来源:招股说明书
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摘要:洪欣建设于2022年2月25日向港交所提交招股说明书，计划在香港主板上市。是国内最大的设备运营服务商。2021年营收61.4亿元，年复合增长率53.03%，净利润7.1亿元，毛利46.34%。
STLiveReport了解到，成立于2011年的地平线建设发展有限公司(Horizon Construction Development Limited)已于2022年2月25日提交在港交所上市的申请，计划在香港主板上市。公司于2021年6月30日向HKEx提交了上市申请，这是公司第二次提交上市申请。协办单位为华泰国际、花旗集团、招银国际和星展银行。控股股东远东洪欣的股份自2011年3月起在港交所主板上市。公司是中国领先的设备运营服务商，设备组合全面，服务能力强。根据Jost Sullivan的报告，公司是2020年收入最大的中国设备运营服务提供商。公司的主要品牌包括洪欣建发、洪欣设备和金红设备。并多次获奖参与国内里程碑项目，如上海国家会展中心项目、北京大兴国际机场项目、港珠澳大桥项目、火神山医院项目等。是公司新型支撑体系、新型模板体系、高空操作平台设备运营服务市场的龙头。根据Jost Sullivan的报告，根据2021年在中国的设备数量，该公司在所有三个市场都排名第一。截至2020年12月31日，公司在中国133个城市建立了拥有207个服务网点的全国服务网络。根据Jost Sullivan的报告，2020年，公司服务网点数量在中国设备运营服务商中排名第一。截至2021年12月31日，公司拥有299个服务网点，覆盖中国182个城市。公司的服务组合包括经营租赁服务和工程技术服务；平台等服务。经营租赁服务:公司的经营租赁服务组合涵盖各种类型的租赁设备和材料。根据公司客户的需求，按日、周、月、年或逐项提供经营性租赁服务。公司租赁服务的主要产品线主要包括新型支撑系统、新型模板系统、高空操作平台等设备，如道路设备、电气设备、叉车等。工程服务:基于公司覆盖整个项目周期的全方位、多维度的服务模式，公司可以为客户提供高品质的工程服务，为不同的业务或运营场景量身定制一站式解决方案。平台及其他服务:公司平台及其他服务主要包括以设备材料转租和设备材料及备件销售为主的平台服务。2020年，公司服务网点数量在中国设备运营服务商中排名第一，使得公司响应时间在行业内领先。此外，公司成熟的数字化能力不断提升公司的运营效率和客户服务能力。截至2021年12月31日，公司拥有299个服务网点，覆盖中国182个城市。就公司扩大服务网络的计划而言，下图显示了公司在中国现有和预计未来服务网点的数量以及现有四个主要基地的地理分布:来源:招股说明书投资亮点
中国领先的设备运营服务商；
在新型支撑体系运营、新型模板体系运营和高空运营平台设备运营服务市场占据领先地位，卡位产业升级的窗口；各产品线综合协同效应显著，以客户为中心提供全方位、多功能、全周期服务；遍布全国的服务网络和行业领先的响应时间；出色的数字化能力，持续提升运营效率和客户服务能力；与公司控股股东之一远东洪欣紧密合作，抓住重要机遇；独特管理模式支撑的高级管理团队。公司信息:Https://www.hongxinjianfa.com，官方网站
地址:中国天津自由贸易试验区西昌路200号明海中心2号楼5、6-610室
香港地址:香港铜锣湾希慎道33号丽园一期19楼1901室
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财务分析
截至2021年12月31日的三年:
收入分别约为26.2亿元、36.6亿元、61.4亿元，年复合增长率为53.03%；
毛利分别约为13.4亿元、16.5亿元和28.5亿元，年复合增长率为45.81%；
净利润分别约为3.8亿元、4.9亿元和7.1亿元，年复合增长率为36.60%；
毛利率分别约为51.04%、44.99%和46.34%，年复合增长率为-4.72%；
净利率分别约为14.50%、13.47%、11.56%，年复合增长率为-10.74%。
来源:现场报道
公司营收、毛利、净利润均处于快速增长趋势，毛利率和净利润率基本处于稳定状态。
但是，需要注意几点。一是公司应收账款增长较快，2021年应收账款41.98亿。
此外，公司负债中，银行贷款较多，流动负债50亿计息银行及其他贷款，非流动资产126亿计息银行及其他贷款。
按照2021年负债209.49亿，资产269.6亿计算，资产负债率为77.7%。
