8月17日，腾讯公布了2022年中期报告。港股报告真的让人印象深刻。繁体字自然是一个方面。比较气人的主要是冗长的专业词汇，截然不同的会计准则，相对自由的披露标准等等。但是我没办法。小企鹅是中国最好的公司。毕竟我看完了。
从单本数据来看，表现真的不是很好。上半年实现营业收入2695.05亿元，同比下降1%。上市以来首次出现中期营收负增长；净利润420.32亿元，同比下滑53%。由于去年出售JD.COM股票导致账面基数较高，这种情况尤为严重。非国际财务报告准则下净利润536.84亿，同比下降20%，可视为公司核心净利润。
到第二季度，单季度营业收入1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%。净利润186.19亿，同比下降56%，环比下降20%；非国际财务报告准则下净利润281.39亿，同比下降17%，环比上升10%。
简单总结一下，上半年营业收入下降1%，核心净利润下降20%。第二季度单季营业收入下降3%，核心净利润下降17%。结果一出，一些反对团体开始叫嚣股价越跌越贵，一点也不便宜的观点继续盛行。对此，下面简单谈谈我的看法:
1.微信和微信的月活跃账户加起来是12.99亿。虽然受制于人口上限，但这一块基本不可能暴涨。但如此高的渗透率也意味着基础微信盘依然稳定，用户粘性极强。微信依然是我们生活工作中最离不开的APP，没有之一。
2.营业收入仅下降1%，个人认为大大超出预期。为什么这么说？主要原因是这是今年在两个不利情况下取得的成绩。而不是被批评，多少有些难能可贵。首先，今年上半年疫情严重。与此同时，经济环境在疫情三年的反复困扰下显得异常疲软。环境不好的时候，广告和商业活动的频率自然会相应降低。受此影响，第二季度广告收入下降18%，传统成长型项目的金融科技仅增长1%，均呈现极其低迷的态势。
其次，受监管影响，上半年根本没有游戏版本号，只能靠老游戏维持，以至于国产游戏收入下降了1%，成为一大制约因素。显然在这样的客观环境下，只是造成了营收的小幅下滑。不得不评价表现差，真的有点不合理。
3.南非大股东减持未在中报披露，多少有些遗憾。毕竟这是关于近期股价最直观的因素。前不久还盛传南非大股东还没有正式减持，股价刚好把自己吓成这样的局面，倒是比较幽默。至于一切是否属实，还需要后续的公开信息来验证。
4.业绩一出，腾讯的PE从11.56倍迅速上升到14.05倍。是不是越来越贵了？我觉得有几点需要考虑进去:第一，股价从51倍PE开始下跌。杀了这么多，估值短期波动很正常，趋势远不是越来越贵。第二，腾讯成为公用事业股，本身就是用来嘲讽的梗。我之前写过一篇文章分析，腾讯的商业模式、市场空和发展前景与公用事业股有很大不同。强行将两者等同起来，显然是极其荒谬的。即使一切真的这样发展，长江电力这种更好的公用事业，依然可以享受20倍PE的市场定价。第三，因为各种外部环境和政策因素，腾讯实际上处于一个业绩低迷的状态，一切都在循环。用低谷期的低基数业绩作为PE分子来衡量公司的正常盈利水平，其实是有失偏颇的。
虽然网上也有人喊腾讯业绩垫底。但坦白说，这个问题什么时候来真的不好回答。涉及到政策、疫情、经济水平等诸多复杂问题。，而且不仅仅是喊空这种主观意愿的问题。但根据我对行业和股票的了解，个人觉得只要公司的护城河稳固，几个业务板块的主逻辑不变，腾讯依然是互联网行业最大的牌，那么终究只是时间问题。当然，如果不是这么多复杂的因素，也不会有今天这么漂亮的价格。而投资比拼的是眼光和认知，其实是一场深刻的人性博弈。作为一个乐观主义者，我愿意把我的财富押在这上面。
