中国经济周刊记者李永华│长沙报道
在今年的a股市场上，不少上市公司的定增方案被视为股价的助推器。比如今年st的湘电股份推出的定增计划，前两个交易日股价连续上涨17%。2月19日股价涨停，随后8个交易日股价翻倍。
然而，并不是每家公司的定增都受到市场追捧。4月11日，兰斯科技抛出150亿元的巨无霸式计划，让投资者大跌眼镜。预案发布后的第一个交易日，4月13日，兰斯科技股价跌停开盘，但并未开盘。
兰斯科技是一家拥有RD的上市公司，生产和销售高端窗户触摸保护玻璃面板、触摸模组和窗户触摸保护新材料。拥有苹果、华为、特斯拉、三星等众多知名客户。公司创始人、实控人周群飞曾获“中国女首富”称号。在2020年胡润全球富豪榜上，周群飞和郑以680亿元的财富成为湖南首富。
相比于在亏损中挣扎、面临退市风险的*ST湘电，兰斯科技刚刚发布了非常漂亮的2019年年报和2020年一季度业绩预告，2019年净利润26.05亿元，同比增长308.96%；预计今年一季度净利润约8.8亿元，扭亏为盈，同比增长1006.59%至1011.75%。
为什么女首富周群飞选择在这个时候增持？跌停背后市场在担心什么？
14.43元:定价太低？
定增方案中的定价可能是导致4月13日跌停的元凶之一。根据兰斯科技的预案，定价基准日为公司非公开发行股票发行期的第一天。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司a股股票均价的80%。
有投资者计算，这意味着兰斯科技的涨价幅度为每股14.43元，而兰斯科技4月10日收盘价为每股17.64元，相差很大。有投资者在股吧和投资者论坛发言称，定增价格过低，损害了现有股东的利益。
可能对定价有些误解。兰斯科技很快解释称，公司4月11日公布的是本次非公开发行股票的预案，并非现在非公开发行股票。公司还表示，根据融资市场情况及法律法规的各项规定和要求，经初步估算，即使本次非公开发行的相关准备工作高效、顺利推进，公司仍需要至少6个月的时间完成所有程序。
这样的号召是向市场表明，公司刚刚迈出了增加收入的第一步，最终如何定价还有很多变数。
大产能扩张失败的风险有多大？
根据定增预案，兰斯科技募集资金150亿元主要用于扩大产能:智能穿戴及触控功能面板建设项目12.79亿元，车载玻璃及大尺寸功能面板42.52亿元，3D触控功能面板及生产配套设施建设项目53.78亿元，工业互联网应用项目20.91亿元，流动资金20亿元。
兰斯科技向来善于利用资本市场。2015年，兰斯科技IPO募集资金15亿元，第二年增加募集资金31亿元。2017年，定增政策收紧，兰斯科技玩转债，拿到48亿。
频繁融资的背后，是兰斯科技不断扩大的产能。
在建工程指数足以凸显兰斯科技的快速扩张。2016年和2017年，兰斯科技在建项目增长率分别为189.52%和192.07%；2018年增速放缓至56.86%，2019年继续放缓。2019年三季报显示，截至本期期末，其在建工程仅增加3.85亿元，比年初增加不到三成。经过大规模投资，兰斯科技的固定资产在2015年末为108.49亿元，到2019年三季度末达到237.64亿元。
2018年上半年，兰斯科技出现上市后首次亏损3.97亿元。兰斯科技当时解释称，亏损主要是由于大量新产品试产导致良品率损失增加，客户订单交付率较低，对公司产品毛利率产生一定不利影响；而且由于公司规模扩大，一线生产员工数量增加，固定资产折旧、员工工资等相关成本大幅增加。
因此，兰斯科技的股价受到了压力。2017年下半年至2019年上半年一路震荡下行，2019年2月一度跌至5.81元/股。
