资料来源:金融部门
中信证券:继续非典型转向冷门行业
预计9月上半月，市场仍将处于寻找新平衡、持续高位震荡的过程中，“热转冷”的非典型切换仍将持续。随着市场在波动中形成新的平衡，预计9月下半月将逐渐企稳。如果在9月上半月，经济预期还没有达到新的平衡，三季度的增长压力在多重扰动下依然存在；政策尚未达到新的平衡，实际政策效果与稳增长预期仍有差距；海外因素尚未形成新的平衡，加息扰动和衰退预期交替反复出现；机构仓位尚未达到新的平衡，在增量资金不足、股票仓位较高的环境下，减仓或调仓容易引起波动。在新的平衡形成之前，由于部分冷门行业在中报季表现出乎意料，预计行业间“热转冷”的非典型切换仍将持续。9月下半月，随着国内经济数据的公布、一揽子政策细则的陆续实施、美联储加息、机构持仓减仓调整的初步完成，预计市场将在波动中逐步找到新的平衡，并将逐步企稳。
继续把重心转移到一些冷门行业。至于具体的品种选择，建议关注:①成长性和制造领域重点关注之前持续调整、明年将有估值切换的半导体和军工行业的白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍然较高的化工新材料。②医药行业重点关注性价比高的中药，以及充分消化估值和负面政策预期的创新药和医疗器械。③冷门行业集中在养殖产业链、电力、石油运输、油气机械。另外，在外部科技领域制裁力度加大的环境下，建议关注芯片、信创新等自主可控领域的配置机会。
华安证券:波动有望逐步回归平稳增长，配置更具性价比
近期受巴菲特减持、海外市场弱偏好传递等催化事件影响，市场和成长热轨出现大幅调整和波动。但展望后续，我们相信波动会逐渐收敛，回归稳定水平。
稳增长连续性政策逐步落地，叠加上游周期性产品景气度环比有所改善。我们还是可以继续关注新旧基建和房地产。政策频频出台，叠加玻璃/钢铁/水泥等价格近期底部反弹的传统基建建材；以及有望受益于下半年电网投资增加的新型数字/智能电网设备/UHV设备供应商等新型基础设施；此外，地产板块中，可继续关注增量政策推动下的地产修复行情或地产龙头的阿尔法行情。一些有一定景气度的消费品种也值得关注，主要是养殖连锁和白酒板块。中秋、国庆临近开学，去年同期产能高于预期。中短期内猪价有望反弹，继续看好养殖业及其相关的饲料、疫苗等领域。前期调整之后，就是分配时间。中报业绩保持绝对抗跌性，后续两节有望刺激白酒需求，继续关注白酒板块，尤其是高端白酒板块。
海通证券:风格暂时难以切换，成长有望继续主导。
7/5以来的调整是因为市场令人担忧的基本面。参考历史，前期涨幅0.5-0.7，交易量缩水一半。目前调整已经到了后期。4/27市场的低点是反转的底部，基本面先行指标确认中期趋势向上，再次上涨的拐点或保交楼等稳增长措施已经落地。风格暂时难以切换，增长有望继续主导，关注新能源和数字经济。
CICC:感觉在底部，等待中转市场中线机会逐渐出现。
在市场经历连续三周的回调后，还应注意以下变化:1)9月2日a股市场日成交金额已降至7468亿元，再次接近今年4月底至5月初期间的成交底部，情绪出现触底迹象；2)上证50指数已经回到今年4月底的阶段底部附近；2022年沪深300指数预期市盈率降至10.4倍，权益风险溢价升至历史均值标准差的近两倍，再次逼近历史极值水平。目前a股市场的位置处于历史低位，我们不必对中期走势过于悲观。对于未来市场潜在的系统性转好，需要关注需求端的政策支持，也可能需要看供给端是否有政策调整来恢复信心，重建市场活力。反映国际供需矛盾的低估值板块和部分具有全球竞争力的中国板块是结构重点。
建议配置仍以低估值、与宏观关联度低，或景气度尚可、政策支持的领域为主。风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。战略风格切换到增长的机会，需要关注海外通胀和国内稳增长。
投资促进策略:a股中报的积极变化与隐忧信号
