作者:葛龙辉曲亮
1.你为什么写这篇文章:
最近在网易新闻看到股价操纵的新闻，想到之前证监会处罚的重大股价操纵案件。为了促进中国股票市场的长期稳定、健康、良性发展，帮助更广泛的投资者了解风险，希望利用自己有限的技术分析知识，对案例中提到的相关股票的走势和可能存在的风险进行一定程度的分析，希望为更好地利用技术分析推动价值投资做出微薄的贡献。更多信息请参考证监会官网和原新闻。
2.为什么从技术分析的角度分析？
个人认为被操纵的股价走势已经偏离了股票的基本面，不能正确反映公司的基本面价值和公司的正常运作，而技术分析的目的主要是分析价格走势背后潜在的行为因素和交易意图，可以在一定程度上帮助规避风险。
本文将主要从股票交易量的角度分析交易量变化对股价波动影响的各种情况以及可能的行为意图。读者还可以通过阅读和观察，发现成交量、成交量变化的速度和快慢与股价变化之间的各种关系。
3.什么是价格操纵:
根据中国证监会官网查到的《中华人民共和国证券法》第七十七条规定，禁止任何人以下列手段操纵证券市场:
或者单独合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者交易量；
与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者交易量；
在您实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易的价格或交易量；
以其他手段操纵证券市场。
操纵证券市场给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。
4 .集合拍卖
这里只分析开盘前的集合竞价机制，根据百科股票集合竞价的介绍:“股票集合竞价是在当天没有成交价格的时候。可以根据前一天的收盘价和对当前股市的预测来输入股价。在这段时间内，所有输入电脑主机的价格都是相等的，所以不需要按照时间优先、价格优先的原则进行交易，而是按照最大成交量的原则来确定股票的价格。这个价格叫做集合竞价的价格，这个过程叫做集合竞价。”
通过对集合竞价机制的分析可以发现，股票开盘价的决定因素是盘前交易价格对应的交易量。理论上，有些人想买，有些人想在开市前卖出股票。当有人愿意以涨停价买入股票时，卖方更愿意高价卖出，而不是低价卖出。在这种情况下，理论上，在一定资金的帮助下，股票在涨停价比在低价时更容易积累更多的交易量，从而实现涨停价开盘。
5.证监会和新闻媒体公布的价格操纵案件
5.1精华制药，002349
来源:全国商报，“私募市场冠军”操纵股票半年赚9亿，被证监会罚款18亿元”
时间:2015年1月12日至7月22日，
来源:彭博，同花顺
图5 . 1 . 1:2015年精华制药价格走势
精华制药2015年2月17日停牌后，于2015年5月25日复牌，连续9个交易日涨停，至第10个交易日最高涨幅达到近148%。通过查询2015年5月25日的新闻信息，目前未发现公司完全变更经营或收购等重大新闻。
不考虑公司的正常经营和基本面情况，单纯从技术分析的角度来看，连续9个交易日的股票交易数量非常少，远少于停牌前的日均股票交易数量。内在原因可能是股价始终处于涨停价开盘状态，持股人预期股价上涨较多，缺乏立即卖出的动力，这就是为什么虽然股票交易量很小，但股价却在短时间内大幅上涨的原因。
在集合竞价阶段，让股票以涨停价开盘，可能会在一定程度上引起大家的心理情绪和预期，而不是大量抛售股票。个人认为，成交和买股票并不需要太多的真金白银，消耗的钱相对于股价上涨带来的持股收益应该是很少的。2015年6月5日，股价在连续涨停后，首次没有以涨停开盘，而是以接近昨日收盘价的价格开盘。我们再来详细看看之后的日内分时走势，以1分钟为单位进行分析。
图5.1.2:精华制药2015年6月5日走势
某种程度上，市场缺乏资金或动力可以说明开盘价没上去，推动股价走高。更多资金的意图应该是卖出获利，未来股价可能会涨得更高。然而，在短时间内获得如此大比例的收入对许多持有者来说已经非常可观了。该股前一分钟的交易量远远超过前几天股价的交易量。第一分钟的快速上涨，可能会让一些投资者认为股价会涨得更高，买入股票。当然，在股市中，一切皆有可能。前几分钟成交量也很大，说明卖基金的意图比之前更明显。股价用了一个多小时才慢慢达到跌停板，足以说明心情的变化。
在同花顺软件中查询精华制药2015年6月5日当天的价格走势，看到的信息更像是开盘后的连续下跌，看不到股价短时间内做多的动力。
图5.1.3:精华制药2015年6月8日走势
下一个交易日，股价会低开。通过对比2015年6月5日和8日精华制药的日内走势，我们会发现两张图非常相似:1)开盘第一分钟股价快速上涨；2)股价随后快速下跌；3)交易量非常大，超过平均水平。
5.2小商品城，600415
来源:券商中国《上海公安局破获操纵股票大案！超级牛三被抓，控制数百个账户，动用数十亿资金跨界割韭菜。
时间:2016年4月15日
资料来源:彭博
图5 . 2 . 1 2016年小商品城趋势
图5 . 2 . 2 2016年4月15日小商品城走势
