前言：十年前，A股有一种非常简单但收益却远高于大部分策略的投资方法——ST策略。
看多做空的塔勒布
纳西姆·尼古拉斯·塔勒布这个人，投资圈外倍受推崇，但在投资界却有点被低估，特别是《随机漫步的傻瓜》一书，并没有得到应有的重视。
究其原因，一方面他写作风格“学究气”十足，还比较散，东拉西扯；更重要的是，他不会告诉你如何找好公司，也很少讲具体的投资方法，他的理念主要围绕“不确定性”的投资风险展开。说到风险，自然就是这也不行，那也不对，很多我们司空见惯的方法，在他看来，都是风险收益不对称的行为。
举个书中的例子，有一次塔勒布认为未来一周市场有70%的概率上涨，但有人立刻找到他刚刚卖空标普500的空单，认为他心口不一。但对于塔勒布而言，“看多做空”或者“看空做多”是一件再正常不过的事。
道理很简单，塔勒布认为指数未来一周有70%的概率上涨，但上涨只能涨三五个百分点的空间，而那三成的下跌概率，却有10~30%下跌空间。
这种概率分布常常见诸一段上涨趋势的末尾，指数上涨的惯性更强，但上涨空间不足，而一旦趋势逆转下跌，跌幅将非常惊人。
“看多做空”是这种行情下的正常应对，你可以换成另一个A股投资者比较容易接受的说法：鱼尾行情不值得。
塔勒布认为，所谓“看多”和“看空”是股评家忽悠不懂投资的散户的套话，对于成熟的投资者而言，比概率更重要的是——看对了你能赚多少，看错了你要赔多少？
一般投资理论基于“高风险高收益”的对称性，但塔勒布认为，市场是随机漫步的，风险与收益经常是不对称的，这才是投资机会和风险的来源。
所以，高风险高收益不算是什么好的投资机会。作者把风险和收益关系转化为赔率和胜率，把投资机会分为三种：最差的机会，最好的机会和中等的机会。
最差的机会
塔勒布认为，最差的机会是高胜率低赔率——但这却是最常见的、也是投资者比较偏好的机会。
“高胜率”是指未来一段时间上涨的概率更高，而“低赔率”是指未来一段时间上涨的空间低于下跌的空间。
塔勒布的这个观点，翻译成A股股民熟悉的语言就是：不要随便买大白马，白马大部分时候都比较贵，赚的钱有限，可一旦“白马变质”，会遭遇业绩和估值的双杀，属于典型的风险和收益不对称的机会。
是不是跟我们平时的看法很不太一样？
市场常规的看法是，白马下跌的风险虽大，却属于小概率风险，白马上涨的收益虽小，却属于确定性收益。大部分人天性喜欢确定性，白马贵正是因为人人愿意持有，从而让其拥有相对其他公司的“确定性溢价”，让其赔率大部分时候都低于市场平均水平。
如果只是赔率低，那还好办，无非是赚的少点，但白马更致命的问题在于“小概率风险事件”，而塔勒布体系最大的特点就是重视“小概率风险事件”。
“白马变质”只是一个小概率事件，可如果你特别地信任某个理论，它百分之一的小概率风险，对你而言就是大概率会在未来某一天发生的风险。
事实上，人总是死于自己最信任的东西。经验丰富的投资者，对黑马和垃圾股有本能的警惕，故其亏损大都来源于“白马变质”。
无数大V死扛某几个跌了几年的超级白马，认为其“价值终将回归”，无数贴子记录股民加杠杆加仓某些白马，最终爆仓出局。这些白马可能终将“活过来”，但要用多少年呢？5年、10年？人生有多少个5年、10年去验证一个判断？
这些行为，从经典的价值投资的角度看，并无不妥，但在塔勒布看来，这就是最差的投资机会。
当然，话说回来，它的“最差”在于风险，白马仍然是一个投资机会，那么，塔勒布认为的最好的投资是什么呢？
最好的机会
