2022年8月17日，多氟多发布公告称，公司于2022年8月16日召开业绩说明会。国泰君安、上投摩根、惠安基金、兴全基金、UG Capital、广州田芸私募基金管理有限公司、广东厚方投资管理有限公司、广州聚米资产、同禧私募基金管理有限公司、广州甘源资产管理有限公司、广发期货资产管理、光大证券、莲花基金、广州瑞民投资、深圳黑金石资产管理、博弘投资、广州云熙基金、珠海何志远见私募基金管理中心、广州南粤铭创私募股权投资基金、财信证券、根熙资产、 前海易道投资、安信证券、协诺投资、广东洪钧投资、深圳万里富达资产管理有限公司、宫睿投资、金良科技、郭芙基金管理有限公司、瑞源基金管理有限公司、汇添富基金、基石资本、长三角数字基金等
详情如下:
问:目前，六氟磷酸锂的所有制造商都在扩大生产。根据行业扩张的公告，未来市场会过剩吗？
答:关于六氟磷酸锂产能过剩的说法其实是个伪命题，只能说是公布的产能过剩。在这个阶段，行业的实际供需状况处于紧平衡状态。之前因为疫情影响需求，大宗订单价格下降很快。六氟磷酸锂的保质期只有3-6个月，这导致一些中小厂商清理库存。这是人为造成的非理性下跌，而不是市场供求关系的真实反映。2021年六氟磷酸锂价格之所以会大幅上涨，是因为全球有一万多吨的缺口，产品供不应求。市场经济只能靠物价飞涨来平衡。经过上半年的价格下跌和市场调整，二三线厂商产能明显停滞，真正能按照扩产计划投产的只有一两家有头有脸的企业。目前是提高多氟多市场份额的好时机。目前公司市场份额稳步提升至30%左右，未来有望将市场份额提升至40%。
问:未来六氟磷酸锂的计划产能是多少？
答:在未来长期稳定的市场中，公司每吨六氟磷酸锂的目标净利润为30000-40000，这意味着行业内大部分厂商将不具备竞争优势，失去进入行业或扩大生产的动力，有利于整个行业的有序发展和稳定。该公司计划到2025年底将产能扩大至20万吨，市场份额约为40%。即使产能利用率在80%左右，预计出货量也能达到15-16万吨，利润同比也会有一定程度的增长。追求行业合理利润空，促进行业健康持续发展。
问:在当前市场竞争格局下，公司六氟磷酸锂产品的竞争优势是什么？
答:首先，在商业模式上，公司采用“联合体”的方式与客户绑定，共同投资或参股目标公司，与客户建立股权上的长期合作关系，实现共赢。其次，在产品制造技术上，公司在合成、结晶、干燥等每个环节都有精细化学品的水平。第三，公司目前的六氟磷酸锂生产工艺为第四代，固定资产投资额大幅下降，能耗控制和尾料收集等环节大幅改善。最后，在原料方面，公司是全球领先的氢氟酸供应商，五氯化磷自供率超过50%。购买工业级碳酸锂和自制氟化锂。专用设备自动化和集约化程度高，产品的一致性和稳定性得到最好的保证。
问:固态和液态六氟磷酸锂有什么区别？有什么优缺点？
答:与液态六氟磷酸锂相比，结晶六氟磷酸锂性能更稳定，纯度更高。可以满足任何电解质材料的定制要求，也便于长途安全运输。其直接客户为国内外主流电解质公司。液态六氟磷酸锂主要用于下游集成制作电解液转售，所以液态六氟磷酸锂的成本其实并不容易拆解。很少有公开数据能显示液态六氟磷酸锂的具体成本。结晶六氟磷酸锂的成本和售价相对透明，公司有信心在成本控制方面保持相对于任何竞争对手的足够竞争优势。
问:公司股票中的低价碳酸锂还能撑多久？如果低价碳酸锂用完了，公司的六氟磷酸锂产品成本会高很多吗？
a:公司库存的低价碳酸锂在7月份就用完了。现在产品需要的碳酸锂是在市场价的基础上打一定折扣购买的。从第三季度开始，六氟磷酸锂的成本会比第一、二季度高，不太可能调整部分订购产品的价格。
问:请介绍一下公司的电子化学品，尤其是半导体产品以及未来规划？
