来源:中国证券报
原标题:2019基金公司权益类资产主动管理能力
2019年是a股市场逆袭的一年，也是股权主动管理型基金大显身手的一年。华夏股基指数和华夏混基指数分别上涨49.74%和39.96%。在整体收益优异、头部基金产品年收益率超过120%的繁荣局面下，大多数人倾向于将目光聚焦在近期业绩优异的产品上，而忽略了基金公司作为基金产品设计者和管理者对主动管理基金业绩的长期影响。上海证券联合多家基金评奖机构，共同发起“坚持长期评价，发挥专业价值”倡议。我们提倡杜绝短期的业绩排名，因为短期排名往往突出了最好的小概率事件，从而使人忽略了真正能执行的普遍现象。今天我们就从长期超额收益、风险规避、产品风格和特点、成本控制、投资团队、投资者认知六个方面来盘点一下市场上的各大基金公司。
本文观察到的基金类型有主动投资股票型基金、灵活配置混合型基金和偏股混合型基金。
长期超额收益的基金公司
作为专业的金融服务机构，基金能为客户提供与市场持平或优于市场的长期收益是首要考虑的因素。按照3-5-7-10年的周期，我们发现大部分基金公司在长期资产管理方面已经表现出专业优势。在3年、5年、7年和10年的考察期内，约90%的基金公司在其产品中取得了高于基准的业绩。我们选取了长期承诺中表现突出的前十家公司来获取超额收益。其中，中欧基金、富国基金、交银施罗德基金等公司在3年、5年、7年、10年考察期均表现出相对稳定的长期超额收益；兴基金、景顺长城基金等公司在5年、7年、10年的中长期考察期表现突出；郑东资产管理公司等新秀基金管理公司在过去三五年里也表现出稳定而出色的业绩。基金经理业绩的高度稳定性，说明这些基金公司在过去相对较长的时间里，对市场环境的适应能力较强，同时在公司治理方面也取得了较好的成绩，未来业绩更可衡量。
下行风险控制出色的基金公司
与中性波动相比，投资者往往对损失高度敏感，希望尽力避免损失。作为专业的金融机构，基金的第二个主要功能是帮助客户规避风险，减少投资不适。那么，有哪些公司在年复一年不知疲倦地改善投资者的投资体验呢？我们梳理了我国基金公司的长期下行风险控制能力。在观察期内，约半数公司的长期下跌标准差优于上证综指。我们安排了一些优秀的公司。可以发现，万家基金、中欧基金、兴全基金、招商基金等基金公司多次出现在不同的观察期，在风险管理上优势明显。它们还在实现良好投资回报的条件下，为投资者提供良好的投资体验。
具有长期特色优势的基金公司
基金公司在开发基金产品时，也会重点设计符合自身特点和优势的产品。整体来看，部分基金公司短期内似乎风险敞口较大或者收益不佳，或许是因为其特色产品并没有特别讨好当时的市场环境。但是，这些产品的特性对于投资者的定制化投资需求是不可或缺的。主要挖掘价值和规模，梳理基金公司的产品风格优势，列出前十名。这些基金公司在相关风格产品上有一定布局，在同类产品中具有长期业绩优势。比如中欧基金，风格上采用均衡发展；华安基金、景顺长城基金专攻成长资产；信托基金专注于市场的增长；安信基金在价值投资方面成绩斐然。
具有科学费用管理模式的基金公司
在选择主动管理型产品时，市场往往更看重基金近一两年的投资回报率，而淡化了基金的综合费用。通过对比我国基金公司的长期年化超额收益率和年均综合收益率，发现赚钱和花钱之间其实存在一个“有效前沿”。对费用的把握能力是与基金长期业绩的有机结合，这就要求基金公司在全公司层面做出科学合理的规划，不能顾此失彼。代表公司包括郑东资产管理公司、德邦基金和景顺长城基金。
团队建设能力突出的基金公司
为了保证基金在未来能够为投资者提供长期合理的收益，需要培养优秀稳定的投资团队。从我公司经理团队的长期业绩、平均从业年限、团队规模、稳定性等角度，列举了这方面的优秀公司。可以看出其基金经理业绩优异，同时工作年限较长、团队稳定性较高的基金公司，如中欧基金、景顺长城基金、交银施罗德基金、郑东资产管理等公司，也具有突出的长期超额收益和风险控制能力。
受到投资者广泛认可的基金公司
我们相信投资者对基金公司的了解会在新基金产品的发行中得到充分体现，因为在选择没有历史业绩的产品时，一个很重要的依据就是基金公司和基金经理的品牌口碑。换句话说，基金公司募集的资金越多，其品牌认知度就越高。当然，也有一些早年业绩优秀的公司，但由于种种原因，近几年的业绩并不尽如人意，导致分配情况不太乐观。因此，我们在计算识别度时引入了线性半衰期的概念。经过梳理，我们发现长期业绩突出的公司大多在品牌建设方面取得了不错的成绩，如郑东资管、交银施罗德基金、民生加银基金、财通基金、南方基金、兴全基金、华安基金等他们的5年超额收益名列前茅，也是市场高度认可的。但也有业绩突出的公司在投资者中存在感相对较低的情况，比如中欧基金。公司取得了可观的历史超额收益率，但长期以来，打新筹资情况不容乐观，与其良好的投资回报不相匹配。但近年来其业绩带来的品牌影响力明显提升，募资情况明显好转。
扩大能力圈
基金的能力圈可以很广。本文试从超额收益、风险规避、产品风格、成本控制、投资团队、投资者认知六个角度进行探讨，但不排除还有其他方法和角度。我们认为有两点非常重要。第一，做基金公司或者基金研究一定要采用长期业绩，只有这样的业绩才能更可靠；第二，业绩突出的基金公司要加强与投资者的互动，让更多的投资者了解公司，知道它的特殊性，从而更好地为投资者服务。
大多数人倾向于关注近期业绩优异的产品，而忽略了基金公司作为基金产品的设计者和管理者对主动管理型基金业绩的长期影响。我们坚决主张杜绝短期的业绩排名，因为短期的排名往往会突出最好的小概率事件，从而使人忽略了真正可以执行的普遍现象。本文从长期超额收益、风险厌恶、产品风格特征、成本控制、投资团队、投资者认知等六个方面对市场上的主要基金公司进行了盘点，从中找出长期能够为投资者提供更好的主动型权益管理产品的基金经理。