塔勒布认为最好的投资是：在胜率和赔率都对自己有利时，下重注。
这个结论看似正确的废话，又好又便宜的股票，谁不想要呢？
但这“最好的机会”在实际投资中有两大障碍：
第一，便宜的股票什么时候能涨起来？如果等待的时间太长，变数就太多了，收益率也不见得好。
第二，当你判断有机会时，你敢不敢上仓位？
最容易出现的机会，总是最差，最好的机会，却是最少见又最难把握的，那有没有办法解决这两个障碍呢？
这就是基于大白马的长线价值投资，就是把“最好的机会”和“最差的机会”结合起来，变成还不错的机会。
此时，塔勒布的体系可以帮助我们从另一个角度，审视那些经典的价值投资体系。
长线持仓的赚钱之道。
白马长线投资就是“最好的机会”和“最差的机会”的结合，大部分时候是“最差的机会”，跑平指数，小部分时候是“最好的机会”。
所以这种方法想获得超额收益，就要做好两件事：
第一是把握胜率拐点。
A股总是在高估的状态中加速上涨，在低估的状态下持续低迷，赔率高还要买在胜率拐点，赔率低也要卖在胜率拐点，对拐点的判断就是个股择时的能力，这需要的对公司的理解，丰富的信息渠道，还要研究市场风格，研究其他投资者的心理，需要很强的博弈能力。
第二是仓位的弹性。
平时都是低仓位，只有到了基本面和市场情绪共振拐点时，才果断地把仓位加上去，这就是仓位的弹性，就像古龙小说里的高手对决，大部分时候都在观察对方的破绽，一旦发现，必全力出击，不留余力，难度和风险也更高。
这是A股的价值投资者最擅长用的方法，很多明星基金经理的选股都是人人皆知的大白马，不同之处在于一套估值体系和仓位升降体系，让尽可能多的仓位保持在高赔率状态，让尽可能少的仓位处于低赔率状态。
不过，即使长线白马投资解决了“赔率低”的问题，还是无法解决“黑天鹅事件”的威胁。
白马的“黑天鹅风险”是“白马变质”，它通常不会是连续暴跌，而是长时间的持续下跌，一开始总会被当成是高赔率的出击机会，重点在于你需要多久才能意识到这是“白马变质”，而不是业绩暂时的低谷。
更重要的是长线投资自身的矛盾性。
如果说“拐点判断”还只是判断力的问题，那“仓位弹性”就与风控体系有关。风控体系一般是从仓位入手，限制单一股票的最高仓位，重仓出击的原则往往触发风控体系，特别是机构。
从这个意义上说，巴菲特这种“重仓长线单押几支票”的体系，其获得的高收益，只是放松了风控的结果。
塔勒布曾说，巴菲特的成功不如索罗斯的成功那样可靠。理由是后者拥有200万次有记录的交易，而巴菲特的交易记录太少，很可能只是一个“幸存者偏差”——最好的结果是股神巴菲特，大部分模仿者得到的都是最差的结果。
越简单的方法，对使用者能力要求越高，就越容易出现“幸存者偏差”。奇怪的是，没有人傻到认为模仿乔丹的打球动作就能进NBA，却有一堆人认为模仿巴菲特的投资方法就能赚到大钱。
你看，塔勒布在投资界不受欢迎的原因在于“不讨喜”，看巴菲特让人充满“这很简单，我也能行”的自信，而看塔勒布只能陷入自我怀疑，怀疑到底有没有什么投资方法是有效的。
所以我们应该换一个角度——塔勒布最喜欢的投资机会是什么呢？
黑天鹅彩票
十年前，A股有一种非常简单但收益却远高于大部分策略的投资方法——ST策略。就是在所有ST股中，寻找最便宜的10-20支股票，等比例买入，等待借壳或资产重组。
这个策略是这么获利的：大部分股票都是亏的，甚至还有一两个会退市，但总有那么三五支重组成功的公司翻了好几倍，对冲了其他亏损后，仍有高收益。