2019年上半年，其扣非净利润为-3.53亿元。然而，在2019年下半年，兰斯科技的业绩完全逆转。预计2019年净利润将达到26.05亿元。值得注意的是，其净资产收益率达到14.04%，比2018年的3.79%提高了10.25个百分点。
良好的业绩支撑了兰斯科技的股价起飞，从2019年7月的7元以下徘徊，飙升至2020年2月的最高23.37元。
外界的疑问是，在2015年以来持续大规模投资扩产后，兰斯科技是否会继续大规模扩产，导致未来产能利用率不足？
最新的担忧来自新冠肺炎疫情。中国信通院数据显示，受疫情影响，2020年1-2月国内手机市场总出货量为2719.7万台，同比下降44.0%。此外，兰斯科技最大客户苹果公司生产的iPhone今年2月销量不足50万部。
“如果没钱赚，我会投吗？”
谈及这几年的大规模投资，周群飞曾说，“外面的人不了解我，没钱赚。我会投资吗？”
过去几年，周群飞一直坚定看好5G，并在多个场合公开表示，5G将带动兰斯技术的增长，产品线将从专注手机防护玻璃走向更多领域。
蓝色科技秘书长钟振卓表示，定增方案有真实的市场需求支撑，募投项目已先期投入自有资金，为的是抓住5G的历史发展机遇。
150亿元的募投项目也显示了其战略走向:智能可穿戴及触控功能面板、汽车玻璃及大尺寸功能面板、3D触控功能面板，仍深度介入其主营面板业务。
在疫情的冲击下，手机产业链上市公司业绩出现分化，很多公司一季度预亏，但也有很多公司一季度实现大幅增长。
歌尔股份预计今年一季度盈利2.85亿元至3.25亿元，同比增长40%-60%。根据Luxshare的预测，预计今年一季度盈利9.55-9.86亿元，同比增长55-60%。
我在周群飞告诉《中国经济周刊》记者，公司一季度员工增加了几万人，订单已经饱和。虽然疫情影响了一些市场，但并不显著。根据业绩预告，兰斯科技第一季度盈利8.8亿元。
手机产业链上的公司几乎一致看好未来市场。就连预测第一季度业绩严重下滑的瑞声科技(AAC Technologies)也在澄清了新冠肺炎疫情的不利影响后宣称。尽管如此，该公司预计新的智能手机型号将在5G时代继续升级产品和规格，并对中长期前景保持谨慎乐观。
在手机领域之外，周群飞曾公开表示，其触控板未来将广泛应用于汽车市场。如果定增计划最终告一段落，汽车市场是兰斯科技的重点投资方向。
此前，兰斯科技表示，公司已成为特斯拉全球核心一级供应商，承担了model3等多款畅销车型的中控面板的玻璃、触控、试衣、整体组装以及外观功能。
4月3日，特斯拉公布了好于预期的第一季度交付数据。2020年第一季度，特斯拉共生产了10.3万辆电动汽车，同比增长33%，交付了约8.84万辆汽车，同比增长近15%，是有记录以来第一季度的最佳表现。
对于未来的市场和公司的产能，钟振卓告诉《中国经济周刊》，兰斯科技的上游技术创新、材料研发和工艺迭代都是行业领先的；中游高端智能装备水平，以及技术和生产的一体化水平，均居世界前列。下游继续顺利推进垂直整合，释放平台型引领效应。
一位券商分析师在接受《中国经济周刊》采访时分析，就像前几年兰斯科技的大规模投资一样，短期内大规模扩产肯定会给公司业绩带来一定压力；从长远来看，150亿元的固定投资能否让兰斯科技赢得市场先机，取决于产能利用率。
市场的一种猜测是，作为一家私募，150亿的规模超出了普通投资机构的承受能力，兰斯科技应该已经初步谈妥了战略投资者。当然，这需要进一步的公开信息。
上述券商人士还分析，在市场整体低迷之际，兰斯科技定增方案设计20亿元补充流动资金，是给公司穿上了一层冬装，有利于兰斯科技的战略布局。但也从一个侧面反映出公司资金链可能略显紧张，让外界有些担忧，也可能是跌停的原因。
编辑:陈冬冬
