什么是管理层收购？
管理层收购(Management buy-out)是指目标公司的管理层和管理人员利用融资资本购买公司股份，改变公司的股权结构、控制结构和资产结构，实现管理人员作为所有者和经营者领导公司重组，进而获得预期的产权收益的一种收购行为。管理层收购(MBO)在激发内部员工积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面发挥了积极作用，因此在20世纪七八十年代成为欧美流行的企业收购方式。
一、管理层收购的方式
资产收购
收购资产是指管理层收购目标公司的大部分或全部资产，以实现对目标公司的所有权和经营控制权。资产收购方式适用于从大型集团、公共部门或公司中分离出来的上市公司、子公司或分支机构。如果收购的是上市公司或集团子公司、分公司，则由目标公司的管理团队直接向目标公司发出要约，在双方共同接受的价格和支付条件下一次性实现资产收购。
如果收购公共部门或公司，有两种方式:①目标公司的管理团队直接收购公共部门或公司的全部或全部资产，一次性完成私有化和改选；②首先，公共部门或公司被分成几个部分。相应职能部门的高级官员组成管理团队，分别实施收购。收购完成后，原来的公共部门或公司变成若干独立的私人企业。
购买股票
股票收购是指管理层直接从目标公司股东手中购买控股权或全部股份。如果目标公司股东人数少，或者本身就是子公司，购买目标公司股份的谈判过程相对简单。可以直接和目标公司的大股东进行并购谈判，讨论买卖条件。如果目标公司是公开发行公司，收购程序相当复杂。其运作模式是目标公司的管理团队通过债务融资的方式购买目标公司的全部已发行股份。
通过二级市场购买目标公司的股票是一种简单易行的方法。但由于相关证券法规信息披露原则的限制，当持有目标公司相当比例的股份时，需要向目标公司股东发出公开要约收购。这些要求都容易被用来抬高股价，导致并购成本急剧上升。
全面证券收购
综合证券收购是指收购方对目标公司发出要约时，结合现金、股票、公司债券、权证、可转换债券等形式。这是根据管理层在收购中的投资方式来分类的。综合来看，如果管理层在收购目标公司时能够采取综合证券收购，既可以避免支付更多现金导致新组建公司财务状况恶化，又可以防止控股权转移。因此，近年来，综合证券收购在各种收购方式中的比重逐年上升。
二，中国管理层收购的特点
在国外，MBO是一种典型的市场行为，主要作为多元化集团剥离边际资产和企业抵制收购的手段。其收购价格往往以市场价格为基础，由收购方与目标公司讨价还价确定。然而在中国，管理层收购的根本目的是产权改革。从目前已完成的MBO案例来看，多以协议转让的方式进行，公开招标往往流于形式。因此，管理层有很强的动力。
促进了MBO的发生，但由此产生的债务压力会使管理层倾向于短期行为，从而导致MBO后出现高现金分配和经营状况恶化的现象。
习得的作用体现在四个方面:
一是解决国有企业“所有者缺位”问题，推进国有企业产权制度改革；二是解决民营企业戴“红帽子”的历史遗留问题，实现企业向真正所有者的“回归”，还原民营企业产权的本来面目，为民营企业的长远发展扫除产权障碍；三是帮助国有资本逐步退出竞争性行业；四是对企业经营者的管理进行激励和约束，降低代理成本。
因此，管理层收购被赋予了很高的期望。但是，从国内外MBO的实践来看，MBO并不适合所有的企业。实施MBO的企业至少要具备三个条件:一是要有一定的管理效率空；其次，企业处于竞争性行业，如家电和一些成长性较好的高科技企业；最后是企业利民利国的关键。
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