这就是塔勒布最喜欢的那一类投资机会，“胜率低但赔率高”的机会，一种介于“最好的机会”和“最差的机会”的中间状态，类似风险投资，大部分都亏，只要有一个赚钱，就全赚回来。
基于这一投资体系，塔勒布强调不要过度相信任何理论，要勇于承认现实，擅长纠正错误，一击不中，全身而退。他最欣赏的投资大师是索罗斯，因为此人没有任何定性思维，总是在随时改变自己的观点。
很多人认为这不是价值投资。虽然塔勒布的理念与巴菲特大相径庭，但却更接近于格雷厄姆和沃尔特·施洛斯的方法——由格雷厄姆提出的一系列“股票价值与安全边际”的投资理念，由沃尔特·施洛斯变成了一套适合散户的投资方法。
沃尔特·施洛斯认为，自己没有投研团队，没有大量调研的时间，更没有巴菲特的商业眼光，所以只能更关注财务报表，想要便宜货，只能在那些不被市场关注的冷门行业里，寻找那些被市场偏见所冷落的低价但有修复机会的公司。
相比网络上自信满满带领粉丝“坚守价值”的大V们，施洛斯是不是太谦虚了一点？不是，他只是更诚实，对风险更加敬畏，深知只看财报、只靠个人判断力的局限性，因此总是分散投资于上百个标的，而且常常亏损卖出当初判断失误的品种。
塔勒布的这套“高赔率低胜率”的投资体系，翻译成A股常见的说法就是：极度低估的困境反转品种+分散投资。
塔勒布本人的交易还要极端得多，他长期“收集”那些行权价格极低、几乎无价值的“垃圾”认沽权证，只为了赌“坏事发生”。因此，911事件和次贷危机都让他大赚一笔。
黑天鹅事件对于大部分人都是风险，但如果你站在大部分人的交易对手那一边，那就是一张中奖彩票。
11类股票的选择策略
1 如何选择股性优异的股票
在中国股市上,每只股票都有各自的波动特性,即所谓的股性。股性好的股票,股价活跃,大市升时它升得多,大市跌时人们会去抄底。而股性差的股票,其股价呆滞,只能随大市小幅变动,此类股票常常无法获取可观收益。
一般情况下,股性取决于企业的经营状况、分红派息方式、股本结构、题材是否丰富、二级市场供求程度以及地域特性等多方面的因素。这种股性是在长期运作中形成的,股市对其看法已趋于一致,因此较难发生突变。
具体而言,几乎所有的热门股,都具有较好的股性,这类股票认同程度高,大多有主力机构介入,主力对其股性熟悉,会反复介入,从而也形成了该股的独特股性。此外,股本小的个股往往会成为主力炒作的目标,因为流通盘小的股票容易控制筹码,具备拉升容易的特点,十分有利于操作。
由于股性是长期形成的,因此要了解每一只股票的特点,需要付出时间和精力,搜集信息、资料,分析、预测个股态势。当股民全面了解了个股特性后,对于股票个性出现的变化就比较容易认清了。
综上所述,选择股票时应该先考虑个股的市场属性,落后于大势股的弱势股最好不要碰,而优先考虑热门指标股。
2 如何选择波幅大的股票
波动大的股票最适合短线炒手进出,但波幅大同时意味着风险也大,如何低买高卖便是关键。波段操作是针对股价波动幅度大的股票的有效操作方法,它在股价跌入低谷企稳时买入,在股价处于高位滞涨时卖出,随着股价一浪一浪的波动,反复操作,赚取差价,这种操作方式可以有效回避市场风险,保存资金实力和培养市场感觉,但对投资者短线研判能力要求较高。
3 如何选择有发展潜力的低价股
股价低,同时意味着风险较小,这自然也成为它的一个优势。
低价股炒作成本较低,因此容易引起庄家兴趣,较易控制筹码。由于其基数小,因此低价股上涨时获利的比率也就更大,获利空间与想象空间均很广阔。如果它同时具有较好的群众基础,此类低价股就会成为黑马股。
