文|翠鸟资本
8月18日，税友股份披露2022年半年报:公司上半年实现营业收入6.86亿元，同比增长0.35%，归属于上市公司股东的净利润7837万元。
本次半年报最大的亮点是税友股份的B端SaaS订阅服务业务在疫情下展现了业务韧性。B端实现营业收入4.43亿元，同比增长6.67%，B端整体毛利率较去年同期提升4.56个百分点，达到71.44%。
针对中小企业客户，公司切实推进客户分层管理策略，着力保障中小客户的价值实现，对基础会员客户进行深度价值输送，提高其粘性和续费率。上半年，该客户群续保率保持在85%以上。此外，公司进一步开拓大、中、高增长客户，提供高水平的产、融、税一体化服务。上半年公司高价值用户数环比增长59.5%。
对于财税代理客户群，公司重点推进快速扩大客户规模战略，付费用户数较年初增长20.4%，该客户群营业收入较去年同期增长18.8%。
为了应对创新的SaaS商业客户群，公司继续拓宽其业务范围。上半年客群业务实现快速增长，收入较去年增长32.5%。其中，GTS产品已在证券、能源、房地产、化工、农业等行业得到全面推广。
纳税人作为税务信息化领域少有的厂商，涵盖了B端企业的税务和G端税务系统的建设。纳税人通过G端行业的经验，使能B端业务的发展，充分利用数字经济转型的红利，不断提升业务的核心竞争力。
数字财税领域领先
我国税费管理信息化、数字化建设始于上世纪90年代初，经历了从无到有、从小到大、从业务简单到功能全面强大的发展过程。经过“金税三期工程”十余年的全面建设，建立了覆盖税务机关内部用户、管理亿万纳税人的现代化税收管理信息系统。
税友股份G-terminal为税务机关提供数字化政府产品开发服务，目前是国家金税工程应用系统核心供应商；b从2016年开始树立“亿企赢”品牌，致力于为全国数千万企业和财税人提供企业财税数字化综合服务。目前是国内领先的SaaS云平台服务商。
2010年以来，尤氏中标了多个项目，如金税三期工程、自然人税收管理、税收数据分析管理、智能电子税务局、社保费管理子系统等。，并具有丰富的项目实践经验和对税务系统的深刻理解。行业的马太效应越来越明显。2020-2021年，税友在金税工程开发建设中的份额达到44.2%。
据燃烧知识咨询发布的《中国财税SaaS行业白皮书》研究显示，截至2020年底，公司在中国财税SaaS服务市场收入和用户数排名第一。截至报告期末，公司在涉税领域累计用户超过600万。庞大的客户群为公司财税服务及相关服务的延伸发展奠定了良好的市场地位，树立了良好的品牌形象，构成了公司的核心竞争优势之一。
SaaS订阅服务业务逆风增长
根据去年上半年中国宏观运行数据，上半年国内生产总值同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值同比增长0.4%。受疫情反复等不利因素影响，我国经济出现增速下滑迹象，不少实体经济企业受到部分冲击。
在此背景下，主要服务于中小微企业的税友上半年B端业绩增长，同比增速领先于同期中国GDP增速。
可以看出，税友股份的B端SaaS订阅服务业务在上半年疫情的反复影响下依然保持增长，这反映出我国中小企业财税SaaS数字化转型的巨大需求将形成行业发展趋势。
在疫情屡禁不止的背景下，不少企业将数字化转型升级为“必须”。随着远程办公普及率的提高，越来越多的企业习惯使用SaaS软件进行协作，中国企业对SaaS的认知度进一步提高。相对于定制财税软件的高成本投入，以及本地使用无法迭代，财税SaaS的出现大大降低了企业财税数字化的门槛，这恰恰体现在纳税人份额的根本变化上。
税友股份的B端业务有以下三类客户:
中小企业客户，实行分级管理，聚焦高价值客户，推进ARPU战略；
充当财税客户群，实施招揽新客户、增加市场份额的策略；
创新的SaaS商业客户群，产品系统部署已经完成，并即将进入快速增长阶段。
增加RD投资
产品性价比提高
