记者|梁毅
博科测试是一家采用现代测试和测试技术提供集成智能测试解决方案的供应商。其主要业务是RD，设计、制造和销售伺服液压检测设备和汽车检测及试验设备。
博科测试拟募集资金7.5亿元，其中5.07亿元用于高端检测设备生产项目，4400万元用于北京总部生产基地升级改造，其余2亿元用于补充流动资金。
报告期内，博科测试经营业绩整体改善，但也面临毛利率下降、现金流恶化等问题。同时，公司与客户宝科公司关系非常密切，但在新三板挂牌时未被认定为关联方，但在本次IPO中被披露为关联方。
保荐人突然持股
2006年5月，成立北京宝科检测系统有限公司，安超、李景烈、张分别以现金出资98万元、64万元、38万元；2016年3月，张、李景烈、张、、郭作为发起人，整体变更博科股份有限公司，设立股份有限公司。
然而，这并不是博科测试的第一次IPO。据悉，2016年8月至2018年5月，博科测试在新三板挂牌，股票代码838652；2017年11月，公司与长城证券签订上市辅导协议，但双方于2019年9月终止协议。
值得注意的是，博科测试了此次联手的保荐机构中信证券，并惊喜入场。2021年8月19日，公司与中信证券签订上市辅导协议。两个月前，中信证券的全资子公司中信证券投资有限责任公司成为股东。
2021年6月，中证以货币资金出资5，000万元认购博科测试新增注册资本1，766，917元，占本次增资扩股后博科测试注册资本的4%。新增股份数量为1，766，917股，每股价格为人民币28.3元。
对于入股原因，博客测试解释称，中证投资认可公司所处行业的发展前景和公司自身的竞争实力。增资价格由双方根据行业发展和公司潜力协商确定，中证投资为非战略投资者。
IPO前，博客测试无控股股东，实际控制人为李景烈、张、童、，分别持股24.03%、22.27%、28.15%、5.15%，其中童、雷为父子关系。
界面新闻记者还注意到，博客测试的实际控制人发生了变化。
根据新三板公告和本次招股书，原实际控制人之一张已于2017年4月死亡。同年11月，他的股份由他的配偶童继承，但当时童已84岁，从未实际参与公司的经营。其子童蕾作为持有公司5%以上股份的股东，自公司前身成立以来一直参与公司的实际经营活动，因此。
随后，2019年4月19日，北京市通州区人民法院判决童为无民事行为能力人后，童蕾作为童的监护人，行使童作为博科测试的股东权利。
2021年10月18日，李敬烈、张、童、签订了《一致行动人协议》，其中李敬烈、张、童、在股东大会和董事会之间的表决和提案上采取一致行动，并确认自2017年11月起
此外，天眼查显示，北京宝可博特测试设备有限公司由张、李景烈、张于2000年9月投资设立，2015年9月注销。
“博科”的测试者董·高建也在“口袋机器人”工作过。其中，公司董事、总经理段路南于2003年5月至2010年1月担任宝可博特现场工程师、项目经理、销售经理、销售总监；董事、常务副总经理田进，2004年8月至2008年8月担任宝可博特工程师；郭，董事，2002年7月至2006年5月担任宝可博特高级工程师；监事长高慧敏于2001年3月至2004年9月担任宝可博特项目经理；2005年4月至2010年9月，王永浩监事担任宝可宝软件工程师兼项目经理。
毛利率下降，现金流恶化。
财务数据显示，博科测试2019年至2021年营收分别为3.34亿元、3.71亿元和4.05亿元；净利润分别为6333.11万元、7363.25万元和8223.11万元，整体经营业绩向好。
但报告期内，公司毛利率仍略有下降，主营业务毛利率分别为50.26%、48.07%、46.71%。与2016年相比，下降更加明显。当年公司营收1.05亿元，净利润2478.41万元，毛利率高达66.64%。