选择有潜力的低价股可参考以下原则：
盈利收益稳定。公司盈利稳定或即将扭亏为盈是基本面向好标志,最终会反映到股价的涨升上来。
行业准入标准高。由于准入标准高使公司具有不可替代性,往往成为炒作题材。
市场潜力大。一些公司当前市场并未完全拓展,但其产品或服务的市场前景却非常广阔,如果公司运营正常,迟早会使股价上涨。
但是,低价并非一定就好,如果上市公司亏损太多,扭亏为盈的可能性不太大,这样的低价股还是不买为好。
4 如何选择新上市公司的股票
新股上市第一天没有涨跌幅限制,因此被广大投资者关注。但新股上市第一天投机成分非常大,若选不好股,不但不能获利,还会产生很大损失。投资者在选择新股时,应注意以下几点：
首先,应关注公司基本面情况。重点关注公司所属行业、大股东实力和募集资金投向。如果公司所属行业是朝阳产业,特别是一些具有充分想象空间的朝阳产业,其股票会定价较高,且容易获得较大上升空间。而大股东实力越强,上市公司就越有可能获得更多的支持。募集资金投向可帮助股民判断公司未来、成长性。投资者应根据招股说明书了解相关事项,判断未来公司发展前景。
其次,分析新股上市定价在当时的环境下是否合理。上市定价受大盘和板块热点的影响较大。如果大盘连续上涨,而该股又是板块热点,则其定价就相对较高。另外,上市前其他新股屡炒屡胜,则定价也会上扬。如果上市前其他新股股价大多高开低走,那么其上市定价就会较低。如果新股有好的亮点,那么就有可能得到较大的炒作。
第三,关注上市后首日的换手率。这是未来股价走势的关键。判断新股是否有短线机会,最重要的一点就是换手是否充分,如果首日换手接近60%,炒作的主力资金才有疯狂拉高股价,使价格脱离成本区的可能。
5 如何选择强势产业的股票
强势产业的股票常常是引领大市的主角,具有市场的指标作用。选择强势产业的领头股,常能领先于大市获利。通常多头行情中的领头股,即使大市趋势反转时,也能成为抗跌的好股票。
想要正确选择强势产业的个股,股民首先应该了解整个国家的经济形势与产业政策,明确哪些行业是当下经济周期中的强势产业,哪些是夕阳产业,哪些是国家产业政策扶持的上市公司。还应参考世界产业发展的趋势,关心国内外经济动态,培养对未来的前景观念。股民对于前景看好的尖端产业需具备长远的眼光,尤其要注意具有高科技和高附加值的产业。
已经持有股票的股民,应该及时掌握产业动向,经常审视各类产业股票的表现形态,适时将弱势产业的股票,换为强势产业的股票。同时,应注意各产业之间的联动性,某一行业中的几种指标股出现强势劲头,就会带动其他同类个股。
6 如何选择便宜的“实质股”
实质股是指以低于股票真实价值的低价股票,也可称之为便宜股。在股市中,有时会推崇一种逆大众心理,即购买那些被其他股民忽视或错误回避的股票,这类股票代表的上市公司一般来说实质好,市场价位又偏低。由于其具有较高的投资回报率,可以吸引有眼光的股民,从而使该股市价逐渐升高。
判别实质股,首先应获取有关资料,了解该上市公司的经营实绩,判断股价是否低于其实质,并进一步分析是否具有上升潜质。一个总的原则是,如果该股票没有发展潜力,再便宜也没有购买价值。其次,确定低于每股股票资产净值的价位,若当前的股票资产净值比率超过前一年,则说明价位有上升趋势,再综合考虑最近5年间各年度的最高价、最低价及每股纯收益来计算最高市盈率及最低市盈率,并以此确定目前的高市盈率或低市盈率较前是否有上升趋势。