答:公司半导体级氢氟酸已批量供应TSMC南靖工厂，目前产能为1万吨。根据计划，第一个3万吨扩建项目目前正在建设中。预计2023年上半年投产，计划到2025年扩大到10万吨左右。目前一级氢氟酸产能为4万吨，主要供应给国内光伏太阳能企业。其他超净高纯湿法电子化学品，在建首个3万吨项目预计2023年投产，2025年计划扩产至10万吨。干化学品规划产能1万吨，主要产品包括电子级硅烷、四氟化硅、高纯乙硅烷、高纯氟氮混合物、可用于硅碳负极母料的高纯纳米硅粉。
问:我关注到媒体报道该公司成为无机盐协会电解质分会会长单位。请给我们介绍一下。
答:多氟多总经理李云峰当选电解质分会会长，副会长单位包括行业内大部分晶体六氟磷酸锂生产企业。分会强调，未来要加强行业协调，搭建企业与政府沟通和服务的桥梁，整合资源服务企业，协调市场和规范行业，为我国新能源电池核心材料的市场发展和技术进步做出贡献。
问:目前电子级氢氟酸的出货量是多少？市场价格是多少？毛利率是多少？
答:目前公司电子级氢氟酸月出货量约800-1000吨，价格13000-15000，毛利率30%-40%。
问:公司的电池产能和未来规划如何？
答:据行业统计，公司动力电池月装机量基本在10-12只，目前容量为3.5GWh广西南宁基地规划为20GWh，今年年底落地5GWh。目前订单充足，现有产能不够公司用。产品体系包括三元、磷酸亚铁锂、钠离子电池，产品系列涵盖三元软包、方形锂铁、大圆柱。未来电池板块的策略是上市公司不会追加资金，主要是通过自身融资能力引入更多外部战略客户。拟从上市公司体系中分拆独立IPO，现有上市公司聚焦新材料领域。
问:公司非公开发行目前进展如何？会有下游客户参与吗？
答:非公开发行的申请材料已经上报中国证监会，并已获证监会受理通知。获得正式发行牌照后，会在合适的时机发行。公司计划通过本次定增项目的实施，不断扩大在锂电池材料行业的市场规模，巩固行业领先地位。期待下游重要客户的参与，共享新能源发展成果。
问:公司的六氟磷酸钠和钠离子电池怎么样？
答:多氟多是国内第一家六氟磷酸钠商业化量产企业。目前具备年产1000吨六氟磷酸钠的生产能力，具备六氟磷酸钠生产线从六氟磷酸锂生产线快速切换的工艺技术。将根据市场需求适时调整产能。钠离子电池正极材料中试线已经建成，小批量产品陆续下线。目前小型钠离子电池各项指标都不错。钠离子电池一期将形成约1GWH的产能，计划投入储能和两轮车市场。
多氟多主营业务:主要从事高性能无机氟化物、锂离子电池材料、电子化学品、锂电池制造的研发、生产和销售。
多氟多2022中期报告显示，公司主营收入60.27亿元，同比增长106.78%；归母净利润14.03亿元，同比增长355.54%；扣非净利润13.83亿元，同比增长379.98%；其中，2022年第二季度，公司单季度主营收入33.73亿元，同比增长102.22%；单季度归母净利润6.71亿元，同比增长212.38%；季度扣非净利润6.43亿元，同比增长211.94%；负债率52.28%，投资收益32.78万元，财务费用1837.88万元，毛利率37.29%。
最近90天，该股被6家机构评级，被6家机构买入；机构过去90天的平均目标价为63.2。
以下是详细的盈利预测信息:
融资融券数据显示，该股近三个月融资净流入5.62亿元，融资余额增加；融券净流入7295.04万，融券余额增加。证券之星估值分析工具根据近五年的财报数据显示，多氟行业竞争力护城河较好，盈利能力一般，营收增长较差。应该关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指数2.5星，好价格指数2.5星，综合指数2.5星。
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【正兴公司研究】
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