期权做多波动率策略

目标市场

8月份以来，上证50ETF在止跌企稳后，呈现强势震荡走势。8月15日公布的7月份经济数据显示，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资均较前值出现一定程度的下滑，显示出实体经济修复的曲折过程。通过对居民中长期贷款和企业融资数据的分析，居民和企业的融资需求明显减弱。这也符合7月份上证50指数调整基调的特点。但随着近期MLF降息超预期，8月LPR报价下调的可能性较大，对后市股市有一定的潜在支撑作用。

期货买卖

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上证50ETF期权的波动率在4月下旬之后开始一波一波的下降，现在已经回到18以下。不难看出，随着国际政治风险的释放和各项经济数据的公布，股市的调整已经告一段落，市场对套期保值的需求减少，期权的估值回归到较低水平。虽然波动率距离15 空的历史位置还有一定距离，但综合来看，波动率下方有较强支撑。

从周期来看，上证50ETF的波指数从2021年9月到2022年1月的调整周期在4个月左右，与目前的波指数调整周期差不多，波动率随时可能上升。

整体来看，目前的波动趋势并不明朗。波动能否继续走出突破行情还需要等待，需要周边市场、利率回落等事件刺激。如果后续标的市场延续这种震荡走势，交易量继续走弱，波动就缺乏上行动力。但目前沪市a股成交额在7月底8月初跌破4000亿后有所回升。

从PCR来看，情绪指标在连续下跌后开始企稳，并有上升趋势。PCR_V和PCR_O都在1以下运行，PCR_O的位置几乎减半。看涨期权在水面市场更受欢迎，对目标市场的看涨情绪明显增强。

策略选择

考虑到综合波动的历史周期和中期趋势，当市场出现事件节点的可能性增大时，可以逢低进场做多震荡。最简单的策略是买交叉策略:买平看涨期权，买看跌期权，标的、数量、到期日都一样。

因为波动率与期权溢价成正比，当波动率上升时，期权溢价也会上升。同时持有看跌期权和看涨期权抵消了目标市场的方向性风险。无论上证50ETF未来是大涨还是大跌，只要单边盈利超过保费支出，策略就盈利。

注:本期内容仅供期权交易知识学习，不构成任何投资或交易建议。