a股中报的积极变化如下:1 .非金融a股的毛利率有企稳的可能，尤其是行业中下游的毛利率有所提升空。2.a股面临的成本压力可能会继续缓解。3.资本支出现金流边际改善，部分行业愿意扩大产能。4.部分行业利润下滑趋势正在放缓，不排除未来出现较大的利润反弹空。隐忧包括:1。价格因素将加剧a股营收的下行，工业品价格中枢下移仍将对营收构成压力。2.2 .大部分行业的产能利用率。Q2不足；进入三季度后，受区域疫情反复、国内外需求放缓、限电等因素影响，部分行业仍可能面临开工率不足的困难，从而进一步阻碍企业利润的回升。3.新旧能源利润增速高。考虑到利润基数较高，特别是部分产品价格缺乏上涨动力，新旧能源的增长中枢可能会有一定程度的下降。但行业趋势明确的板块盈利仍有一定的盈利韧性。根据下半年社会整合和经济复苏的力度，行业配置可以从“新火车头”和“银楼”两个方面进行布局。同时，密切关注年底可能出现的风格切换。
民族证券:短期弱势调整变化预计三季报前后行情反转。
驱动短期情绪修复进一步改善的动力边际减弱，叠加业绩预期和美联储收紧预期的扰动，可能导致a股短期波动继续加大。目前市场处于中期底部:宏观政策基本无阻力，业绩底部在二季度，估值划算。市场预计9-10月三季报前后进入戴维斯双击阶段。
所属行业:风光储网络、通信、机械；酒类、食品、汽车、家电；经纪，黄金。
西部证券:价值板块估值切换大概率出现在三季报公布后。
热潮仍需等待消化“拥堵后遗症”。价值板块估值切换大概率出现在三季报公布之后。从中报来看，All-A中报净利润增速下滑，但好于此前市场预期，市场关注点逐渐转移到其后续持续性上。还是需要耐心，配置高股息率的龙头股。
从资产配置来看，大盘股的配置价值逐渐凸显，市场整体风格将回归龙头地位。短期来看，随着重要会议的窗口期临近，资源和信息安全仍将是市场关注的焦点，重点是火电、农业和创意产业；另一方面，欧洲经济风险上升，关注受益于“欧洲替代”的维生素、化肥、农药、钛白粉等细分行业的投资机会；以及家电、轻工、电子、通信等有望受益于人民币汇率贬值的行业。中期来看，通胀仍是全年最重要的投资线。我们继续关注农业，业绩稳定的食品饮料、家电、医药等消费龙头行业，以及受益于通胀上行的虚拟现实、游戏等泛消费概念。
兴业证券:新能源接近估值底部，10月下旬将启动新一轮上涨。
对此，从“新半军”目前的时序框架来看，你发出了哪些信号？新能源调整到哪里了？新一轮上调何时开始？估值水平:目前中证新能源指数已接近30倍左右的估值下限。拥堵程度:新能源拥堵程度已降至中低水位。如果后续板块继续横盘震荡，拥堵会逐渐回到历史低位。分析师预期修正力度:先行指标指向10月下旬开始新一轮上行的新能源。
目前市场已经进入阶段性“无主线”和“弱风格”的窗口期，寻找α的重要性强于风格β。目前可重点关注拥堵明显、业绩确定性强的“新半军”方向:锂矿、新能源汽车、光伏、军工等。中长期继续围绕“专业化创新”六大方向:1)新能源、2)新一代信息通信技术、3)高端制造、4)生物医药、5)军工、6)食品安全。
浙商证券:中报落地后，景气确认行情才会真正启动。
经过近两个月的均衡休整，我们认为市场将真正启动，核心驱动因素来自于中报落地后对景气度的确认。随着产业转型的实质性推进，a股结构性牛市已成常态，行业成为结构性行情解读的主要矛盾。相对于宏观因素，中观繁荣才是市场的发令枪。
整体来看，新兴产业体系占优，以半导体、光伏设备、汽车零部件为代表，部分子赛道的高景气度已经得到确认。同时，传统行业以局部机会为主，其中以家居、家电、房地产开发、城商行为代表的子领域呈现积极信号。
民生证券:继续看好上证50跑赢中证1000迎接通胀。
做多经济修复事故成为市场的韧性点。二季报中的信息在于上游时代的来临。
投资者一直“迷恋”需求端的高度繁荣，他们的脆弱性反映在以金融紧缩和需求为代价抑制通胀的全球环境中。目前的建议是，在收益率没有被完全“挤压”的情况下，欢迎通胀的顺风。推荐三条主线:“旧能源+”组合:作为传统能源的石油、动力煤，兼具能源网络基础设施需求和“能源”载体属性的工业金属，解决能源转换的电力企业，解决旧能源不匹配的石油运输空。另外，【继续看好上证50跑赢中证1000，关注中国需求修复预期:地产、白酒、纯碱。成长关注通胀下的解决路径:国防、军工、元宇宙。
