建设，但债券市场信息化的现状反映出FICC整体的信息化水平还不高。与股票市场相比，中国债券市场的信息化程度仍然较低，其中债券发行仍存在大量人工操作环节，债券交易流程碎片化现象普遍，导致业务效率低下。由于二级市场在债券交易规则方面的交易框架仍以股票为主，债券与股票共用同一交易系统，为满足投资者交易各类债券的需求，今年年初，沪深交易所启动了新一轮债券市场交易改革，修订债券交易规则并同步启动独立债券交易系统建设，预计短期内将为证券IT市场带来7-9亿元的增量。
FICC系统供应格局分散，综合平台潜在需求旺盛。目前，国内FICC市场系统供应商比较分散，各厂商的系统相互独立。在债券、外汇、大宗商品等子市场，金融机构一般采用不同于开发商提供的系统，如恒生电子、中汇易达、金仕达、恒泰软件等。这些系统的功能通常局限于单个领域，并且大多数只提供频道服务。投资人需要在很多系统中分散操作，流程碎片化，系统不兼容，运行效率低。推动FICC业务发展的关键因素之一是构建一体化平台，承担整个FICC业务的流动性管理和全面风险管理，进行跨市场、多币种、全品种的前中后台一体化交易，实现投研、风控和运营可视化、智能化以及不同交易场所和托管场所之间的互联互通。
报告摘录:
精选报告来源:【未来智库官网】。