公司经营资产负债率高，需要大量银行贷款。
行业地位
中国整体设备运营服务市场极其分散。按营收计算，2020年前三大参与者将仅占市场总规模的1.2%，超15000家中小参与者将占据剩余98.8%的市场份额。按营收计算，2020年该公司排名第一，占0.5%的市场份额。并且2020年设备保有量排名第一。下表为2020年公司在中国设备运营服务商中的排名。
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中国钢支撑系统运营服务市场高度分散。按照设备数量计算，2021年前三大市场参与者仅占市场总规模的8.7%，其他中小市场参与者将占据剩余的91.3%的市场份额。按钢支撑系统设备量，2021年公司排名第一。2021年，公司钢支撑系统设备量约为153.79万吨，按国内同年设备量计算，占市场份额的5.1%。下表为2021年公司在中国设备运营服务商中的排名。
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中国扣件式脚手架运营服务市场高度分散。根据扣件式脚手架的设备数量，2021年前三大市场参与者仅占总市场规模的5.7%，约800家中小型市场参与者将占据剩余94.3%的市场份额。按照扣件式脚手架的设备数量，2021年公司排名第一。2021年，公司对扣件式脚手架设备的持有量约为53.44万吨，按2021年中国持有量计算，占市场份额的3.2%。下表为2021年公司在中国设备运营服务商中的排名。
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中国高空平台运营服务市场高度集中。根据high 空平台的设备数量，2021年前三大市场参与者将占总市场规模的57.7%，约1600家中小型市场参与者将占据剩余的42.3%的市场份额。按高空运营平台设备量，2021年公司排名第一。2021年，公司高空运营平台设备保有量约为9.72万台，按2021年中国设备保有量计算，占市场份额的29.6%。下表为2021年公司在中国设备运营服务商中的排名。
来源:招股说明书行业展望
中国的建筑业正在稳步增长。中国建筑业总产值从2017年的21.4万亿元增长到2021年的29.3万亿元，年复合增长率为8.2%。预计2026年将进一步增至39.3万亿元，2021-2026年复合年增长率为6.0%。
设备运营服务是指设备运营服务商向设备用户提供的全周期服务。与直接购买设备相比，设备使用者不需要一次性承担设备的购买成本，不需要直接负责施工、安装和维护，还可以享受设备运营服务商提供的代理销售、备件销售、二手设备处置、设备再制造等其他增值服务。根据Jost Sullivan的报告，2016年至2021年，中国设备租赁行业的渗透率持续增长，预计未来将进一步增长。因此，专业设备运营服务市场在过去五年中迅速扩大。中国设备运营服务市场规模从2017年的5400亿元增长至2021年的8882亿元，年复合增长率为13.2%。随着市场参与者的进一步优化整合、服务质量和专业化水平的提升以及设备数量的增加，预计2026年中国设备运营服务市场规模将增长至16705亿元，2021-2026年复合年增长率为13.5%。来源:招股说明书支撑体系是指在地下或水下施工时，在基坑或围堰内建造的临时围护结构，用于保护作业人员和设备的安全。中国钢支撑系统的数量从2017年的1214.8万吨增加到2021年的3801.9万吨，年复合增长率为33.0%。预计到2026年将进一步增至7411.5万吨，2021-2026年复合年增长率为14.3%。中国钢支撑系统市场规模从2017年的141.0亿元增长至2021年的407.0亿元，年复合增长率为30.2%。预计2026年将进一步增至757.0亿元，2021-2026年复合年增长率为13.2%。2021年，我国钢支撑系统数量约为3801.9万吨，其中约3003.5万吨来自设备运营服务商，约占总量的79.0%。在过去的几年里，地下建筑保持了快速的发展，其中支撑体系得到了广泛的应用。根据Jost Sullivan的报告，自十三五规划实施以来，2016年至2020年，地下建筑总面积增加了14亿平方米。地下总建筑面积占城市建成区总建筑面积的百分比由2016年的15.0%提高到2020年的22.0%。