值得注意的是，公司经营活动产生的现金流也在不断恶化，其净额从2019年的8899.57万元下降到2020年的5611.45万元，再到2021年的-783.55万元为负；同时与净利润的差额也在扩大，报告期内分别为2566.46万元，-1751.8万元，-9006.6万元。
根据测试，博科解释说，由于项目实施的不同阶段，目前的付款规模略高于项目收款规模。受疫情影响，2021年部分项目出现项目进度延迟，项目征集进度受到一定影响。
招股书显示，公司签订合同、确认设计一般需要1-6个月，产品陆续出库需要2-9个月，现场安装需要1-6个月，现场安装完成后公司达到客户最终验收标准需要1-9个月。
事实上，博科测试的项目验收周期长也导致公司整体库存高企。
报告期内，公司存货账面价值分别为3.31亿元、2.84亿元、2.62亿元，占流动资产的比例分别为52.35%、47.55%、42.14%，其中客户处存货余额分别为2.16亿元、1.91亿元、1.59亿元。
报告期内，公司存货账龄集中在2年以内，占各期末存货余额的70%以上。库龄分布与公司项目执行时间段基本一致。
此外，博科测试也热衷于分红。2019 -2021年和2022年，公司现金分红分别为2968.42万元、1484.21万元、2968.42万元和3092.10万元，其中报告期累计分红7500万元占净利润总额2.19亿元的34.25%。
界面记者注意到，由于财务报表追溯调整，公司2019年和2020年利润分配超额，其中2018年2968.42万元，2019年973.56万元。参与分配的股东无需返还超额分配利润，累计未分配利润弥补上述超额分配利润。
与宝科公司的存款关联交易
博科的主要业务测试可以分为两类。一是主要为高校、科研院所、车辆生产企业、车辆研究所设计伺服液压测试系统解决方案；二是为整车厂、配件厂、整车研究所设计和提供汽车测试系统解决方案。
公司前五大客户为SAIC、中国第一汽车集团有限公司、中国长安汽车集团有限公司、东风汽车集团有限公司、宝科公司等。界面记者注意到，报告期内，公司与位于前五名客户及供应商中的关联方宝科公司存在非常密切的关系。
招股书显示，博科检测与宝科公司签订了代理协议。公司作为其在中国的独家代理，向国内客户销售宝科公司的部分产品，提供项目管理、运输、安装、调试、培训、售后等服务，并收取一定比例的服务费。
根据与最终客户签订协议的各方不同，公司与宝科公司的合作可以分为两种商业模式。
第一，博科测试作为代理商，在一个区域范围内直接向最终用户销售产品，博科测试向博科收取服务费。在这个业务过程中，博科能提供的设备种类相对有限，所以会从博科测试采购客户需要的其他设备，然后统一销售给终端客户。因此，宝科公司作为本公司的客户，将向本公司支付设备购置费和服务费。
其次，博科测试直接与最终客户签订主合同，向客户提供包括博科公司及自身产品在内的全套设备。在这种商业模式下，宝科公司提供的产品在主合同中的比例相对较低，客户对宝科测试提供的一体化服务相对更认可。因此，宝科公司作为公司的设备供应商，支付设备采购款。
图片:招股说明书
上图为宝可及相关方。报告期内，博科测试向宝科公司销售产品和提供代理服务的收入分别为5，130.73万元、4，152.32万元和4，976.80万元，分别占当期收入的15.38%、11.21%和12.27%，位于公司第一、第二和第一大客户。采购商品支出分别为2361.01万元、824.85万元和2989.28万元，占本期采购总额的11.53%、5.98%和17.14%。
但值得注意的是，公司在新三板挂牌过程中，并未将宝科公司及关联方认定为关联方。但根据《创业板上市规则》和实质重于形式的原则，公司在本次发行上市申请文件中将其披露为关联方。
原因是，童的女儿和姐姐童莉的配偶安超是伯克波特集团有限公司的高管，也是伯克波特集团有限公司的子公司伯克测试设备有限公司的董事
