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按照a股市场的一般逻辑，上市公司回购自己的股份减少了流通股数量，每股价格可能上涨，对股价有利；另一方面，上市公司股东减持自己的股份，正好相反，增加流通股数量，每股价格可能下降，偏于股价空。
然而，这两种完全相反的操作却可以同时发生在同一家上市公司，牛严俊顿时产生了人格分裂的错觉。这是什么神秘的操作？这家上市公司接下来的股价会涨还是会跌？
三十六回购股份+股东清仓减持
昨日晚间，专注互联网安全产品的360同时发布了两条公告。
一是以集中竞价的方式回购股份。
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公告称，公司拟使用自有资金10亿至15亿元，以不超过18.21元/股的价格回购公司股份，用于公司员工持股计划，部分置换现有员工奖金。
牛军拿出他的计算器并按下它。按照360昨日12.38元/股的收盘价计算，本次回购股份数量约为8077万至12116万股。
在公司发布控股股东及实际控制人一致行动人集中竞价减持股份计划的公告时，持有360的股东可能正因为这份股份回购公告而欢欣鼓舞。
图片:公告360
公告显示，公司股东上海关颖因自身资金需求，拟通过集中竞价方式减持不超过924万股，以昨日收盘价计算约1.1亿元。值得注意的是，根据上海冠鹰目前持有的股份，这是一次“清仓式”减持。
左手股东回购巨量股份，右手股东清仓减持，确实让人摸不着头脑。这将不可避免地导致股东之间的不同意见，有些人看好，有些人持怀疑态度。
图片来源:东方财富网股票吧股价长期低迷，总市值从高点缩水80%。
我们来看看360登陆a股以来的股价走势。
6月30日k线图
60公司于2016年7月宣布完成私有化交易，并从纽约证券交易所退市。2017年11月2日午夜，江南嘉捷披露重组草案。公司拟出售全部资产及负债，并通过资产置换及发行股份购买360 100%股权。其中，360 100%股权的价格为504.16亿元。借壳完成后，上市公司的实际控制人变更为周。
牛军注意到，江南嘉捷在停牌5个月后，于2017年11月7日以“360”的名称复牌。收了18个一字涨停板，股价涨了近5倍，风靡一时。2018年1月初，360股价达到顶峰:每股66.39元，总市值4700亿元。
然而之后2018年3月和6月的股价一路走低。2019年和2020年一路走低，毫无起色。今年7月28日，一度跌至近四年新低11.59元/股。截至昨日收盘，股价仅略有回升，总市值885亿元，较历史高位缩水逾八成。
由此看来，360在这个近四年的低位抛出巨额回购计划，显然有提振股价的意愿。但是，这个股东减持呢？
连续解禁+清仓减持打压股价
我们来看看360股东上海关颖的情况。根据公司公告，上海、公司控股股东齐心至诚、实际控制人周为一致行动人。
Wind数据显示，截至今年中报，七鑫志诚仍为公司第一大股东，持股比例为46.14%。上海关颖，原名“天津中新股权投资”，去年年报仍为公司第四大股东，持股比例为2.82%；今年一季报仍以“上海冠鹰”之名位列公司第四大股东。在今年的中报中，天津中新股权投资和上海关颖均已从公司前十大股东名单中消失。
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上海冠鹰退出公司前十大股东，自然与不断减持股份有关。根据Wind的数据，上海冠鹰分别在6月18日、6月22日和7月10日减持超过1.8亿股，粗略按照期间12元/股的均价计算，约为21.6亿元。根据昨日公告，上海冠鹰即将完成“清仓”行动，套现总额可能接近23亿元。
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同时，Wind数据显示，自60年3月借壳上市以来，共有6家私募机构解禁，合计解禁股份超过67亿股。最近一次解禁是在7月9日，之后实现了全流通。
牛军觉得，也许是不断解禁，股东不断减持，让360的股价低迷了三年多。
个别白马回购后，股价仍难止跌。
那么，这一次360在最近四年股价底部发起巨额回购，能给股价一个强有力的提振吗？牛军注意到，股票市场的许多投资者都表示乐观——毕竟，这是多年来的低水平。即使加上上海冠鹰的清仓减持，金额也不大，应该不会影响股价反弹。
从牛严俊个人的技术分析来看，我也觉得基于以上原因，360的股价在这个位置触底的机会比较大。不过，牛严俊还是需要提醒的是，并不是所有的上市公司回购都会导致股价上涨，而是要区别对待，甚至一些大牌白马股也不例外。
中国医药行业日k线图
比如华海药业，去年8月底创历史新高，总市值680亿元。之后连续8个月下跌，股价缩水60%。随后在今年4月底，公司发布公告称，拟以1亿至2亿元回购400万至800万股。然而，市场并不买账。公告后走出一个涨停，慢慢反弹，之后继续下跌。现在股价已经跌破了宣布回购计划时的水平。如果一个投资者在宣布回购计划后，一时冲动而“抄底”，将有很大概率被套牢。
格力电器日k线图
如果华海药业总市值只有360的30%，回购金额低，所以没有可比性，那么可以看看总市值近2500亿的大白格力电器。
9月1日，格力电器宣布完成124.69亿元的第三期回购计划，回购2.5亿股。在此之前，2020年4月至2021年2月完成第一期回购60亿元，今年2月24日至5月18日完成第二期回购60亿元。然而，即使三期回购已经打了近245亿元的“抄底”，但目前格力电器的股价已经较去年12月初的历史高点缩水近40%，也就是说三期回购全部亏损。
因此，从这个角度来看，360的回购能否有效拉高股价，投资者能否借此机会“抄底”，可能需要打一个问号。
国家商业日报