半年报显示，报告期内，纳税人股份营业收入与上期基本持平，主要是G端业务受多地疫情影响，项目现场验收延迟。
值得注意的是:报告期内，纳税人股份经营成本较上期有所下降。在提升内部管理效率和客户群运营效率的同时，公司通过数字化运营系统实现集约化标准化投放，有效降低To B SaaS业务的投放成本。
在降低成本的同时，税友股份持续增加研发费用，有助于打造高性价比的财税SaaS产品。
从半年报中也可以看出，公司在报告期内增加了RD投资，RD费用达到2.01亿元，同比增长7.7%。
一个亮点是税友股份的B端业务有G端业务赋能。除了税务机关的数字化建设需求，还有大规模的第三产业和新经济就业群体需要税务信息化转型。根据国家统计局的信息，目前我国灵活就业人员已达2亿人，预计2022年市场规模将超过1000亿元。未来十年，灵活就业将在我国第三产业和新经济产业的就业方式中占据重要地位，这部分人群的财税管理需求也将增加。
税友股份的创新SaaS产品线以人力资源、薪酬机构、新经济的创新管理为内容，以B+C为特征，在创新的轨道上为企业和个人提供价值，在行业内独树一帜，成长想象空间巨大空。上半年，公司创新SaaS业务营业收入同比增长32.46%。
税友有限公司为升级产品创新服务提供了庞大的后台协作团队。目前公司在线服务AI服务已经超过60%。线下服务方面，设立了20多个省级分公司、200多个服务网点、1500多名服务人员，为600多万用户提供企业财税SaaS服务。
税友股份的产品基于大数据、云计算、人工智能等技术，能够解决企业的财税、业务、内控、人力资源、薪酬等管理需求，能够大幅提升企业的“软实力”。
壁垒高的b端客户群体
看税友的半年报，公司的投资价值显而易见:壁垒高的客户群。
税友的客户群有相当的“基础”——覆盖了大量的中国中小企业，是民营经济的主要组成部分。
Taxyou股份中小企业客户续费率保持在85%以上，客户升级购买实现大幅增长。
其实这跟税友B端客户群的客户分层和价值分级策略有关。这样可以实现客户群的差异化经营，优化客户群结构和收入质量。
简单来说，税友股份为中小企业客户提供数字化财税、数字化人力资源、管理等服务；对于小微企业，我们可以为财税机构提供服务小微企业的SaaS平台。
这一策略取得了良好的效果，提高了客户粘性和续购率。数据显示，今年上半年，公司高价值用户数量环比增长59.5%，中小客户续约率保持在85%以上。规模较小的财税代理客户付费用户数环比增长20.4%。
可以看出，TaxFriends的600多万平台活跃用户和400多万收费用户是其强大的基本盘，庞大的客户规模和优越的续费率将对公司的SaaS订阅业务收入形成“长坡厚雪”。
机构看好。
本次半年报中税友股份的投资价值得到了机构的认可。
民族证券题为《税局H2有望逆转，分层经营将提升价值》的研究报告指出，税友股份B端客户价值粘性双双提升，毛利率提升凸显经营业绩。b端业务采用落地分层管理。对大、中、高成长客户实施价值挖掘和升级，重点保障中小客户价值实现，对基础会员客户进行深度价值输送，提高其粘性和续费率。
考虑到国内企业数字化的推进、监管政策的收紧以及SaaS的技术迭代等诸多因素，国内财税SaaS行业有望保持高速增长，市场潜力巨大。预计到2026年国内财税SaaS市场规模将超过300亿元，2021-2026年CAGR将达到25.9%。
北京另一家知名券商评论称，税友股份SaaS业务保持较高续租率，用户数实现快速增长。中小客户的SaaS客户续保率一直保持在85%以上。公司进一步开拓大、中、高增长客户，提供高水平的财税一体化服务。
新冠肺炎疫情的意外爆发推动了中国经济的数字化转型和发展。作为财税领域数字SaaS服务的领军企业，税友股份积极拥抱数字化转型浪潮，特别是挖掘和满足中小财税企业的数字化需求，进一步完善财税板块布局，与众多企业共进共退，创造财税生态价值。
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