7 如何选择成长股
成长股代表的公司是处于迅速发展中的股份公司,公司业绩与股价紧密相关,公司的成长性越好,股价上涨的可能性就越大。
要选择成长股应注意：
第一,该公司所处行业应为成长型行业,而公司又是该行业中成长性优异的企业。成长型行业一般包括生化工程、太空与海洋工业、电子自动化与仪器设备及与提高生活水准有关的工业。
第二,该公司产品开发能力、市场占有率和产品销售增长率高于同类企业,同时社会对该公司产品的需求不断增长。
第三,该公司劳动力成本较低,劳动力成本不会成为公司成长的阻碍因素。
第四,该公司能控制所需原材料的来源和价格,不会因价格上涨削弱其竞争力,始终保持获利趋势。
第五,该公司能将利润的较大比例用于再投资而非给股东分配红利,以促进公司可持续发展。
第六,每股收益增长与公司成长同步,并保持较高水平的增长。
8 如何选择投机股
投机股是指那些被投机者操纵而使股价暴涨暴跌的股票。投机者通过买卖投机股可以在短时间内赚取相当可观的利润,同时,也要承担相当大的风险。
投机股的买卖策略是：
选择优缺点同时并存公司的股票。这类公司当其优点被大肆渲染时,股价容易暴涨；当其弱点被广为传播时,股价又极易暴跌。
选择资本额较少的股票。资本额较少的股票,炒作所需资金也较少,主力机构一旦介入会使股价大幅度波动,投资者在这种大幅波动中能赚取可观的利润。
选择新上市的股票。新股易被投机者操纵而使股价出现大幅度波动,投资者便可从中捕捉获利机会。
选择题材股票。主力机构对有收购题材,有送配股、分红题材,有业绩题材等题材股运作时,股民可借机获利。
一般投资者对投机股票要持谨慎的态度,不要盲目跟风,以免被高位套牢,成为大户的牺牲品。
9 如何选择热门股
股市上有句话：新手求稳妥,老手炒热门。所谓热门股就是在特定时间内走红的股票。它们或是成长股,或是实质股,或是供求紧张的个股,或是有潜力的小型股。从成交量上判断,热门股每天成交的金额,在当天股票的总成交金额排名中,一般在前30位以内。
热门股代表了市场的热点和焦点,也是一般所称的“主流股”,为较多投资者买进卖出,通常会有较大的涨跌幅度,因此不论是短线操作还是中期投资,热门股不失为一种好的选择。
热门股存在不断更替的情形,这是因为影响股价的因素较多,诸如政治、经济、军事、社会等方面。这些热点问题影响到社会相应部门、行业或公司,受损或受益,而这些损益反映到股市上后,就导致股价的相应波动。
由于热门股具有不断交替的特性,因此没有一只热门股可以永远走红,它在主宰股市一段时间后必然会退化,并代之以其他热门股。因此,股民选择买热门股时,应该关注两个方面：第一,要预测好哪一类股票在最近的一段时间内会走红；第二,要尽可能提早判断当前的热门股是否会退化、何时退化。
一只股票成为热门股会有以下先兆：①不利消息甚至利空消息出现时股价并不下跌,利好消息公布时股价大涨；②股价不断攀升,成交量也随之趋于活跃；③各种股票轮流上涨,形成向上比价的情势。
如何预测即将走红的股票呢 可以参照以下几个因素：
关注经济周期循环
根据经济周期循环理论,判断当前经济总形势处于经济周期的哪一阶段,下一阶段的经济总形势又会怎样,确定将来产生热门股的环境因素。比如,当经济处于衰退阶段时,各类公司盈利能力普遍减弱,但消费并没有停止,因而消费部门情况相对较好,热门股就有可能在消费领域出现；而在经济复苏阶段时,人们竞相扩大生产规模,生产企业的情况相对会好,热门股也就因此可能出现在生产部门。