模板系统主要包括模板和脚手架产品，用于工程主体结构施工时的临时支撑和围护保护。我国扣件式脚手架的装备量从2017年的约395万吨增长到2021年的约2290万吨，年复合增长率为55.2%。预计2026年将进一步增长至约4576万吨，2021-2026年复合年增长率为14.8%。2021年，我国扣件式脚手架设备量为2290万吨，其中约1694.6万吨来自设备运营服务商，约占总量的74%。high 空工作平台是指用于在一定高度工作的可移动机械设备。高空运营平台设备量从2017年的6.25万台增长到2021年的37.48万台，年复合增长率为56.5%。预计2026年将进一步增长至107.41万辆，2021-2026年复合年增长率为23.4%。2021年，中国高空运营平台设备数量约为37.48万台，其中约32.3万台来自设备运营服务商，约占总数量的86%。与同行业公司IPO相比本次选取的同行业对比公司为中铁应急。
浙江华铁应急装备科技股份有限公司于2015年5月在上海证券交易所主板上市，股票代码603300。它是中国领先的设备租赁企业。公司主营业务为提供楼宇配套设备、楼宇维修设备、工程机械等运维设备服务。主要产品包括建筑支撑设备、高空作业平台和地下维护设备。公司在地铁钢支撑领域技术和规模市场排名第一，是地下维护工程微创施工技术最领先的企业，进入高空作业平台租赁服务第一梯队。公司致力于通过大数据、物联网等技术的应用，让租赁行业互联网化、数字化、智能化，提升设备运营和服务效率，让城市运维设备租赁服务更简单，成为全球顶尖的城市运维设备租赁服务专家。
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主要股东
远东洪欣和远见卓识有限公司将组成一个控股股东集团。
远视威特有限公司是天津鸿建的全资子公司。天津宏建由天津宏盛作为普通合伙人控制，天津宏盛是远东洪欣的全资子公司。远东洪欣集团和洪欣建筑之间有明确的业务分工。洪欣建设专注于设备运营服务。远东洪欣集团专注于金融租赁和咨询服务。来源:招股说明书其他知名投资者包括徐工机械、中联重科、高淳集团、中新融创、浙江鼎立、龚琳重型机械、特雷克斯和招银国际。
管理情况
张春雨先生，48岁，执行董事兼行政总裁，主要负责制定及实施本公司的业务及经营策略。超过18年的运营管理经验。他曾在远东国际融资租赁公司担任项目经理、副经理、第一事业部区域总监、建设集团副总经理。中国民航空学院飞机发动机维修专业大专学历，东北大学MBA学历。
唐力先生，41岁，执行董事兼财务总监，主要负责监督本公司的财务管理及资本营运。在审计、会计和财务管理方面拥有超过18年的经验。他曾任职于上海沈强投资有限公司和凯德龙城商业地产有限公司，拥有中国立信会计学院会计专业大专学历和同济大学会计专业学士学位。上市前融资来源:李杰交易宝APP
中介团队
据李杰交易宝统计，洪欣建设中介团队12家，其中保荐人4家，近10个保荐项目数据尚可；总共3个律师，综合项目数据较差。整体来看，中介团队的历史数据一般。
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保荐人的承销历史业绩
华泰金控近期保荐破发率37.5%。
花旗集团最近的赞助中断率为20%。
招银国际近期保荐破发率为31.03。
星展银行近期保荐破发率为9.09%。
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舆论分析
目前，我们无法通过企业搜索网站找到任何关于洪欣建设发展有限公司的负面新闻。通过查询其运营主体公司上海洪欣建设发展，我们发现其存在以下风险提示:
2 .因合同纠纷原因自担风险被起诉的民事纠纷案件。
在52个关联风险中，大部分是子公司上海金红设备工程有限公司和上海洪欣设备工程有限公司的销售合同纠纷、劳务纠纷和施工合同纠纷
子公司上海洪欣设备工程有限公司诉他人两起敏感舆论案。
在这415条提示中，有许多是关于子公司上海金红设备工程有限公司和上海洪欣设备工程有限公司起诉他人的案例。其他基本都是人事变动和对外投资变动的提示。
整体来看，一家2011年开始运营的公司，法律诉讼范围相对正常，网络上没有出现大规模的负面舆论。
近期港股IPO市场情况
据李杰交易宝统计，近10只上市新股平均总市值为23718亿，其中市值最大的是商汤-W，市值最小的是环龙控股；平均PE发行46.05倍，整体PE水平偏上；平均用户数为16，157人；超买倍数方面，平均值约为6.91倍；目前基石平均比例为44.76%。总的来说，比例还是比较合理的。自今年1月以来，暗盘和首日收益率一直涨跌互现。2月份新上市的汇通达表现还算不错，明确医疗一般，乐普生物B小幅上涨。
