来源:IPO的事情
国内股市的上涨趋势终于在4月底停止，但美国市场却不断创新高。
电商公司上市首日涨幅28.6%，互联网医美第一新氧IPO首日涨幅也达到31.9%。
这个时候，买不买就成了很多人面临的问题。追高后股价下跌怎么办？如果能以发行价入股，就不用担心这个问题了。
同样，在美国上市的科技公司股价大幅上涨，如非洲“阿里巴巴”Jumia、视频会议公司Pinterest、Zoom、人造肉公司Beyond Meat等。
看着丰厚的收益率，相信大部分投资者都蠢蠢欲动。以前对散户来说似乎遥不可及，但随着互联网券商的兴起，普通投资者和散户也有渠道参与美股IPO。此外，在美国上市的中国股票数量增加，美股进行新投资的热情持续高涨。
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数字一（one）
美国IPO市场的火爆
国内股市的上涨趋势终于在4月底停止，但美国市场却不断创新高。市场的强劲带动了IPO市场的火爆。根据Wind的数据，2019年以来，美国共有125家IPO公司，融资规模为147.08亿美元。
2019年可以说是美国IPO市场最繁忙的一年。独角兽今年都选择了上市。Lyft、Pinterest、Zoom上市首日表现都不错。优步、Slack、斗鱼、瑞幸等。也准备上市了。
截至5月6日，如果剔除美国IPO数据中的特殊目的收购公司，将梳理出46家IPO公司。其中，30家公司上市首日上涨，16家公司首日下跌，新股首日上涨比例为65%，不算太高。其中，首日涨幅分别为163%、80.9%、79.4%、75.6%和72.2%，首日跌幅分别为-37.2%、-28.2%、-22.7%、-18%和-12.2%。涨幅大大超过跌幅。
上市首日涨幅前十
来源:wind，数据截至5月6日。
上市首日十大跌幅
来源:wind，数据截至5月6日。
我们来看看今年股票上市的表现。一家中国股票交易所在美国市场上市，其中六家在首日涨幅超过20%。新股首日涨幅72%。
来源:wind，数据截至5月6日。
老虎证券是首家发行新美股的互联网券商，富途证券和薛莹紧随其后。老虎证券发布的18年美港股IPO新报告数据显示，18年上半年，老虎共发售12只美股新股，新股首日涨幅83.33%，平均开盘涨幅9.71%。拼多多首日上涨40%，成为首日涨幅之王。
虎扑提供的新股发行票大多是知名公司，如拼多多、爱奇艺、李莉、虎牙等。18年后，Tiger向散户投资者提供了约25只新美股，其中19只首日上涨，6只下跌。首日涨幅为76%。其中，首日涨幅最大的是趣头条的128%，跌幅最大的是如涵控股的-37.20%。剔除最高涨幅和最高跌幅，23只新股首日平均涨幅为10.11%
来源:老虎证券
可见，在美股的这波牛市中，新股首日上涨的占大多数，且涨幅远大于跌幅。
注射毒品
a股、美股、港股做新区别。
相信大家对a股和港股都很熟悉。18年前，我从未听说过新的美股。即使在美国，散户也很少有机会接触到IPO，这和美国IPO的配售方式有关。
在美国，企业IPO一般由承销商操作，承销商一般是高盛、瑞银、摩根士丹利等投行。虽然这些投行也有自己的经纪业务，但一般都是针对机构和高净值客户。IPO的股份分配完全由承销商决定。通常配置的顺序是:首先是亲戚朋友的股份，然后是机构投资者，最后是资产百万以上的高净值客户。所有好的项目一般都是自己消化，很少在市场外流通。
中资互联网券商打破了这种格局。老虎、富途、薛莹等中资互联网券商通过与市政公司沟通，从投行获得新股分配额度，并提供给客户认购。同时，券商把认购门槛设得很低，为普通散户提供了打美股新股的新渠道，所以能打的新股一般都是中概股。
达到新的门槛
a股:要想有资格认购新股，在认购前21个交易日内拥有上海或深圳股市的股票市值。
港股:没有市值要求，没有交易笔数要求。
美股:没有市值要求，没有交易次数要求。
认购数量
a股:在沪市申购新股，每1万元市值可申购1000股；在深市申购新股，每5000元市值可申购500股。
港股:港股的认购份额为一手，一手可以是100股、200股、1000股。认购份额取决于账户中可以冻结的资金。
美股:美股的认购份额以100股为单位，可以一直增加，但也要看能冻结的资金。