把握投资者心态
股市是投资大众对经济形势判断优劣的反映。例如,如果投资者担心通货紧缩,这一忧虑会很快反映到自身的投资行为上,进而影响到股价。如能敏锐把握投资者的想法,了解他们所关心或担心的事,那么,判断和选择热门股也并非难事了。
经常进行技术分析
选定热门股后,应进行技术分析以验证判断正确与否。如K线图、指标等技术分析的结果是否属于偏多向上,支撑和阻力的状况又如何。
应该指出的是,热门股涨得快,跌得也快,其价格往往脱离公司业绩。因此,在选择购买这类股票时应慎重,最好不要买进太多,更不要全仓买入。
10 如何选择大盘股
大盘股是指流通盘较大的股票,目前A股市场流通盘在10亿股以上的可称为大盘股。大盘股的长期价格走向与公司的盈余密切相关,短期价格的涨跌与利率的走向成反向变化,当利率升高时,其股价降低,当利率降低时,其股价升高。
大盘股的买卖策略是：
关注历史价位。大盘股在过去的最低价和最高价,具有较强的支撑和阻力作用,投资者要把其作为股票买卖时的重要参考依据。
关注利率变动。当投资者估计短期内利率将升高时,应抛出股票,等待利率真的升高后,再予以补进；当预计短期内利率将降低时,应买进股票,等利率真的降低后,再予以卖出。
关注经济景气程度。投资者要在经济不景气后期的低价买进股票,而在业绩明显好转、股价大幅升高时予以卖出。
11 如何选择中小盘股
小盘股是指流通盘较小的股票,目前A股市场流通盘在1亿股以下的可称为小盘股。中盘股的流通盘介于大盘股和小盘股之间。
中小盘股由于股本小,炒作资金较之大盘股要少,较易成为大户的炒作对象。其股价的涨跌幅度较大,其股价受利多、利空消息影响的程度也较大盘股敏感得多,所以经常成为大户之间打消息战的争夺目标。
由于中小盘股容易成为大户操纵的对象,因此投资者在买卖时,不要盲目跟风,要学会自己研究判断,不要听信未证实的传言。在市盈率较低的价位买进股票后,不要跟风卖出股票,学会耐心等待股价走出低谷。而股票到了高价区,切忌贪心,要见好就收。
喧嚣股市，平常心态最重要。
常听人说，在股市上保持一颗平和的心最重要。这简单的二字，所包含的哲理和蕴含的高度，对于世人来说，却是要花一生的时间去理解。简而言之，不以物喜，不以己悲，闲庭漫步，荣辱不惊，不因为外界的烦扰影响到自己的好心情，就是平和的心态。
心态不平和的人，从事证券投资行业十分危险。股市是一个喧嚣的场所，你总是时不时接触到各种各样的消息。
昨天，你可能听说×××炒作某只股票又赚大钱了，看到别人斩获颇丰，你能够做到一点都不眼红，而是坚定地持有自己看好的股票吗？今天，可能因为某项政策出台导致股市跌得面目全非，你能够平心静气地思考接下来怎么做还是光顾着一味埋怨股市呢？
股市跌了，意味着账面上白花花的银子不见了，我们当然不能要求大家看到自己亏损了完全无动于衷，心里有些郁闷的情绪是很正常的。但是平和的人却能够把在这种情绪控制在一个自己可以承受的范围和时间之内，不会影响到自己正常的生活和下一步的决策。
在这个纷繁的市场上，稍微有一点点的风吹草动都能产生影响你心情的后果，若是心态不够平衡，只会让你陷入无尽的悔恨、浮躁等不良情绪中去；而若能保持身心在一个愉快的状态上，保持良好的状态，你的判断才会更加准确。
大凡因为股市下挫而情绪低落、怨天尤人的投资者，基本上就不适合股票操作，或者说还需要在市场上进一步历练。
感谢你的阅读，关注我学习更多炒股知识。