2016年4月15日10点19分，股价突然快速上涨，成交量明显高于之前的平均成交水平。股价迅速突破8.00的短期阻力位置。到目前为止，在询价新闻中还没有发现重大利好事件。短线投资者可能认为股价突破后会继续上涨，继续买入。之后股价迅速回落至8.00价位，并在8.00价位附近长时间保持波动。波动很小，交易量也在。从图形上看，更像是希望价格在一定区间内保持稳定，而不是短期内强势突破。
5.3华子工业，600191
来源:国家商报《上海破获首例以虚报提款操纵股市案:超级牛粉被抓》
时间:2012年2月27日至3月2日
资料来源:彭博
图5.3.1中国资本行业长期趋势
观察长期趋势，可以清楚地看到，股价在2012年2月27日至3月2日期间的成交量较之前的平均值明显放大。
图5 . 3 . 2 2012年2月27日华子工业走势
下午交易时段，股价成交量突然大幅上涨，但价格并没有大幅波动。收盘前成交量小，价格上涨快，可能会让投资者认为有大事发生，买入。
图5 . 3 . 2 2012年2月28日华子工业走势
开盘一个半小时后，股价继续上涨，直到下午涨停。可以明显发现，交易量推动股价，从而不断增加股票持有者对股价上涨的预期，期待更多的股价上涨，并可能吸引投资者跟风。
以下三个数字有一个共同的规律:盘中成交量突然大幅上升的一分钟内，股价没有明显波动，波动幅度很小。
图5.3.3。2012年2月29日华子工业走势
图5 . 3 . 4 2012年3月1日华子工业走势
图5 . 3 . 5 2012年3月2日华子工业走势
5.4江阴银行，002807
来源:中国证券监督管理委员会行政处罚决定书第29号。
时间:2017年2月10日至5月9日
资料来源:彭博
根据证监会公布的信息，2017年2月10日至5月9日的52个交易日中，账户组在每个交易日都参与了交易，其中42个交易日买入委托市场排名第一，41个交易日卖出委托市场排名第一。出于文章篇幅的考虑，这里只分析个别交易日的股价走势，供读者参考。更多详情请参见中国证监会文件。
5.4.1江阴银行的长期趋势
从该股IPO发行价来看，连续涨停，最高涨幅近272%。之后股价经历了近45%的缓慢下跌。从2017年2月10日开始，股价一度上涨近137%，之后从股价高位到5月9日下跌近37%。
5.4.2江阴银行2017年2月10日走势
在最初的几个交易日里，股票一直在波动。2017年2月7日开市后，股价被迅速推高至涨停，处于股价上涨的较高预期中。涨停后，股票成交量相对较小。
5.4.3江阴银行2017年2月14日走势
2017年2月13日最后一个交易日涨停后，股价继续以涨停开盘。一度从涨停快速下跌近6%，随后资金重新入场推动股价再次涨停。此外，那一分钟的下跌也可能让一些投资者认为它提供了一个良好的买入机会。股价再次上行后，心理预期趋于稳定，交易量较小，也就没有再抛售股票。
5.4.4江阴银行2017年2月15日走势
股票在经历了前三个交易日的涨停后，开盘价继续推动股价快速上涨至涨停价，维持股票持有人对股价继续上涨的预期。
5.4.5江阴银行2017年2月16日走势
该股在经历了前四个交易日的涨停后，开盘价维持在昨日收盘价之上，利用资金将股价逐步推高至涨停价，继续维持股票持有人对股价继续上涨的预期，认为IPO后股价将突破前期最高价。
5.4.6江阴银行2017年2月24日走势
依靠午后交易时段的快速上涨，该股突破了IPO前的最高价17.34，这可能会让股票持有人认为股价会继续创出新高。
5.4.7江阴银行2017年2月27日走势
股价低开高走达到涨停。股民更愿意卖涨停的股票。当然，股价的持续上涨也可能吸引投资者购买股票。
5.4.8江阴银行2017年2月28日走势
在接下来的交易日中，股价仍然利用资金优势将股价推高至涨停价。但与之前的涨停相比，涨停后，越来越多的持有人开始抛售股票，涨停价也不是很稳定。
5.4.9江阴银行2017年3月1日走势
仍然可以看出，即使在股票低开的情况下，交易者也在尽力不让股价下跌过快。
5.4.10江阴银行2017年3月31日走势
股价大幅波动，首次下跌。还是可以看到资金推高股价的努力。
5.4.11江阴银行2017年4月5日走势
股价日内波动近13%，非常明显的找到了该价位的日内支撑位和18个短期阻力位。之后资本进入价格18，走高。
5.4.12江阴银行2017年4月11日走势
股价日内波动近16%，资金对股价走势的影响非常明显。
5.4.13江阴银行2017年4月24日走势
股价接近跌停开盘，短时间内波动较大，波动速度较快。大部分时候交易量都比较小。之后股票最终收盘价明显高于开盘价，一定程度上可以影响大家的分析预期。接下来的几天，该股依然大幅波动，股价创新高。
6.摘要
投资回报和风险并存。对于长期投资者来说，相信股价最终会反映公司的基本面情况。对于短线投资者来说，股票交易量的一些变化会对股价的短期走势产生很大的影响。
当股价大幅变动或成交量大幅变动时，从风险控制的角度，要求投资者更细致地挖掘股价变动背后的原因，分析判断股价变动是因为重大消息还是仅仅因为成交量变动；请投资者通过对股票基本面情况的深入了解和研究，结合自身的投资风格、经验和风险承受能力做出投资决策。希望广大投资者能够从股市中获得良好的收益，投资有风险，入市需谨慎。
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