获胜概率:
a股:统计显示，在中国a股市场，打新中签率通常为0.01%至0.05%的概率；
港股:回拨机制，尽量每人分配一手，大大增加了第一手的胜算。在此基础上，就是多买多赢。
美股:新股发行股数越多，申请的人越少，中签几率越高，反之亦然。赢靠运气。
费用
a股:只有中签后卖出股票的手续费，不收费。
港股:认购费:50港元，中签费:1.0077%
美股:只有中标后卖出股票的手续费，不收费。
可见，无论是港股还是美股，门槛和成本都很低。
3
没有免费的午餐。
无论是较高的收益率，还是超低的认购门槛，一个新的美股市场肯定会吸引大量投资者。同时，随着越来越多的国内企业选择在香港和美国上市，投资者也希望分享国内优质企业的成长红利。但天上没有免费的午餐，高收益必然伴随着高风险，美股新股也不例外。
首先是破发风险。和港股一样，美股IPO也有破发的可能。风行中国股市和爱奇艺上市当日破发，分别下跌2.26%和13.61%。网络名人第一电商如涵控股暴跌37。上市首日2%，累计跌幅45%。
第二，基本面风险。大多数在美国上市的中国公司都处于亏损状态。那为什么投资人愿意给他们钱？因为投资者相信公司讲的故事会成真，相信公司的商业模式未来可能会给它带来丰厚的利润。但是，在二级市场上，投资者会更加理性。虽然美国人对利润要求不是特别高，但中美市场存在文化差异。如果美国人不能理解商业模式，那么打破它的可能性更高。
第三，项目风险。因为美国承销商的配股顺序一般是先分配亲朋好友的股份，然后是机构投资者，最后是资产百万以上的高净值客户，好的项目一般不会流通到市场上。这也是为什么中资互联网券商推出的新项目大部分都是中概股，因为券商可以直接和国内上市沟通，拿到额度，而国外很难做到，所以基本没有国外的优质IPO项目。最近在美国异常火爆的视频独角兽Zoom可以说是个例外。Zoom在国外也是非常受欢迎的IPO项目。虎扑拿到Zoom的名额真的很不容易。
第四，热门项目成功率低。目前美股新股中签概率是由新股发行份额和认购数量决定的。发行股份越多，认购者越少，中签概率越高，反之亦然。赢靠运气。如果遇到特别热门的企业，大家都看好。假设新股发行份额不变，中签率会更低。而不被大家看好的企业，成功率很高，但因为不被看好，涨幅可能有限。
第五，企业暂时降低流通风险。最近的IPO把老虎证券推上了风口浪尖，很多投资者反映自己的中签股份不见了。老虎证券回应称，事故是因为发行量暂时减少，所以调整了盘前发行。这一事件导致老虎证券昨日暴跌13%。这也凸显了中国互联网券商现在面临的困境。他们不是IPO的承销商，只是提供一个渠道。新用户将承担临时改变企业分配额度的风险。
那为什么投资者还热衷于新美股呢？个人认为有三个原因:
市场气氛热烈:美股仍处于牛市。所有的经济指标都表明美国经济非常健康。在刚刚过去的第一季度，超过75%的s amp；P 500公司业绩好于市场预期。结果美股连创新高，投资者热情高涨。只要公司讲的故事好听，投资人愿意给更高的估值。人造肉公司Beyond Meat就是一个很好的例子。
承销商IPO定价会低:由于新经济公司大多处于亏损状态，估值模型不断变化，承销商在发行时倾向于降低发行价，因此在公司上市时进行新的报价有时可以让投资者享受超额收益。比如Pinterest上市时估值约100亿美元，低于他们17年融资获得的120亿美元。但随后股价强劲反弹，如今市值已达150亿美元。
用VC/PE背书:VC/PE背书强的企业可能会获得更高的估值，因为VC/PE也有退出的压力。但是，也要考虑到他们进入的时间，一级投资者的早期进入实际上已经获得了很大的收益。
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洁玉
巴菲特股东大会后，美国消费者新闻与商业频道采访了巴菲特，问他是否会购买优步的股票。他说，如果你想买一家公司的股票，你需要一张写满买公司理由的纸。同时他提到，现在很多人参与IPO是因为想和别人一样快速致富，而不是投资一家公司。
本杰明？格雷厄姆曾在他的书《聪明的投资者》中用四个短语来描述IPO:它可能定价过高，只有想象中的利润，内部人的私人机会，白痴，荒谬和令人发指。
高收益必然伴随着高风险，美股新股也不例外。
